企业自身优势对比分析

　　规模优势对比

　　从06年的生产规模优势上看，海螺水泥遥遥领先，其价值和总市值也算一支独秀；第二梯队有华新水泥、亚泰集团、冀东水泥；随后才是天山股份、尖峰集团、太行水泥、福建水泥、祁连山等。不过，如把规模水平平均在每股上，海螺水泥、华新水泥和天山股份明显具有优势。（注：06年ST春都业务还没有转换为水泥）

　　盈利和管理能利对比

　　从盈利能力指标看，海螺水泥、青松建化、四川金顶、冀东水泥、天山股份、华新水泥、巢东股份、亚泰集团、赛马实业和太行水泥等相对突出。这也体现在平时生产经营管理能力，这些盈利能力较好的上市公司，管理费用率、营业费用率也不是很高。最终形成较好股东回报的公司中，海螺水泥依然领先，而华新水泥、冀东水泥随在其后相对稳定。

　　成长能力对比

　　由于水泥产品的同质化，各生产企业除在同样的行业背景下，不可能靠技术的领先垄断把对手远远拉下，要想体现出高的成长性，除了靠规模品牌优势，管理能力，来挖潜增效外，更主要的是抓住机会快速的扩张规模才能更快的增厚效益，这种扩张最快的是通过成熟或半成熟资产的收购注入，其次依靠自身新增产能，前者具有突发性和不可控性，后者虽然可能失去最佳机会，但更稳定可靠。上市公司中，在行业景气的过程中，公告计划扩张的公司见下表。从表中可以大概看到，部分上市公司利用自身的管理及资金优势，抓主机会继续在快速扩张，如海螺水泥（17个项目）、华新水泥（9个项目）、冀东水泥（8个项目）、天山股份、赛马实业等，并且所投资的项目基本都是主业水泥，且规模相对不小，基本上计划投资的金额平均在每股上，都增加资产在2元以上，对于规模本来不大的公司来讲，产能将增长1倍以上。因此，从成长性的角度，很值得仔细关注。

　　市场区域分析

　　由于水泥产品的销售半径短，其区域性很强，这意味着水泥公司一般更多受所在的区域市场环境影响，因此，必须对不同区域的市场环境进行分别分析，在区域环境的基础上来评价不同上市公司的成长空间和行业周期。

　　两市共有21家水泥上市公司，位于16个省。除海螺水泥、冀东水泥和华新水泥实现跨区域经营外，其他企业经营主要位于本省范围。我们以15个省作为企业经营区域，对比分析16个省成长空间，以鉴别出优势的区域。

　　分析16省的水泥行业增长空间，主要从两方面，一是固定资产增长情况，二是落后水泥的淘汰量。这两方面都会为当地水泥的发展打开空间。根据数据表，固定资产增速和淘汰量都大的区域有河北、吉林、河南、安徽等地区，这些地区在水泥发展上近两年空间更大，属于相对优势地区。其相对应的公司有亚泰、巢东股份、海螺水泥、冀东水泥、太行水泥等

　　各方面比较，上市公司自身具有明显优势的上市公司主要有海螺、冀东、华新、天山、亚泰等。

　　投资评价和建议：行业景气带来价值机会，产业政策催生并购机会

　　在预期水泥行业的景气将持续向好，产能利用率依然提高；产业政策支持提高行业集中度，鼓励龙头公司重组并购，提高行业进入门槛。

　　投资策略和建议

　　在投资策略上，主要以价值投资为导向，推荐有预期明确业绩能快速增长的龙头公司，以获取稳定可靠的收益。建议重点关注海螺水泥、冀东水泥和华新水泥。

　　另外，产业政策和大公司跑马圈地催生的并购重组大潮中，可以重点关注区域性经营的龙头企业，除了自身的优势外，也最可能成为并购重组的对象，可能具有很好的交易机会。如青松建化、天山股份、赛马实业、江西水泥、st春都、祁连山等，建议关注。