华润水泥控股
集团2014年上半年收入同比增17.9%至15,161百万港元(下同),毛利增62.9%至4,831.3百万,毛利率增加8.8个百分点至31.9%。所得税率上升9.3个百分点至27%,因税率优惠于2013下半年已完结,股东应占利润增79.5%至2,034百万。2014上半年,熟料收入同比跌15.3%至$968.8百万港元(下同),主因熟料销量同比减28.6%至3,471千吨,因内部熟料需求增加,平均价增18.7%至$279.1。集团煤炭平均采购价格同比跌1.3%至695港元,跌幅少于全国平均价,因集团减少从越南采购煤炭,越南采购量占比由36%跌至5%,同时增加了国内北方煤炭采购量,由45%增至70%,从其他国家采购占比也由2%增至11%。
2014上半年,集团水泥收入同比增21.9%至$11,110.9百万港元(下同),销量同比增2.9%至31,233千吨,平均售价同比增18.4%至每吨$355.7,平均水泥成本同比增1.97%至每吨$233.3,每吨毛利同比增71.2%至$122.4,毛利率则同比上升10.6个百分点至34.4%。成本架构来看,原材料价格上升6.4%至每吨$51.4,煤成本下跌6.2%至$86.1,其他成本增14.1%至$54.1,管理层解释是碳排放、环保(脱硝)及人工成本上升所致。集团主要水泥销售地区仍是广东与广西,两地营业额仍占集团收入70.8%,上半年广东省水泥销量增20.9%至12,768千吨,广西销量则降18.2%至8,854千吨。福建省销量跌7.2%至3,862千吨,海南则升35.4%至2,367千吨。平均价增幅最高省份是海南,同比增42.4%至每吨$438.4,其次是广东同比增25%至每吨$389.9。
2014上半年全国水泥行业固定资产投资同比降12.2%至490亿人民币,新增熟料生产线二十二条,增加熟料产能约3,110万吨,较去年同期下降20.0%,其中超过一半新增产能位于西南及西北地区。全国熟料产能增幅持续下降,预期下半年全国水泥销量增长回升,总产能增幅低于销量增幅,产能利用率改善,将支持水泥价格或同比略有上升。今年7月24日,工信部公布2014年工业行业淘汰落后和过剩产能企业名单,当中水泥及熟料企业达381家,共淘汰落后产能8211.4万吨,远高于5月初的目标5,050万吨。主要集中于河北省,共淘汰产能3,273万吨,其次是广西达886.8万吨,另外广东也达353万吨,集团主要经营地方(如广东,广西及云南)都属于本次产能淘汰较多的省份。南方地区42.5级水泥价格从6月开始急跌,与渤海动力煤价格一同下跌。虽然水泥价格跌幅看似较多,但煤炭跌幅更大,因此每吨水泥的毛利率反而提高,对水泥企业有利。根据上半年成本数据调整后,我们预期全年成本将会略升,因煤采购成本跌幅低于全国煤价跌幅,预期煤价采购成本只略跌5%,而原料成本则上涨7%,其他成本增幅较高达12%,因碳排放及劳工成本上涨,电力单位成本亦轻微上升。
预期2014年下半年毛利率同比仍有改善,但环比或略有下跌,而2015年全年毛利率同比或下跌,预期2014年全年收入同比增12.2%至$32,920百万港元(下同),毛利增26.2%至$10,553百万,毛利率上升3.57个百分点至32.06%,股东应占利润增26%至$4,206.7百万,或每股$0.6439港元,我们以10倍预测市盈率作估值,2014年公平估值$6.4港元,现价$5.25,评级「累积」。风险是水泥价格跌幅高于成本,毛利率降低。
凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。
本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。
如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。
热门排行
- 华润水泥:向新型环境友好型企业的…
- 公司拥有人应占盈利同比增长173%,…
- 华润水泥频发盈喜 憧憬暖春行情持续
- 水泥价格回暖,华润水泥(01313.HK…
- 中投证券:港股估值仍不高 潜力行…
- 英皇证券:港股炒股不炒市 华润水…
- 王海翔:华润水泥(01313)业绩增长…
- 华润水泥控股(01313.HK):财务状…
- 华润水泥:净利增长30.6%主席却感…
- 广西华润红水河水泥的崛起
- 黎伟成:华润水泥减销跌价纯利剧降
- 水泥销售改善 首选华润水泥控股
- 余忠良:红色华润的青色事业
- 机构预计华润水泥长远业绩能够跑赢…
- 华润集团大整合之谋
- 华润水泥(昌江)公司探索循环经济…
- 华润水泥控股
- 财通国际:给予华润水泥控股累积评级
- 岑智勇:央企改革牵红筹热 华润系R…
- 下半年炒国策受惠股 基建燃气股值…
- 华润宋林资本运作一路追随情妇:从…
- 受累宋林涉嫌腐败落马 华润系H股遭…
- 水泥股受惠旺季提价可期 券商首选…
- 中证解读:联手华润水泥 塔牌集团…