报告要点
　　事件描述
　　公司公告2016 年度新签合同。

　　事件评论
　　新签合同大幅增长，业绩有保障。公司2016年全年新签合同2136亿元，同比增长18%，其中Q4单季度新签订单约687亿元，同比大幅增长约8倍，新签合同增长快；2016年新签国内合同1430亿，占比近67%，YOY+28%；新签国际工程约706亿，占比约33%，YOY+1.5%；国际订单占比高达33%，新签国内外水电工程合同额人民币约340亿元，约比近16%。2017年1月13日，公司公告以581万元的对价收购了山东高速集团持有的巨单高速公路、济泰东线高速公路和枣菏高速公路3个BOT项目建设权，3个项目总投资达381亿元，总长度达365公里，建设期均为3年，运营期均为25年。按照65%的建安投资占比测算，约带来248亿元的建安订单。

　　PPP大幅增长，PPP资产证券化盘活长期资产，潜力巨大。公司2016年重大PPP订单合计超过950亿元，意向订单和框架性协议接近3000亿元，同比大幅增长。PPP项目毛利率高，2017年将是PPP项目实施落地之年，公司业绩有望加速增长。此外，公司以所属5家水电站未来5年发电上网收费权作为基础资产发行了ABS，ABS能使资金快速回笼，盘活长期资产，为其注入流动性，降低了项目运营期的风险。发改委和证监会12月底发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，大力推进PPPABS。公司首开行业先河，加上自身PPP项目储备丰厚，未来潜力巨大。

　　布局大环保，固废处理成为业内龙头。公司自2014年开启环保转型之路，公司以绿园科技为环保运营平台，目前主要布局资源再利用领域，2016年上半年实现环保收入49.34亿。公司废旧资源回收利用已成行业龙头，未来盈利能力有望大幅提升。

　　国改有望受益。中央经济工作会议提出混改是国改的突破口，2017年将是混改落地之年。公司已经公告间接控股股东中能建，中能建筹划整体上市。无论是引入民资还是战投，公司有望大幅提高效率，激发活力。

　　投资建议：预测公司2016-2018 年归母净利润各为36.07/46.41/55.63亿元，同比增长34%/29%/20%。预测公司2016-2018 年的EPS 分别为 0.78/1.01/1.21 元，对应PE 为13/10/8 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示： 1. 宏观经济波动风险、PPP项目落地不及预期、外延不及预期。