祁连山 甘青地区水泥龙头,业绩弹性有望显现
祁连山(600720)
甘青地区历来供需关系不错,产能利用率维持高位:虽然历经过一轮产能投放高峰,相比于其他地区,过去几年甘肃、青海两省并未出现严重的供需失衡,熟料产能利用率一直保持在较高水平,甘肃2011-2015 年熟料产能利用率一直维持在80%以上,青海2016 年熟料产能利用率高达90%。
供给侧改革推进,错峰限产等有望从供给端提供弹性:甘肃2016 年1-2 月、12 月的熟料产量相比去年同期大幅下降;反映冬季错峰对熟料产量带来明显收缩,这也是2016 年景气复苏时,甘肃熟料产能利用率反而降低的原因。冬季错峰有效限产等供给侧改革带来的供给收缩,将给价格上涨带来弹性。具备区位优势,基建支撑需求保持稳定增长:甘青城镇化率低,基建拉动需求保持稳定增长,丝绸之路区位优势彰显,交通建设等基建投资将加速落地。
区域市场集中度高,祁连山龙头优势明显:甘肃、青海市场集中度较高,甘肃四片区域市场中,除了甘东地区海螺占主导外,其余三个地区均是祁连山占比最高,其中陇南地区占据绝对话语权,整体来看,区域市场集中度较高,祁连山作为龙头,和其他主导企业有望推动市场协同持续改善。甘青水泥龙头,业绩弹性大:公司合理吨净利在20-30 元,2010 年吨净利高点水平一度达到60 元。2016 年Q3 公司业绩已经开始出现底部改善,2017年业绩弹性有望进一步显现(预计2017 年-2018 年水泥销量分别为2000、2100 万吨,对应吨收入265 元、275 元)。
投资建议:给予“买入”评级:甘青地区熟料产能利用率长期维持在较高水平,供需关系较好;展望未来,丝绸之路的区位优势下,基建投资加速将支撑需求继续稳定增长;而供给方面,新增产能压力较小,错峰限产执行良好、行业供给侧加大推进力度,有望推动供给收缩,在区域供需弱平衡时带来价格弹性。甘青地区水泥龙头的祁连山业绩弹性有望显现。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.22、0.70、0.98 元,给予“买入”评级。
风险提示:基建开工不达预期、外来水泥涌入使得供给增加、价格大幅下降、产量不达预期。
凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。
本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。
如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。
热门排行
- 祁连山 一季度价涨量缩,期待旺季…
- 祁连山2017年年报点评:一番跋涉寒…
- 祁连山 量稳价升,关注供给端持续…
- 祁连山:区域需求有望回升 价格维…
- 祁连山 甘青格局向好,期待需求释…
- 祁连山 地区投资将反弹,量价齐升…
- 祁连山 玉门关外马如龙,丝绸古道…
- 祁连山事件点评:供给收缩、需求上…
- 祁连山:业绩基本符合预期,18年区域…
- 祁连山:但使金城基建在,祁连山前万…
- 祁连山(600720)深度研究:甘青藏水…
- 祁连山:甘青水泥龙头重视西藏市场,…
- 祁连山(600720)公司点评:甘青水泥…
- 祁连山重大事件快评:彻骨寒后甘方来
- 祁连山:受益供给侧改革及市场协同,…
- 祁连山:三季度盈利继续大幅增长
- 祁连山(600720)深度报告:但使金城…
- 祁连山(600720)季报点评:西北龙头…
- 祁连山(600720)季报点评:季度盈利…
- 祁连山:业绩持续高增长,继续关注区…
- 祁连山 盈利能力持续增强,期待区…
- 祁连山:甘青水泥龙头,闪亮绽放
- 祁连山:看好甘青藏地区需求增长潜…
- 祁连山(600720)中报点评:二季度盈…
- 祁连山 业绩超预期,关注区域基建…
- 祁连山(600720):量稳价增 业绩大…
- 祁连山 旺季扭亏为盈,继续看好全…
- 祁连山 区域水泥龙头,受益地区固…
- 祁连山 区域产能利用率较高,供需…
- 祁连山:甘青水泥龙头,受益未来区域…