黎伟成:华润水泥减销跌价纯利剧降
华润水泥(1313)的股东应占溢利于2016年上半年达2.58亿元,同比剧减83.2%,较上年同期的15.3%减幅多减凡67.9个百分点之普,績差乃因:
业务遇困日甚,特别是(一)核心之含熟料在内之水泥项目:整体营业额91.66亿元同比减少15.9%,分部溢利10.79亿元更大幅下降37%,重大问题在于(I)水泥营业额88.24亿元同比减少14.33%和多减约5个百分点,分部溢利10.79亿元的减幅为30.7%,双降之因由乃(i)销量3,709.5万吨同比增6.7%,比上年少增4.6个百分点,而(ii)每吨均价237.9元同比减少19.9%及多减3.2个百点,和(iii)与生产有关的毛利率23%则减2.1个百分点。
(II)熟料的销量197.5万吨同比减少27.5%及多减约6个百分点,均价173.2元的减幅22.4%亦多减2.4个百分点,遂使营业额3.42亿元同比减43.65%和多减6个百分点。
至于(二)混凝土业务,表现尚算相对稳定:营业额21.48亿元同比减少13.94%,较上年同期少减5个百分点,更重要者为分部溢利2.48亿元仅减0.4%而上年则减35.9%,显然受惠于成本控制取得成效使毛利率30.4%,较2015年中期的27.5%增加2.9个百分点。
需要指出者,为华润水泥业绩有如斯重大倒退的不可忽视因素,为(三)经营成本颇有失控之嫌,因(1)销售及分销费用7.68亿元同比仅减4%,一般及行政费用8.79亿元只减6.49%,皆远低于营业总額113.16亿元所减之15.6%,加上(2)汇兑出现亏损1.63亿元,上年尚略赚890万元,及(3)财务费用3.53亿元大增24.7%,遂使税前溢利5.08亿元大幅下滑63.37%,相对于毛利26.97亿元所减19.56%,有明显恶化。
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