区域供需维持良好,有望受益“一带一路”
甘青地区基建需求旺盛,地产下滑拖累水泥需求增速下行。基建投资占甘青地区固定资产投资接近一半,14 年至今基建投资保持了34%的高速增长;房地产投资出现大幅下滑,14 年至今同比增速只有6%,,拖累水泥需求增速从上年同期的25%下滑至9.7%,且仍未触底。我们预计基建投资仍是区域固定资产投资的主力,房地产投资对需求的负面影响在明年会有所减弱。预计14/15 年甘青地区水泥需求同比增速在10%左右,增量分别为620万吨和680 万吨。
14 年产能释放延后,15 年上半年供需压力较大。14 年甘青地区原计划投产4 条熟料产线,实际仅公司一条产线顺利完成投产,释放水泥产能200 万吨,因此供需关系较上年改善,是推动盈利提升的主要动力。剩余3 条产线预计将于15 年上半年投产,届时将释放600 万吨水泥产能,短期内供需可能失衡,盈利面临较大压力;全年来看,若无其他产能投放则600 万吨产能仍可消化,而这取决于区域内规划中的其他产线投放进度(区域内远期仍有4 条产线投放规划)。
长期有望受益“一带一路”。“一带一路”政策成为2015 年政府工作的重点,甘青地区位于丝绸之路经济带上,长期来看有望受益于一带一路基建投资的提升。
估值建议
我们暂维持14/15 年盈利预测,给出16 年盈利预测,对应每股收益分别为0.88/0.92/1.06 元/股。当前股价下,祁连山对应15年P/E 为11.8x,P/B 为1.6x,我们上调目标估值到13x P/E 和1.8xP/B,上调目标价到12 元,当前股价已接近目标估值水平,维持“中性”的评级。
风险
房地产市场复苏不达预期;区域产能集中投放超出预期。
凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。
本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。
如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。
热门排行
- 祁连山 一季度价涨量缩,期待旺季…
- 祁连山2017年年报点评:一番跋涉寒…
- 祁连山 量稳价升,关注供给端持续…
- 祁连山:区域需求有望回升 价格维…
- 祁连山 甘青格局向好,期待需求释…
- 祁连山 地区投资将反弹,量价齐升…
- 祁连山 玉门关外马如龙,丝绸古道…
- 祁连山事件点评:供给收缩、需求上…
- 祁连山:业绩基本符合预期,18年区域…
- 祁连山:但使金城基建在,祁连山前万…
- 祁连山(600720)深度研究:甘青藏水…
- 祁连山:甘青水泥龙头重视西藏市场,…
- 祁连山(600720)公司点评:甘青水泥…
- 祁连山重大事件快评:彻骨寒后甘方来
- 祁连山:受益供给侧改革及市场协同,…
- 祁连山:三季度盈利继续大幅增长
- 祁连山(600720)深度报告:但使金城…
- 祁连山(600720)季报点评:西北龙头…
- 祁连山(600720)季报点评:季度盈利…
- 祁连山:业绩持续高增长,继续关注区…
- 祁连山 盈利能力持续增强,期待区…
- 祁连山:甘青水泥龙头,闪亮绽放
- 祁连山:看好甘青藏地区需求增长潜…
- 祁连山(600720)中报点评:二季度盈…
- 祁连山 业绩超预期,关注区域基建…
- 祁连山(600720):量稳价增 业绩大…
- 祁连山 旺季扭亏为盈,继续看好全…
- 祁连山 区域水泥龙头,受益地区固…
- 祁连山 区域产能利用率较高,供需…
- 祁连山:甘青水泥龙头,受益未来区域…