一季度还亏损5800余万元，到了半年报却实现了净利1.13亿元。日前，宁夏建材集团股份有限公司(以下简称“宁夏建材”，600449.SH)披露了半年报，公司实现营业收入20.3亿元，较上年同期增加42.67%，实现归属净利润1.13亿元，同比扭亏为盈。

　　然而，在其扭亏为盈的背后，宁夏建材却承压着36亿元的负债和9亿元的应收账款。同时2017年上半年，宁夏建材关联交易额同比增长超过295.62%，公司关联方的应付账款则超过了1.3亿元，在高负债的同时，还将1.56亿元存在一个关联的财务公司内。

    业内人士分析，应收账款上升，有可能是公司放宽销售政策、大量赊销所致。对此，《中国经营报》记者致电致函宁夏建材，但是截至发稿，并未收到对方回复。

　　业绩依靠赊销

　　宁夏建材是国家重点扶持的60户水泥企业之一，公司主要经营水泥制造、销售，水泥制品、水泥熟料的制造与销售，混凝土骨料的制造与销售等。现拥有10家水泥生产企业、6家商混企业，分布在宁夏、甘肃、内蒙古等省区，年水泥产能2100万吨，商品混凝土年产能1020万方。 其主要产品有“赛马”牌、“青铜峡”牌、“双鹿”牌、“宁中宁”牌、“草原”牌等品牌。公司于2003年在上交所上市。

　　上市之后，宁夏建材基本保持逐年上升的态势，但是盈利能力起伏不稳，扣除非经常性损益后的归属上市公司股东的净利润在2007年至2010年4年间，从8929.27万元逐年提升到5.6亿元。然而自此以后，业绩开始掉头下行，直至下滑到了2015年的仅530.52万元。

　　2016年，宁夏建材的业绩颇为扎眼，营业收入仅增长15.84%，但扣非后的利润同比增幅达796.71%，但即使如此暴涨，也还不到2007年业绩的一半。

　　受产品销量增加及水泥销售价格上升的影响 ，2017年一季度，宁夏建材的营业收入达到了5.29亿元，同比增加了98.14%。不过，公司仍然处于亏损状态，归属净利润亏损5825.51万元。

　　最新的半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入20.3亿元，较上年同期增加42.67%，实现归属净利润1.13亿元，同比扭亏为盈。

　　对于这一原因，宁夏建材在半年报中解释称，是因公司所在市场区域铁路公路等重要基础设施投入力度加大，水泥市场需求增加，公司产品销量上升，水泥价格与去年同期相比有所上升。报告期公司进一步强化内部管理，提高运营质量，成本费用得到有效控制，经营业绩显著提升。

　　但是，值得一提的是，截至2017年6月30日，宁夏建材应收账款账面余额10.4亿元，去除1.4亿元的坏账准备后，应收账款账面价值还高达9亿元，占总资产的11.01%，占本期营业收入的44%。

　　因此可看出，报告期内该公司将近四分之一的营业收入并没有收回来，而是形成了外债。业内人士认为，这是由于公司放宽销售政策、大量赊销所致。

　　关联交易额同比增长近3倍

　　宁夏建材上半年扭亏为盈的另外一个疑惑是，关联交易额同比增长达到了295.62%。尽管在过去的两年多时间里，公司已经有意识地降低了关联交易的比例。

　　半年报披露，2017年上半年，宁夏建材与20多家公司产生了关联交易，公司向关联公司采购的金额为3346.74万元，占归属于上市公司股东的净利润的29.6%，相比2016年上半年的847.58万元，增长了近3倍。同时向关联公司销售金额为5.5万元。

　　与此同时，2017年上半年，公司关联方的应付账款则超过了1.3亿元(不含关联方其他应付款)，也就是说，除了已确认的关联采购外，公司还存在大量以“赊账”形式体现的隐形关联采购。

　　除了业务上的关联外，宁夏建材还存在财务上的其他关联交易。

　　2015年12月25日，宁夏建材2015年第三次临时股东大会审议并通过了《关于公司与中材财务有限公司签署金融服务协议的议案》，由财务公司于2016年、2017年、2018年三年有效期内向公司提供存款、贷款、结算及其他金融服务。

　　而该财务公司为中材集团财务有限公司，由中材集团和中材股份分别出资70%和30%成立。中材股份持有公司的47.56%的股份，是公司的实质性控股股东，而中材集团又是中材股份的控股股东。

　　宁夏建材半年报披露，截至2017年6月30日，公司及其子公司在该财务公司存款余额为1.56亿元，存款利率为1.265% .

　　另外，半年报还显示，公司期末负债总额36.31亿元，其中流动负债30.08亿元，占比82.84%。短期借款5.25亿元。同时，公司资产负债率长期维持在40%以上，2016年度的财务费用为1.04亿元，是归属净利润(0.58亿元)的1.79倍，直到2017年上半年，公司银行借款减少及发行公司债券利率下降导致利息支出减少， 2017年上半年的财务费用为0.432亿元。但还是占据了归属净利润(1.13亿元)的近四分之一。

　　在负债水平较高的同时，公司货币资金长期保持10亿元以上。半年报披露，公司期末货币资金余额13.09亿元，并且有1.56亿元存在了关联的财务公司内。

　　因此，宁夏建材在高负债的同时维持较高货币资金余额的原因及合理性不得不让人怀疑，为何公司不用现有资金来偿还债务，减轻财务费用压力？