编者按：央行降息引发周一A股强劲上涨，上证指数轻松攻上2500点关口，最高冲至2546.75点，刷新年内新高，盘中各路资金大举进场，市场人气充分激活。分析人士认为，昨日被大单资金积极建仓的个股在降息利好发酵的过程中有望继续走强。

　　据《证券日报》研究中心统计，昨日大单资金流入率最高的是建筑装饰(7.05%)、钢铁(6.35%)和房地产(6.25%)等三行业，有144只个股合计大单资金净流入67.03亿元。今日本文特对上述大单资金青睐的行业进行分析解读，发掘其中的投资机会，供投资者参考。

　　建筑装饰 大单资金净流入率7.05%

　　据《证券日报》市场研究中心数据显示，昨日建筑装饰板块大单资金累计净流入178155.21万元，当日成交额共计2526291万元，板块大单资金净流入率为7.05%，在28个申万一级行业中居首。

　　具体来看，板块内金螳螂 (23.81%)、普邦园林 (18.25%)、东方园林 (12.94%)、广田股份 (12.85%)、中国交建 (12.52%)等个股大单资金净流入率居前，而对应的大单资金净流入金额分别为14045.98万元、2969.01万元、3365.02万元、3950.10万元、19991.81万元。除上述个股外，板块内受到资金追捧的个股还有中国建筑 、中国铁建 、中国中铁等。

　　市场表现方面，在昨日板块内可交易的58只个股中，共51只实现上涨。其中，中国交建实现涨停，中国铁建(9.79%)、粤水电 (7.81%)、中国中铁(7.48%)、金螳螂(6.53%)、广田股份(6.30%)、中国建筑(5.25%)等个股涨幅居前。

　　对于板块的投资机会，光大证券表示央行降息将从两方面利好板块，首先，贷款利率下滑有效降低企业财务费用，为了方便计算业绩弹性，假设所有负债为浮动利率，那么建筑板块整体计算财务费用下降49.6亿元，占2013年净利润的5.44%。其次，贷款利率下降，一方面刺激地产销售，进而带动地产新开工持续回暖；另一方面，降低地产与平台公司的融资成本，增加工程项目需求。因此贷款利率下行，有望通过改善下游需求，进而带动行业景气回升。个股方面，建议关注安徽水利 、中国建筑、中材国际 、中国电建 、中国交建等。

　　钢铁 近九成个股实现上涨

　　据《证券日报》市场研究中心数据显示，昨日钢铁板块大单资金累计净流入54916.14万元，当日成交额共计865244.01万元，板块大单资金净流入率为6.35%，在28个申万一级行业中位居第二。

　　具体来看，板块内华菱钢铁 (22.53%)、韶钢松山 (18.29%)、重庆钢铁 (16.78%)、宝钢股份 (15.94%)、久立特材 (14.50%)等个股大单资金净流入率居前，

　　而对应的大单资金净流入金额分别为5008.50万元、3108.48万元、799.40万元、9147.23万元、3376.60万元。

　　市场表现方面，在昨日板块内可交易的31只个股中，共27只实现上涨，占比89.1%。其中，华菱钢铁(6.55%)、 韶钢松山(5.19%)、新钢股份 (4.73%)、鲁银投资 (4.53%)等个股涨幅居前。

　　对于板块的投资机会，招商证券表示，此次降息有利于提升未来钢材价格走势，钢铁行业指数和利率走势呈现较为明显的负向关系，利率下行，钢铁行业指数上行。同时，有利于钢铁企业降低财务费用和融资成本。个股方面，华菱钢铁、八一钢铁 、西宁特钢 、新钢股份和抚顺特钢等个股有望最为受益。

　　房地产 大单资金净流入近33亿元

　　据《证券日报》市场研究中心数据显示，昨日房地产板块大单资金累计净流入329030.99万元，当日成交额共计5263955.1万元，板块大单资金净流入率为6.25%，在28个申万一级行业中位居第三。

