尽管是第一家公布2009半年报的水泥板块上市公司，但与此前冀东水泥等多家发布业绩预增公告的多家水泥类上市公司相比，华新水泥的成绩单显得有点薄。

    中期业绩增长乏力

    华新水泥7月25日发布的半年报显示，2009年1-6月，公司实现营业收入31.51亿元，同比增长15.65%；营业利润2.30亿元，同比增长28.43%；归属于上市公司股东净利润2.00亿元，同比增长4.46%；基本每股收益0.49元。

    报告期内，公司实现水泥及熟料销量1136万吨，同比增长4.4%；公司水泥销售毛利率为22.68%，同比上升1.66个百分点。

    “这个业绩低于预期，首先是因为湖北地区的水泥价格表现相对比较疲软。”上海某券商分析师认为。

    这一点从华新水泥的半年报中也有所体现，公告显示，华新水泥报告期内水泥平均售价247.78元/吨(不含税)，同比增长5.34%。

    “最高的新疆地区水泥价格已经达到了500多元/吨了，四川市场虽然降了一些，但现在也有400多元，涨幅接近20%。”上述分析师指出。

    该分析师同时认为，除了价格因素，所得税所带来的影响同样很大，“公司上半年利润总额同比增长21.3%，但净利润同比增长仅为4.5%，这主要是因为综合税率从2008年中期的3.8%提升到了2009年中期的16.1%。”

    “华新水泥的毛利率低还有个原因，是它现在的产品结构中有很大一部分是混凝土。这一块的毛利率是很低的，所以会影响到整体水平。”华泰证券水泥建材行业分析师朱勤告诉记者。

    据朱勤分析，华新水泥这一业务结构与其外资大股东豪西蒙(Holchin)密切相关。“豪西蒙就是上下游一体化的企业，华新水泥目前的经营也采取这种策略。即水泥熟料以及骨料和混凝土一体化。”“但这一块毛利率低只是短期现象，长期应该会有所好转。”朱勤补充。

    真正引起业界注意的长期影响恰恰是对产能过剩的担忧，在记者采访的多位分析师看来，市场价格增长趋缓的背后，必定隐藏着产能的过剩。

    记者在一份机构研究报告中看到，到2010年，湖北省水泥产能可能将达到1亿吨。“这个数字远远超过了《湖北省建材工业十一五规划》中到‘十一五’期末6300万吨消费量的水平和湖北省的规划发展目标。”上述券商研究报告总结。

    不巧的是，华新水泥目前总产能的70%位于湖北市场，2009年中报显示，其当期营收的63%则来自湖北市场。

    “我们今年的销售压力的确比较大，产能过剩肯定是最大的原因，但是公司也有积极的应对措施，比如积极的向外扩张，开拓国内其他市场等等。”华新水泥证券部一位不愿公开姓名的工作人员坦言，“全国的水泥消费量增速都是百分之十几，而我们公司的销售量只增长了百分之四点几，这就说明了新增产能线投产投放以后具有一定的压力。”

    亚洲水泥来势凶猛

    有意思的是，在华新水泥积极寻求向外扩张以疏散过剩产能的同时，台湾第二大水泥生产商亚洲水泥却在积极进军湖北市场。

    针对记者对产能过剩问题的担忧，年过八旬的亚洲水泥(亚洲)控股公司执行长、湖北亚东董事长张才雄告诉记者，“中国这么大，市场潜力同样巨大，短期内可能会有所过剩，但是我们会通过更高的效率和更低的成本来获得生存机会。比如我们研发技术，充分利用电厂的粉煤灰、脱硫石膏以及钢铁厂矿渣等废弃物以降低生产成本。”

    令华新水泥的投资者担忧的是，作为华新水泥在武汉市场上最强劲的竞争对手，亚洲水泥一季报的数据令人艳羡：实现营收8.50亿元，归属于股东的净利润1.2亿元。虽然一季度属于传统的水泥销售淡季，但亚洲水泥的毛利率依然高达29%，而华新水泥一季度毛利率仅有19%。

    面对如此强烈的对比，中投证券水泥行业分析师罗泽斌认为这样的对比意义不大。

    “主要是区域不一样，亚洲水泥的产能分布比较广，特别是成都那边的生产线，它的盈利能力是非常强的，四川那边的水泥价格现在高达400多，而中东部地区只有200多，所以单纯的毛利率对比意义不大。”罗泽斌认为。

    这一说法也得到了上市公司方面的认同，“亚洲水泥毛利率高主要是由湖北省外市场带来的，因为像成都市场跟我们这边价格相差就非常大。”前述华新水泥证券部人士告诉记者。

    据该工作人员透露，这也是华新水泥积极向外扩张的原因之一，但是按照公司原定的“大十字”扩张计划，无疑面临问题。

    “北部河南有拉法基天瑞，再往北更不可能；东部竞争更激烈，也不可能，华新水泥现在只能往南和往西扩张了。”前述不愿公开姓名的上海券商分析师认为。

    一方面向外扩张“关卡”重重，另一方面大本营湖北市场又有产能过剩之忧，而且还面临刚进入的强劲竞争对手亚洲水泥，华新水泥的未来显然要考虑更多东西。