内地为保全年经济增长，市场憧憬将有一系列稳增长、扩内需“微刺激”措施陆续出台。在投资方面，预计中西部地区的基础设施建设以及保障性安居工程、棚户区改造等重点民生项目建设提速。在国策驱动下，兼且已进入制造业传统旺季，水泥股等将是最受惠板块之一。

    【水泥价看涨 需求步旺季】

    据国务院去年7月的加快棚户区改造工作《意见》指，於2008年至2012年全国改造各类棚户区1,260万户，计划於2013年至2017年改造各类棚户区1,000万户。中金近日报告估计，内地棚户及危旧房居民超过1亿人，未来加快改造，从5年改造完成来看，即使人均居住面积仅20平米，年均投资拉动近8,000亿元人民币以上，占房地产年投资额约一成。

    中银国际本周二(8日)发表水泥价格报告，上周水泥价格按周升0.49%，指4月初随市场需求逐渐进入旺季，水泥价保持稳步上升趋势，预计近期需求向好，华东地区企业酝酿涨价。

    【券商荐润泥 盈速领同业】

    在需求趋升下，汇丰亦预测华润水泥(01313.HK)、中国建材(03323.HK)、亚洲水泥(00743.HK)、海螺水泥(00914.HK)於今年上半年水泥产品平均售价可按年升18%至24%。该行指，在行业中偏爱华润水泥。

    大和则认为，水泥企业毛利率可望扩张，看好行业领导企业今年的盈利增长，该行在中资原材料股中首选华润水泥、西部水泥(02233.HK)及鞍钢(00347.HK)。而该行料华润水泥今年盈利预测可按年升51%，属同业中增速最高，西部水泥则按年升7%，并估计海螺水泥今年盈利预测各升43%，但中国建材今年盈利预测倒退2%。

    【海螺属龙头 西部增长快】

    行业龙头之一海螺水泥，去年纯利增48%至93.9亿元人民币。而在国策主要推进城镇化及解决产能过剩的问题，将对水泥市场需求有所刺激。摩通发表报告指出，该公司计划今年水泥净销量按年增12%，维持每吨水泥毛利95元人民币假设，因此提升其今明两年的盈利预测12%，分别高於市场预测16%及23%。料水泥需求次季回升，重申海螺水泥“增持”评级，予目标价至38港元。

    该行预期将加快中西部地区基建及保障性安居工程，海螺水泥炒经济复苏概念最强。其去年水泥和熟料销售2.28亿吨。公司去年西部区域销售额94.58亿元人民币，按年升40%，比重17.5%，料可受益相关固定资产投资的较快增长。

    就市场必注水泥股高负债的问题而言，汇丰指出，海螺管理层预计2014年资本开支85亿元人民币并有上行风险，因公司正在寻找国内外的投资机会，并可能增加其净负债比率至60%至65%。但推算公司今年或将投资1.53亿吨本地及9,100万吨海外产能，相信强劲的资产负债表，足以应付其投资计划。

    【中建材债重 去杠杆较慢】

    而另一只水泥龙头中建材，去年纯利升3.3%仅符合预期，公司净债务比例去年底仍高达300.9%，其“超重”负债成为一大负担。而公司表示希望透过控制资本开支，将集团的净负债比率由去年底的300%降至今年目标不高於250%。

    瑞信上月发报告指，中国建材去杠杆过程缓慢，总债务1,700亿元人民币，维持“跑输大市”评级，目标价5.4元。