　　具体来看，板块内嘉凯城 (54.22%)、北辰实业 (43.63%)、泰禾集团 (40.37%)、金丰投资 (23.46%)、京投银泰 (21.04%)等个股大单资金净流入率居前，而对应的大单资金净流入金额分别为2916.56万元、21599.59万元、2515.10万元、8895.45万元、5269.68万元。除上述个股外，板块内受到资金追捧的个股还有保利地产 (60692.79万元)、万科A(59879.36万元)、招商地产 (25635.09万元)、金融街 (14968.44万元)、上实发展 (14007.46万元)、冠城大通 (13000.04万元)、中体产业 (11893.00万元)、北京城建 (11639.44万元)、荣盛发展 (11266.68万元)等。

　　市场表现方面，在昨日板块内可交易的135只个股中，共127只实现上涨。北辰实业、嘉凯城、泛海控股 、保利地产、泰禾集团、招商地产、华发股份 、上实发展、首开股份 、格力地产 、中航地产 、陆家嘴 、中南建设等个股涨停。

　　对于板块的投资机会，银河证券给予板块“推荐”评级，此次降息有助于提振年末楼市销量表现，但销量改善将出现区域上的分化。从历年降息后地产股表现来看，降息窗口期相对大盘超额收益在8%左右，而从可持续性来看，地产板块走势与楼市基本面走势紧密相关，超额收益的延续还需观察楼市基本面回暖的延续性。个股方面，建议从“销售弹性好”和“净负债率高”两个维度选股，看好保利地产、华夏幸福 、首开股份及中华企业等。

　　券商策略周报：政策利好明确 持续震荡上行可期

　　上周市场继续上行，周初受沪港通利好兑现影响大盘高开低走，随后受银行间流动性紧张影响转向低迷，周五券商股大涨大盘实现周内反转。最终上证综指收盘报收2486点，周涨幅0.32%；深证成指报收8332点，周涨幅0.06%；创业板指数单边大涨63.62点收报1504点，周涨幅4.41%。两市成交金额16643亿元，较前一周萎缩5368亿元。行业方面，传媒、计算机、非银行金融、纺织服装、通信股大涨引领市场，银行、煤炭股下跌。

　　国泰君安：

　　本次降息和市场预期相比明显显得激进并且时间点提前，增量资金将会伴随着降息进一步入市，A股市场冬季攻势将随之展开。市场风格有望“大替小”，建议增持非银金融、房地产及其产业链、交运等。

　　银河证券：

　　降息有利于降低重负债企业的财务负担，短期内有利于市场情绪的进一步改善。中期看，由于利率市场化进程基本完成，尤其贷款利率市场化已经实质上完成，央行基准利率的降低，对于引导社会融资成本下行到底有多少作用仍需观察，而经济持续低迷也制约了市场向上空间。

　　东方证券：

　　降息周期开始，改革重新激活市场活力，转型提高经济质量，而未来三年宏观流动性有望继续维持宽松；微观上，居民资产配置调整将朝向股票资产；制度上，中国资本市场将向世界开放，不断吸引境外资金。上涨行情已经开始，建议关注地产、券商、电力、基建和交运等蓝筹板块。主题上把握国资改革、迪斯尼，特别是关注上海本地股。

　　中信证券：

　　此次降息将是央行新一轮货币政策放松的起点，短期不排除央行会配合使用其他数量型放松工具，对于股市的影响整体偏正面。从结构上看，利好券商、地产、电力和投资品等行业，负面影响银行。

　　中金公司：

　　降息周期开启，奠定股债双牛基石。首推四大行业：地产、机械、券商、保险 ，降息使得此前隐含较多悲观预期的周期性行业都需要重新评估。个股可关注中南建设 、招商地产 、光大证券 、中国太保 、三一重工 、华新水泥等。

　　申银万国

　　纵有震荡亦不改多头思维

　　一、沪港通“首周”遇冷不必过度悲观，战略上依然看好外资流入

　　上周是沪港通开通第一周，截至周五沪股通额度结余尚有2763.76亿元，占总额度的92.1%。从资金使用额度与相关个股表现来看，上周沪港通表现似乎低于市场前期的乐观预期。我们认为，短期大家热衷于争论沪港通是否低于预期其实意义不大，因为前期已经充分预期，一两天的影响和结构也未必就体现长期变化。并且由于资金的性质和习惯不同，短期内充分预期利好的部分股票调整是正常现象。但长期看，边际资金带来的影响是大势所趋，战术上可以把握节奏，战略上不能因小失大。

