冀东水泥(000401)公告点评:业绩大幅减亏 盈利爆发可期
投资要点:
事件:近日公司公布2017 年1 季度业绩预告:公司预计2017 年第1 季度归母净利润亏损约3.5 亿元~4.0 亿元,2016 年同期为亏损8.1 亿元。
点评:
错峰限产、环保高压效果显著,1 季度大幅减亏。公司核心布局“三北”地区,在华北、西北、东北地区产能分别占比约60%、20%、10%,当地错峰限产执行力度强于往年,且持续受环保高压影响(尤其是京津冀大气污染传输通道城市),供给发挥受限,在供需错配下,区域库容比水平处历史低位。核心地区京津冀水泥价格3 月以来已提涨1~2 轮,2017 年1 季度高标水泥吨均价约382 元,同比上涨达145 元。预计公司2017 年1 季度吨毛利50~60元,较2016 年同期大幅改善,同时公司继续加强费用控制,1 季度业绩创2012 年以来最好水平。
供给收缩致销量同比下滑。在错峰限产和环保高压下,1-2 月核心地区华北、陕西水泥产量分别同比下降16.5%、6.8%,我们预计公司1 季度水泥熟料综合销量同比下降10%~20%。
新冀东是京津冀绝对龙头,区域定价权有望进一步提升。公司与金隅重组方案继续稳步推进,重组完成后的新冀东熟料产能约1.17 亿吨(水泥产能约1.7 亿吨)、其中约有5600 万吨位于京津冀,新冀东在京津冀的熟料产能份额近60%、已能实现对区域的有效掌控,我们预计后续新冀东有望引领区域企业进一步探索收购、产能置换、交叉持股等改善区域供给格局的方式,新冀东水泥盈利爆发值得期待。
维持“买入”评级。近期雄安新区成立,有望抬升京津冀地区中长期水泥需求增长空间;目前京津冀库容比仅43%,区域水泥价格展望积极。预计公司2017-2019 年EPS 分别约1.20、1.33、1.46 元,我们给予公司2017 年PE 25倍,目标价30.00 元。
风险提示。资产重组未获通过;京津冀区域景气回升低于预期;煤炭价格超预期上涨。
凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。
本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。
如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。
热门排行
- 冀东水泥(000401)季报点评:吨毛利…
- 冀东水泥公司公告点评:重组顺利推…
- 冀东水泥2017年年报点评:期待区域…
- 冀东水泥(000401)年报点评:4Q17销…
- 冀东水泥 业绩改善18年值得期待
- 冀东水泥 区域水泥价格大幅上涨,…
- 冀东水泥 区域格局持续向好, 盈利…
- 冀东水泥(000401)季报点评:价格表…
- 冀东水泥(000401)季报点评:3季度…
- 冀东水泥:量降价升,亏损大幅减少
- 冀东水泥:盈利能力显著改善 增持…
- 冀东水泥(000401)半年报点评:京津…
- 冀东水泥(000401)中报点评:环保高…
- 冀东水泥(000401)半年报点评:区域…
- 冀东水泥2017年半年报点评:行业向…
- 冀东水泥(000401)中报点评:吨毛利…
- 冀东水泥(000401)点评:区域需求偏…
- 冀东水泥 区域供需改善,降本增效…
- 冀东水泥(000401)季报点评:京津冀…
- 冀东水泥:Q1减亏主要来自价格贡献,…
- 冀东水泥(000401)季报点评:1季报…
- 冀东水泥 一季度业绩大幅减亏,盈…
- 申万宏源:冀东水泥买入评级
- 冀东水泥(000401)季报点评:1Q17同…
- 冀东水泥(000401)季报点评:Q1减亏…
- 冀东水泥 雄安新区规划提振区域水…
- 冀东水泥(000401)公告点评:业绩大…
- 冀东水泥 京津冀水泥龙头,长期受…
- 冀东水泥 雄安新区能带来多少水泥…
- 冀东水泥:中长期景气度持续改善 …