塔牌集团(002233)

    公司公布一季度业绩上修公告,预计实现净利润由约1.14 亿元~1.27亿元上调至1.30 亿元~1.43 亿元,同比由增长340%~390%上调至增长400%~450%。

    点评

    受益广东及粤东基建投资高速增长。作为粤东龙头，市占率超过 45%，充分受益广东省特别是粤东地区的基建投资。1-2 月，广东省固定资产投资同比增长11.9%，其中，基础设施投资大幅增长24.3%，增幅同比提高24.5 个百分点。房地产开发投资增长12.2%，增幅同比提高6.1 个百分点。梅州市固定资产投资增长17.2%，其中，基础设施投资同比增长149.0%，增速同比提高193 个百分点。

    核心产销区量价齐升。根据梅州市统计局数据，1-2 月梅州市水泥产量196.35 万吨，同比增长3.3%。公司核心市场水泥销售产销两旺，水泥出货量明显超预期。一季度广东省水泥均价377 元/吨，同比增长127 元/吨（+50.8%。）据数字水泥网信息，目前珠三角地区主导企业正在积极准备第二轮涨价事宜，预计水泥价格将再次上调20 元/吨。

    定增获批募投项目加速推进。3 月27 日公司非公开发行募集资金30 亿元，获得监管部门通过，募投资金到位后将有助于降低公司财务费用。募投的两条万吨线一线一季度已建成试产，产能释放将充分受益区域高景气的持续。

    投资策略

    预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.75，0.88 和0.97 元，以目前价格计，对应PE 为15，13 和12 倍，我们维持公司“推荐”评级。

    风险提示

    1、募投项目不达预期2、基建投资大幅下滑，3 房地产投资大幅下滑。