　　回味沪港通成行历程，相信投资者对“世界终将属于乐观者”会有更深刻的体会。沪港通从4月份的初露锋芒到7月的人声鼎沸，再到9月预期推迟时的落寞，直至香港特首在与习主席见面时的破题，随后一天即正式推出，而困扰QFII多年的税收问题亦迎刃而解。不要轻易否定任何看似困难重重的改革，“世界终将属于乐观者”，何必还在纠结于短期涨跌。的确，短期longonly基金的观望态度可能使沪港通涨停板个数少于乐观预期；的确，我们还面临着新股发行数量有一定的不确定性；的确，经济仍然不好(11月汇丰PMI预览值降至50，创半年新低)；的确，天量之后的市场需要休整，但是大方向却已经很清晰，大类资产配置的变化、改革中积极因素的努力都不可阻挡，维持多头思路！据EPFR监测，11月13-19日流入A股和中概股的外资为1.8亿美元，其中专投中国股票基金流入2.2亿美元。而实际上，沪港通前四天流入A股的外资为214.28亿元(折合35亿美元)，明显高于历史上任何一周流入A股的资金。

　　二、不对称降息改善流动性降低融资成本，继续看多

　　流动性方面，受到新股密集发行以及月末因素等影响，周四中国银行间市场前台交易系统意外延时20分钟，银行间7天回购利率上涨近35%；本周有11只新股发行，申购冻结资金或达到1.61万亿元，创6月发行重启以来的历史峰值。但上周五发布的降息政策将大大缓解市场对于流动性的担忧。中长期来看，降低企业融资成本势在必行，市场流动性相对宽松依然是大格局。

　　国务院常务会议提出“新融十条”进一步采取有力措施缓解企业融资成本过高的问题，其中提到“增加存贷比指标弹性，改进合意贷款管理”，市场预期央行或将非存款类金融机构存放款项从同业存款调整至各项存款，对非存款类金融机构拆放款项调整至各项贷款，存款口径的扩张或有利于刺激信贷供给，有助于降低企业融资成本。考虑到银行为此需要补缴存款准备金将导致流动性收紧(假设20%的法定存准率，预计补缴规模约1.5万亿)，市场预期降准的可能性也在增大(我国目前准备金率明显高于其他国家)。另一方面，信贷资产证券化备案制落地，银监会不再进行逐笔审批；证监会正式颁布证券公司以及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定，资产证券化加速发展将成为趋势。金融改革将是影响2015年股市最大的因素，其中券商股将成为最为受益的板块。

　　三、注册制推进利空壳资源股票，成长股投资关注“中国亚马逊”与新三板

　　上周国务院常务会议上提出要“抓紧出台股票发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛”。同时证监会副主席庄心一表示“目前股票发行注册制改革正在推进中”，注册制推进预期再次加强。我们认为，注册制的推出不会打垮小票，只会让纯市值管理的壳资源打回原形。尽管注册制真正实施还有一段距离，但市场对注册制的担忧会逐步加大，建议继续兑现纯市值管理的壳资源个股。

　　上周首届世界互联网大会在乌镇开幕，习近平总书记致词，李克强总理亲自参加，重视程度可见一斑。2015年成长股投资的一条重要逻辑在于寻找“中国的亚马逊”，在短期亏损但商业模式清晰的互联网公司中寻找未来巨头(注册制和海外中资股回归可能会加速此类公司上市进程)可能是明年成长股投资的新演绎方式。此外，新三板也是明年成长股投资的重点。上周证监会私募基金监管部副主任刘健钧表示，证监会将加快完善新三板市场交易机制和转板机制，增加新三板的流动性和吸引力。

　　四、短期震荡考验需维持多头思维，估值合理白马成长股有望深蹲起跳

　　短期内由于沪港通外资流入有限和新股申购资金分流，考验多头决心的震荡就在眼前，但四季度行情往往能够找到次年行情的影子，比如2011年四季度券商一度崛起，到了2011年底券商股也曾经大幅调整，但2012年却是全年涨幅第一。维持2015年市场判断不变：看多！上证指数将上破3000点，但2015年年内A股市场波动率将大幅上升，阶段性回撤幅度可能会超过200点。

