水泥行业

维持“增持”评级。本周全国水泥市场价格环比上涨1%。价格报涨区域主要是华北、西北和西南局部地区，幅度30-90元/吨不等，其中新疆、内蒙和重庆等地报涨幅度较大，均在50-90元/吨，甘肃、陕西和河南上调20-30元/吨；价格下跌区域主要有安徽北部的亳州、安庆和铜陵，以及湖北襄樊和十堰，幅度10-30元/吨。3月中旬，随着天气好转，以及工人陆续返岗，国内水泥需求环比提升20%-40%，华东和中南地区企业发货普遍恢复到7-8成，个别企业达到9成或正常水平，西北地区发货恢复到3-4成水平，因多地生产线尚未完全复产，在需求不断恢复下，水泥和熟料库存明显下降，北方市场水泥企业借机大幅推涨价格，南方市场预计未来两周也将迎来首轮全面上调。

华北地区水泥价格陆续报涨。河北唐山和天津地区水泥价格公布上调50元/吨。正月十五过后，下游需求开始恢复，天津地区下游需求恢复一般，唐山地区恢复较好，据了解，部分企业日发货能达6-7成，加之熟料大量外运后，本地企业库存明显减少，除了个别民营企业有库存，其他基本空库，大企业也多处在较低水平，熟料价格顺势上调50元/吨。邯郸和邢台地区水泥和熟料价格保持平稳，P.O42.5散到位价470元/吨，熟料出厂价350元/吨，雾霾天气较多，为保障环境质量，邯邢水泥企业错峰生产时段延长至？3?月？31?日。目前水泥企业熟料和库存普遍处在低位，部分已经出现空库，价格维持高位。

华东地区水泥价格涨跌互现。江苏苏锡常地区水泥价格暂稳运行，P.O42.5散到位价370-380元/吨，天气放晴，加上工地和搅拌站已经正常上班，企业综合发货恢复到7-8成，环比增加20%-30%。南京和镇江地区水泥价格保持平稳，P.O42.5散到位价390元/吨，下游需求继续恢复，企业发货达到7-8成，个别企业恢复正常水平，由于前期生产线停窑限产，需求恢复后，企业库存降至50%左右。苏北盐城和淮安等地区水泥价格下调后保持平稳，下游需求恢复较好，袋装市场已经恢复正常，散装市场受搅拌站和工程尚未完全启动影响，略有不足，目前企业综合发货水平也在7-8成。

浙江杭州地区水泥价格保持平稳，P.O42.5散到位价400元/吨，剔除雨水天气影响，企业发货能达8成，沿海宁温台地区水泥需求稍好，企业发货能达8-9成，熟料生产线刚刚开始陆续复产，目前库存普遍降到中等或偏低水平。预计3月20日熟料价格将会与长三角同步上调。

安徽芜湖、铜陵和六安等地区水泥价格下调15-20元/吨，本周袋装需求已经达到8-9成，散装需求恢复略有不佳，为刺激下游拿货，企业价格适当调，价格下调后企业发货量开始提升，库存多数在40%-60%。皖北亳州地区水泥价格下调20-25元/吨，现P.O42.5散到位价400元/吨，阴雨天气稍多，下游需求恢复一般，企业发货在6-7成，由于前期库存较低，近日虽有增加，但整体库存压力不大，目前多在正常水平，随着外围价格下调，本地企业价格再次出现回落。安徽铜陵和芜湖本销熟料价格上调30元/吨，安徽沿江熟料库存降至50%-55%，预计熟料价格在20日前后上调，幅度20元/吨。

江西南昌地区水泥价格以稳为主，P.O42.5散主流到位价385元/吨。阴雨天气较多，市场成？交仍然受到较大影响，目前仅在7成左右，工地和搅拌站工人都已就位，预计天气好转后，需求会快速提升。春节前后水泥企业停窑限产实施情况较好，且目前仍有部分生产线在停窑检修，企业库存多在正常水平，因此大部分企业价格仍在平稳运行。据了解，外围宜春袋装水泥价格出现下调，幅度25元/吨。赣东北地区水泥价格保持平稳，P.O42.5散到位价400-430元/吨，受阴雨天气影响，下游需求恢复一般，企业发货在6成上下，库存保持在正常水平。

福建福州地区水泥价格保持平稳，P.O42.5散到位价420元/吨，阴雨天气较多，下游需求受到影响，企业平均发货在6-7成，天气放晴时，企业发货能达8成，库存在50%-60%。龙岩和泉州等地区水泥价格下调后保持平稳，雨水天气稍多，下游需求恢复6成上下，企业库存偏高运行。

