华新水泥:业绩符合预期 EPS0.39元
申银万国 林珍
投资要点:
06年业绩符合预期:公司06年全年共销售水泥、熟料1800万吨,实现销售收入35亿元,同比增长33%,其中年水泥销售均价247元/吨,同比上涨9%。实现净利润1.27亿元,同比增长104%,ROE同比提升4.5百分点到9.6%,经营活动现金流量9.35亿元,同比增长86%。实现每股收益0.39元,基本符合我们前期预测(0.39元),年度分配方案是每10股派发现金红利0.6元(含税)。整体而言,公司业务随水泥行业市场环境的改善而大有改观。
未来中部地区优势明显:公司地处华中地区腹地,政策对于中部地区和新农村的发展的扶持使该地区未来3-5年水泥需求旺盛,而该地区高达40%的落后产能2008-10年将全部关闭,期间不仅给现有的大型干法水泥企业提供发展的空间,供求关系悄然改变后,也给当地水泥价格的持续回升提供了基础。
向外资定向增发尚存变数,维持“增持”投资建议:我们预计公司07、08年EPS分别为0.58和0.89元,动态市盈率分别为22、14倍。但华新向HOLCHIN B.V定向增发1.6亿股迟迟没有进展,资金的紧张将成为公司扩张的制约,我们维持“增持”的投资评级。
来源:顶点财经
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