　　投资风格将从过去单纯的“成长为王”向价值和成长并重的“平行世界”转变。调整充分的白马成长股可能卷土重来，短期有部分成长型基金经理会选择从壳资源小股票中进入白马成长避险；创业板大市值股票12月中旬将被纳入到沪深300样本股，被动型资金对于它们的增量配置将有利于估值合理的白马成长股阶段性深蹲起跳。

　　东北证券

　　货币政策发力市场震荡偏多

　　经济疲弱、政策积极的逻辑仍在延续。虽然房地产销售数据环比改善，并且房地产投资也有底部企稳迹象，但是经济下行压力依然存在。比如，11月汇丰PMI初值为50，低于预期的50.2，之前公布的信贷和货币增速等数据也纷纷不达预期。基本面风险加剧迫使政策面作出相应调整，包括14天正回购利率已经降至3.40%，并且公开市场操作在连续5周维持中性后，上周再次回到净投放，投放规模为100亿元人民币。另外，上周国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定采取“增加存贷比指标弹性，改进合意贷款管理；改进商业银行绩效考核机制，防止信贷投放”喜大厌小“和不合理的高利率、高费用；取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛”等有力措施，进一步缓解企业融资成本高的问题。总之，近期刺激政策有不断加码的趋势。

　　降息更是一石激起千层浪，货币政策有望进一步宽松。11月21日中国人民银行决定自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，货币政策放松在时点上出乎意料，在“新融十条”后迅捷出台，预计对市场将会产生较大影响，基准利率下降将在一定程度上带动融资成本的下降，尤其是房贷、国企贷等。

　　考虑到历次利率调整初期均不改变A股市场原先运行的趋势，由于本次降息之前A股市场已经处于回升通道，预计本次降息后，市场运行情形将远好于2008年、2012年初次降息时A股冲高回落再探底的疲弱走势，相反将强化市场震荡偏多格局。因此，操作上即使出现日线级别的冲高回落，也是短期回补的机会。

　　一般而言，降息对股市的影响主要通过影响基本面和风险偏好来实现，短期内主要通过提高风险偏好来提高股票估值。由于目前风险偏好已经处于高位，进一步提高的空间已经非常有限，所以预计短期内股指可能演绎先冲高震荡走势，中长期内随着降息逐步改善基本面，滞后效应有利于股市。

　　展望本周市场，目前市场处于中期震荡偏多格局，降息足以对冲新股发行、沪港通热度不及预期和经济基本面不佳的影响，对市场产生类似强心剂的作用，股指有望延续震荡偏多特征。策略方面，仍然看好国企改革等主题性投资机会，尤其是这些主题投资机会中的低估值蓝筹股仍有较大的配置价值，建议继续关注；而货币政策的放松有利于经济基本面的企稳反弹，周期性股票有望迎来机会，钢铁、有色等板块可能有较好表现，大金融也是重点，可以配置。

　　民生证券

　　明年春节前行情不悲观

　　降息对市场整体影响：有条件的估值提升。降息对股市的影响具有一定的不确定性，它取决于降息所带来的无风险收益率下行与风险溢价变动之间的关系。从当前时点看，此次降息存在两大有利于满足估值提升的条件：第一，2014年年报的业绩地雷风险时点尚远；第二，资产配置效应仍有望支撑股票风险溢价低位运行。因此，我们判断此次降息有助于支撑A股估值提升。

　　对市场结构影响：银行短期不利，九大行业受益。从结构上看，此次降息对银行股短期利空，静态测算盈利负面影响5%，但经济企稳预期利好银行股估值修复。对于非银行板块，我们更看好财务费用占营业利润比重相对较高、风险溢价(贝塔值相对)相对较低的行业，这些行业主要包括轻工制造、交通运输、电力及公用事业、通信、交运、农林牧渔、电力设备。此外，地产和非银金融股也相对看好。