山东地区水泥价格相对稳定，济南P.O42.5散到位价500元/吨。目前环保检查较严，部分工程和搅拌站开工受阻，导致散装市场需求恢复缓慢，袋装民用市场同比相差不大，企业综合出货同比减少20%，日发货在3-4成，因企业尚未复产，库存普遍较低，中小企业空库。另外，雾霾天气预警，济宁水泥企业错峰生产时段延长至3月31日。山东除青岛、烟台、威海和日照四个沿海地区未受限外，后期受环保影响，剩余十二个地级市生产线均有可能被叫停。据了解，鲁中济南、淄博和泰安地区错峰生产时段预计将推迟至3月18日。

中南地区水泥价格涨跌互现。广东珠三角地区熟料价格上调15元/吨，袋装水泥价格下调20元/吨，？P.O42.5散到位价470-490元/吨，随着工人返程，下游需求环比明显提升，大部分企业发货恢复到8成，个别达到9成水平。据了解，主导企业袋装价格下调20元/吨，熟料价格上调，主要为挤压粉磨站。另外，因有部分企业为提高发货量，小幅下调散装价格，两大主导企业暂稳，后期其他企业或跟随调整。

广西南宁和崇左地区水泥价格保持平稳，南宁P.O42.5散到位价380元/吨，随着工人返岗，工程和搅拌站陆续开工，水泥市场恢复至7-8成，个别达到9成，库存保持在中等水平。贵港地区阴雨天气较多，虽然搅拌站已经正常上班，但工程开工率偏低，散装需求恢复不佳，在4成上下，袋装恢复情况较好，能达8成，由于企业不断外运，且前期库存较低，目前库存维持在40%-50%。

湖北武汉及鄂东地区水泥价格以稳为主，武汉P.O42.5散到位价440元/吨，下游需求恢复较快，企业发货能达8成以上，部分企业接近正常水平，加之前期企业错峰停产执行较好，目前库存普遍处在低位，后期价格存有上调预期。鄂西北襄阳和十堰等地区水泥价格下调25-40元/吨，P.O42.5散到位价460-470元/吨，一方面受工程和搅拌站恢复缓慢影响，水泥需求仅恢复5成上下；另一方面是本地企业价格相对较高，为增加发货量，抢占市场份额，再次下调价格。

湖南长株潭地区水泥价格保持平稳，P.O42.5散到位价450元/吨，搅拌站开工率偏低，下游需求恢复缓慢，加之外来低价水泥不断进入，本地企业发货维持在6-7成，由于春节前后，企业生产线停窑限产执行较好，目前企业库存在50%左右，价格得以继续维稳。外围常德和益阳地区水泥价格平稳运行，下游需求恢复较好，企业发货能达8成，库存在40%-50%。

河南地区水泥价格上调30-50元/吨，随着工人返城，搅拌站开始正常上班，工程已经恢复40%-50%。此外，家装和民用袋装市场恢复较快，目前可达80%-90%，大企业综合发货在6成上下，熟料和水泥库存均处低位。雾霾天气较多，为保障环境质量，水泥企业错峰生产时段预计将延长至？3?月？21?日，后期供给预计偏紧，价格出现大幅上调。

西南地区水泥价格开始上调。3月12-13日，重庆主城和渝西地区部分企业公布高标号价格上调50元/吨。虽然阴雨天气稍多，但有重点工程支撑，下游需求已经恢复6-7成，且前期水泥企业实施停窑限产较好，库存普遍处在低位水平。据了解，企业开始制定二季度停窑限产计划，预计不同区域将停产25-35天不等。四川成都地区水泥价格继续维稳，P.O42.5散到位价460元/吨，受阴雨天气影响，下游需求恢复5成左右，部分生产线在停窑限产，库存控制在中等水平。

云南曲靖地区熟料价格上调50元/吨，水泥价格上调10-25元/吨；3月17-20日，昆明、楚雄、丽江和德宏等地区水泥价格计划上调30元/吨。天气晴好，工程启动较快，加之农村民用袋装市场基本恢复正常水平，企业综合发货可达8-9成，库存明显得到消化，价格趋强运行。

西北地区水泥价格大幅上调。陕西关中地区低标号上调15元/吨，高标号上调35元/吨。春节过后，家装和农村民用市场恢复较快，但搅拌站和工程启动缓慢，散装市场需求不佳，仅在4成左右，目前综合发货较好的企业能达6-7成，其他在4-5成水平。据了解，前期熟料生产线停窑限产执行情况较好，随着需求启动，库存下降较好，普遍处于低位，企业主动推动价格上涨。陕北榆林地区水泥价格上调30-50元/吨，P.O42.5散到位价370元/吨，有重点工程支撑，下游需求恢复与往年相比较快，目前已经恢复至3-4成，大企业日发货能达4成，而且生产线和磨机错峰停产至3月15日，企业库存均处低位。

甘肃天水地区散装水泥价格上调20元/吨；平凉袋装价格上调30元/吨；兰州地区水泥价格保持平稳。部分工程和搅拌站复工，散装市场开始启动，据了解，袋装需求好于散装，目前企业综合发货能达3-4成，前期停窑限产执行情况较好，目前库存水平普遍处在低位。