祁连山(600720)三季报点评:三季度表现优异 全年业绩弹性向上
事件
祁连山发布三季报,公司2016 年1-9 月实现营业收入37.94 亿元,同比上升0.66%;归属于上市公司净利润2.04 亿元,同比大增242.68%,基本每股收益0.26 元。
简评
1. 扭亏为盈,单季盈利大幅增加。公司2016 年1-9 月实现营业收入37.94 亿元,同比上升0.66%;归属于上市公司净利润2.04亿元,同比大增242.68%。公司三季度迎来水泥销售旺季,甘肃地区新一轮的水泥价格上涨启动,开工率增加刺激水泥需求,量价齐升将会进一步改善公司业绩。前三季度期间费用率为20.8%,与去年同期基本持平。近年来,公司通过深化对标管理,持续加大技改力度和加强各项专业化管理,建立健全运营管理综合评价体系,全方位提升了公司集团化管理水平。
2. 甘肃地区基础设施建设稳定公司水泥需求。今年上半年,甘肃省固定资产投资累计值4416.84 亿元,同比增加13.30%;房地产开发投资完成额累计350.45 亿元,同比增加18.30%。今年上半年,甘肃省引进社会资本、以PPP 模式推进航空建设,计划在“十三五”期间投资200 亿元,在甘肃建设200 个通用机场;加快农村公路建设,计划今年内铺建2.1 万公里农村公路;五年内在交通建设方面投入8000 亿元以上,建成公路、铁路7 万公里以上,实现全省对内对外公路畅通、铁路联通、航路广通三大突破。公司在甘青水泥市场产能占有率达到38%,产品在公路、铁路、机场等重点高端工程市场占主导地位,甘肃省内基础设施建设的规划和实施为公司业绩定下稳增长的基调,继续看好公司未来表现。
3.期待国企改革带来同业竞争问题的解决。2015 年9 月,公司发出公告,实际控制人中材集团拟延期1 年履行解决同业竞争的承诺。2016 年1 月25 日,中国建材与中材集团旗下上市公司公告两家央企筹划战略重组。2016年8 月22 日,“两材”重组落地,市场期待解决三家水泥上市公司天山股份、祁连山、宁夏建材的同业竞争问题。如果顺利解决或将带来改革重组带来的投资机会。
4.盈利预测和投资评级:我们预计公司2016 年和2017 年营业收入52.89 亿元、57.54 亿元,同比增长9.21%、8.80%;归属于母公司的净利润 2.12 亿元,2.85 亿元;EPS 为0.27 元,0.37 元。维持“增持”评级。
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