　　明年春节前行情不悲观。我们对明年春节前的A股行情并不悲观，第一，降息表明春节前流动性环比宽松可期，而年底中央经济工作会议之前改革政策红利将持续释放；第二，地产调整下的资产配置效应余温仍在；第三，经济和基本面大幅下行风险不大，年报业绩风险时点尚早。但春节仍有可能是A股市场的重要关口，从中长期看股市的估值最终仍要回归基本面，对此仍应保有一丝谨慎。

　　招商证券

　　7月行情有望重演

　　中国人民银行上周五晚间宣布非对称降息，降息存在逻辑上的必要性。一方面，10月份经济金融数据全面低于预期，加重了稳增长和保就业的政策压力；另一方面，上周银行间以及交易所资金市场受同业存款补缴准备金的传闻影响出现剧烈波动，央行祭出降息这一杀手锏标志着常规政策工具的回归，向市场传达了非常明确的稳增长决心，具备强有力的政策信号。

　　此次降息对A股短期行情表现具有十分重要的意义。首先是降息释放出稳增长信号，贷款端利率下调对于实体经济存量债务负担的降低，以及对于房地产领域的刺激将显著降低经济风险。其次，这次降息超市场预期，相当于消除了政策的不确定性，同时又可以让投资者对后续的货币政策调整继续有乐观预期。因此，对市场情绪具有非常正面的作用，也有助于吸引外资再次加大布局。

　　策略结论：短期市场极有可能复制7月份行情，上证指数和沪深300短期会快速上涨，上证指数有望冲击2600-2700点一带。

　　配置建议：券商、保险、地产弹性最大，能够有超额收益；强周期板块，如工程机械、钢铁煤炭有色建筑建材等会普涨；高分红低估值的银行、水电、家电等有配置价值，有绝对收益。

　　国信证券

　　让子弹再飞一会儿

　　上周末央行宣布降息，继续看好市场。市场需要谨慎除非出现两种情境：一是经济失速，信用风险大规模上升；二是过剩流动性重回地产和地方平台领域，表现为楼市快速恢复。在目前“托底+改革”为主导思想的政策下，这两种情境出现的概率不高，继续货币放松并无不可。此次降息可以视为前期货币宽松市场利率回落之后的确认，不应把此次降息视为新的降息周期的开始。因此，不宜高估降息对市场的短期利好，更勿论牛市。

　　从年初以来政府调控政策的一贯基调来看，此次降息的主要目的仍是为了降低实体经济的融资成本，保增长的意图并不明显，因此，由于降息而推荐银行地产及其他周期行业的逻辑并不成立。从单次降息本身来看，存款利率下调但上浮空间扩大，整体上对存款利率影响有限；而存量贷款利率将受益于基准利率下行，但对于增量贷款来说，由于银行存款端的负债成本不会明显降低，因此增量贷款利率未必会有明显下行。如果从降低融资成本的意图来看，注册制、ABS提速将是必然，若不及时引导资金进入实体融资渠道，将带来新的金融资产泡沫。

　　从行业配置角度考虑，继续看好券商，看好互联网大数据、新技术新材料、现代生产服务业、医疗养老产业、环保节能等新兴产业 ，看好传统产业转型并购机会。

　　海通证券

　　风更大舞更欢

　　一、降息助推大类资产配置转向股市

　　回顾历史，降息利于股市。A股历史上降息周期有四次：1996-1999年央行连续六次降息，2002年2月降息，2008年9-12月央行六次降息，2012年6-7月央行两次降息。降息中期均利好股市，2008年、2012年两次降息后股市均是先下后上，背景是经济有失速风险。本次降息意在降低融资成本，经济转型本身在稳中求进，股市不会出现“先下”的过程。

　　降息助推大类资产配置转向股市。回顾过去70年全球主要股市历史可以发现，利率下行是牛市的必要条件，经济增长只是驱动盈利的一个面，并非必要条件。本轮行情起点是利率下行，催化剂是改革加速，防护栏是稳中求进，大类资产配置转向股市趋势已经形成。降息将强化此趋势，相比47万亿的储蓄、25万亿的理财和信托 ，A股11.5万亿自由流通市值成长空间大。

