金隅股份(601992)半年报点评:水泥板块盈利大幅提升
收入增长 25.7%,归母净利润增长 1.4%,EPS0.17 元/股2017H1 公司实现营业收入 294.7 亿元,同比增长 25.7%,实现利润总额 24.23亿元,同比增长 2.8%,实现归母净利润 18.5 亿元,同比增长 1.4%,扣非归母净利润 16.2 亿元,同比增长 13.4%,EPS 为 0.17 元/股。
量价齐升,水泥板块盈利大幅提升
2017 H1 水泥及预拌混凝土板块实现营业收入 139.2 亿元,同比增长173.1%;水泥及熟料综合销量 4583 万吨,同比增长 125.4%,其中水泥销量3873 万吨,熟料销量 711 万吨。水泥及熟料综合毛利率 29.4%,同比增加18.7 个百分点,主要受益公司与冀东重组,京津冀地区水泥市场秩序持续改善,水泥价格较上年同期大幅上涨(2017H1 华东地区水泥均价同比上涨 53%,显著高于其他地区)。量价齐升,水泥板块盈利大幅提升,未来将继续受益京津冀协同发展,尤其雄安新区建设带动水泥需求提升。
地产结转面积同比减少拖累业绩
受房地产结转面积同比减少影响,2017H1 地产板块实现营业收入 73 亿元,同比减少 37.8%,实现利润 14.2 亿元,同比减少 36.5%,但上半年实现合同签约额 133.6 亿元,同比增长 38.8%,并成功竞得顺义天竺镇地块、 宁波高新区两地块、唐山启新水泥厂三地块,新增土地储备 41.33 万平方米,为后续发展提供支撑。
固(危)废处置前景广阔,提供未来新看点
公司积极布局固(危)废处置,现拥有年处置 20 余万吨污泥、3 万吨级飞灰及 40 余类危险废弃物的资质和能力,承担北京 90%左右危险废弃物处置工作。2017 H1 所属宣化金隅、涿鹿金隅危废处置项目取得正式经营许可证,成为公司京外第一批取证的水泥企业;冀东永吉、陵川金隅、广灵金隅、曲阳金隅危废处置项目取得临时危险废物经营许可证并投入试运营;承德金隅危废处置项目、 邯郸金隅生活垃圾处置项目完成项目建设,赞皇金隅生活垃圾和污泥处置项目、琉水环保公司建筑垃圾处置项目建设进展顺利;太行和益污泥处置项目已获得环评批复。固(危)废处置前景广阔,与水泥业务形成协同,提供未来新看点。
公司龙头优势突出,继续受益京津冀协同发展,给予“买入”评级公司作为全国第三大水泥企业,京津冀地区市占率高、市场把控力强,将继续受益区域秩序改善,同时积极布局固(危)废处置南海市场,提供未来新看点。
预计 17-19 年 EPS 分别为 0.31/0.38/0.46 元,对应 PE 为 22.4/18.4/15.2x,给予“买入”评级。
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