银河证券融资融券跟踪：融资盘净流出，估值重构进入后半段

　　融资单日净流出，余额重回万亿以下。12月23日，两市融资余额9998.39亿元，较22日下降38.74亿元，两市融资余额再回万亿下方。这是自10月29日以来，时隔近两个月两市首次出现融资单日净流出的现象。

　　融资交易在本轮行情中发挥前所未有的作用。本轮上涨的本质是流动性助推下的估值体系再平衡，资金推动特征尤为明显，融资交易发挥关键作用。行情两个关键时间点7月22日、11月20日后均伴随着融资规模的猛增。

　　12月23日是11月以来融资盘规模的首次下降，同时近期市场出现大幅震荡，蓝筹股估值中枢上移后进入平台期。融资规模净流出，估值重构进入后半段。

　　当前A股融资盘分布

    1、整体比重合理。融资余额占流通A股市值比重3.29%，占总市值比重2.43%，符合国际2%-4%的一般水平。

　　2、创业板融资比例较高，后续压力较大。从融资余额与流通市值的比重上看，创业板12.82%远高于主板。经过两年上涨，明年成长股分化将加剧，只有真正符合新科技方向才能支撑股价上涨，这种股票的比例并不高。注意防控融资盘比重较高的小盘股风险。

　　3、轻工、纺服、通信、传媒融资盘比重远高于均值，银行、家电、食品饮料是相对避风港。

　　27只个股融资盘严重堆积。897只融资融券标的个股“融资余额占自由流通市值比重”指标均值11.29%，标准差4.82%。现有27只股票融资盘比重高于全市场均值加2倍标准差。我们提示，这27只股票在大盘调整时面临的风险将高于其他股票。

　　名单：燃控科技、丰林集团、中鼎股份、三峡新材、澳柯玛、七匹狼、中国软件、冠豪高新、怡亚通、中航地产、华平股份、金刚玻璃、怡球资源、电广传媒、全柴动力、恒康医疗、创元科技、中珠控股、创兴资源、数码视讯、华新水泥、深天马A、鸿博股份、富瑞特装、凯乐科技、中青宝、国民技术对近期行情的一些想法。大盘股的估值重构，在一次暴动之后，哪个估值水平是中枢，市场仍需长期小心探寻，往往仍将不断演绎小规模的脉冲式估值再平衡，在转型中，不断探寻新技术新模式改造传统产业的路径。执掌中国经济未来的，一定是新的产业，以及被新技术新模式改造后的传统产业。估值重构，是市场纠错的交易行为，切不可当作长期趋势。