　　二、中期风格偏中盘

　　地产短期受益，券商中短皆优。回顾历次降息后的市场表现，行业上房地产、非银行业跑赢市场概率较大；风格上中盘综合表现最好，大、小盘不同阶段表现差异较大。本次降息的核心目的是降低融资成本，短期利好对资金敏感的地产行业，中期券商更优。国务院“新融十条”后证监会发布《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及配套规则，立意就是提高券商直接融资功能，行业加杠杆持续。

　　行情望从小盘向中盘扩散。2005-2007年、2008年底-2009年牛市可以分为三个阶段，分别是小盘、中盘、大盘领涨。剔除限购股解禁，A股散户与机构投资者持有流通市值、交易占比稳定，活跃度才是影响风格的重要因素。目前A股账户活跃度相当于2005-2007年、2008年底-2009年两轮牛市的初期水平，伴随着增量资金逐步入场，交易活跃度提升，行情将从小盘向中盘扩散。

　　三、应对策略：顺风起舞，三刃齐发

　　风更大，舞更欢，降息强化大类资产配置转向股市趋势，市场向上行趋势未变，真正的考验还要等待美联储利率政策干扰与改革进程、宏微观基本面共振的结果，时间窗口更可能在2015年3-5月。

　　布局2015年，三大利刃出击。降息短期利好对资金敏感的地产，券商属于中短期皆优品。着眼2015年布局，风格上随着增量资金入场、交易活跃度提升，行情望从小盘向中盘扩散，投资应顺应创新、改革大势，积极进攻，用好三把利刃：①创新剑——高端装备：实现中国梦，制造业必须升级、走出去，如高铁、机器人 、军工、油气设备。②改革刀——国企改革：从集团资产注入、股权激励、壳价值三条路线掘金。③牛市矛——券商：业绩优、弹性高。

　　上海证券

　　不宜夸大政策兜底信号

　　上周末央行自2012年7月份之后首次宣布降息，此次降息基本在市场预期之内，但时间上超出市场预期，对冲经济下行风险、降低实体经济融资成本的意图明显。10月份数据显示，近来通缩压力增大，工业产出低迷，经济低于潜在增速，需要货币宽松政策来刺激总需求。同时目前定向货币宽松向实体经济传输并不顺畅，需要直接降息来降低融资成本。

　　从后续政策动向看，央行一再强调此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。因为目前我国宏观经济仍保持中高速增长，不需要对经济采取强刺激措施，稳健货币政策取向不会改变。因此，我们认为此次降息可能是缓解当下经济加速下行的一剂“止痛药”，并非是新一轮货币政策宽松的开启，不宜夸大解读。为了实现降低融资成本的目的，未来应该还有新型货币市场工具的灵活与组合运用。

　　此次降息向市场释放出了政策维稳经济的决心，有利于提振证券市场的信心。基准利率下调降低了各类资产定价时分母中的折现率，将推高资产价格，因此，将助推股债双牛格局，对于证券市场整体影响正面。但由于股市前期涨幅已经部分反映了降息利好，故短期大盘大幅上涨概率较小，沪指站上2500点整数关后，强势震荡的可能性居多。（上海证券报）

　　期指三连阳 高位多空现分歧

　　因央行意外降息提振市场信心，昨日期指主力大涨3.11%，顺利实现三连阳。分析人士认为，期指近几日强势上行的主要动力来自宽松政策的持续加码，尤其是央行近期的一系列举措在一定程度上缓解了新股申购给市场带来的资金紧张压力。

　　从昨日整体持仓数据来看，期指上行至高位后，多空双方产生较大分歧，如永安期货 、招商期货、光大期货 、海通期货大幅增持多单，而广发期货 、中信期货、银河期货等毫不畏惧上涨压力，明显增持空单。

　　接受中国证券报采访的业内人士表示，多空双方激烈争夺，加之短期股指仍然面临来自于新股密集发行带来的压力，短期期指或高位震荡，2700点整数关口突破难度较大。

　　诸多利好刺激期指大涨

　　央行意外降息直接推升市场人气，本周一期指高开高走，随后强势上行，最终报收大阳线，主力合约IF1412收获逾80点的涨幅，直接向上挑战2700点关口，收盘涨3.11%报2674.4点，创一年多来的新高。现货方面，沪深300指数跳空高开，随后在个股全线飘红带动下强势飘红，收盘报2649.26点，较上一交易日大涨65.80点。

　　“期指近几日强势上行主要动力来自宽松政策的持续加码。”安信期货研究员刘鹏在接受记者采访时表示，首先，在经济下行、社会融资成本高企的压力之下，央行上周五意外推出非对称降息，且市场普遍预期本次降息不会是独立事件，未来更多降息、降准等政策出台的可能性在增大。其次，为应对本周新股发行带来的流动性紧张局面，央行上周通过公开市场短期流动性调节工具(SLO)提供500亿元以内的资金支持。此外，沪港通开启及加快基础设施建设等宽松财政政策频出，也为股指上行注入动力。

　　国泰君安期货金融衍生品研究所副所长陶金峰进一步指出，除央行意外降息外的诸多政策利好也是期指上行的关键原因。“一是证监会表示不会在今年年底前集中发行30多只新股，打消了市场对于新股集中发行的忧虑；二是证监会正式颁布了《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》，券商可以从此介入信贷资产证券化业务；三是中国证券业协会11月24日公告了第三批共11家获得互联网证券业务试点资格的券商名单。”

　　海通期货分析师颜伟同时表示，降息的利好对市场情绪是很大的利好，并且抵消了近期天量的新股募集锁定资金的利空影响，且主力合约大幅升水也给了套利者很好的机会，主力合约昨日增仓幅度并未太大，也给后市再次上涨铺下了一定的基础，短期看好指数继续上行。

　　多空对峙料后市续涨

　　中金所盘后数据显示，昨日期指日增仓5166手至206926手，成交1371888手，其中主力合约IF1412日增仓1024手至175826手，成交1312102手。从主力席位的持仓变动来看，多方力量显然占据压倒性的优势，如期指IF1412合约前20名会员增持多单1691手，减持空单78手，净空单减少1769手；期指IF1503合约前20名会员增持多单1875手，增持空单1472手，净空单减少403手。

　　上海中期期货分析师指出，从昨日期指日内持仓变化来看，显然盘面是多头掌控局面的格局，日内期指基本是增仓上行的走势，截至收盘，期指总持仓量增仓5166手，强势格局之下多单入场的积极性增强。期指主力合约升水现货指数的幅度也达到了25.3点，可见市场做多氛围较浓。

　　个别席位来看，几大主力的分歧仍然较为明显。以IF1412合约为例，海通期货多单增持818手，空单减持1305手，净空单从6745手降至4622手；中信期货多单减持64手，空单减持620手，净空单从8099手降至7543手；与之相对应的是，银河期货多单减持62手，空单增持694手，由净多单129手转为净空单627手；广发期货多单减持350手，空单增持786手，净空单从4112手增至5248手。

　　展望后市，中信期货研究员戴宏浩认为，央行降息意味着货币政策基调发生根本性的转变，特别是中国这种以投资拉动经济为主要动力的经济体来说有更为现实的利多意义。再结合前一阶段，对房地产限购政策的放松，将加大这一利好信息对股指的影响。他认为，现阶段中国股市短中期利好都已具备，从大结构上来看，股指已经有了长期走牛的基础。

　　刘鹏也预计此次降息政策不会单独行动，后市还将迎来二次降息的可能性较大，并且降准也有望随即来临，这在中期有助于降低社会融资成本，支撑实体经济，尤其是可以减缓房地产市场的下行速度，配合“一带一路”等基建措施的落实，经济基本面在年内有望转暖，股指在中期料将强势运行。

　　不过刘鹏同时认为，短期股指仍然面临来自于新股密集发行带来的风险，上周末管理层表示，为了稳定市场预期，合理安排新股发行，未来几个月仍将按照前几个月进度发行，不会在年底集中发行，这缓解了市场对于股市在中期持续受打新冲击的紧张情绪，但是短期资金面的紧张仍是不争的事实，这成为制约本周股市上行空间的一大风险因素。（中国证券报）