5月份，全国水泥市场需求环比有所改善，但整体恢复较弱，单月水泥产量同比下降8.6%；1-5月，全国累计水泥产量同比下降9.8%，降幅继续收窄。累计和单月水泥产量均为2011年以来最低水平。结合数字水泥网监测的反映市场实际需求指标水泥出货率情况来看，5月全国水泥需求仍然偏弱，水泥平均出货率较2022~2023年同期下降约0.5~1成。分区域看，北方地区需求继续缓慢回升，同比差距明显收窄；南方地区天气晴好，工程恢复正常施工，需求有所提升，但月底随着淡季临近和局部地区环保督查影响，需求再次减弱。

宏观层面，全国固定资产投资和基础设施投资增速延续小幅下行走势。基础设施投资中，铁路运输业和水利管理业投资同比保持两位数高位增长且增速小幅提升；道路运输业投资同比略有下降。房地产企业投资收缩势态仍在延续，全国房地产开发投资同比降幅继续扩大至两位数，房地产开发企业房屋施工面积、新开工面积和房地产开发企业到位资金同比均呈现两位数下降。

一、全国水泥产量降幅继续小幅收窄

国家统计局数据显示，2024年1-5月，全国累计水泥产量6.87亿吨，同比下降9.8%，降幅较1-4月收窄0.5个百分点，去年同期为增长1.9%。从全口径看，同比下降10.9%。5月份，全国单月水泥产量1.8亿吨，同比下降8.2%，环比增长3.2%。累计和单月水泥产量均为2011年以来最低水平。

5月份，全国水泥市场需求环比有所改善，但整体恢复较弱，水泥平均出货率较2022~2023年同期下降约0.5~1成，与2019~2021年同期相比下降约2.5~3.5成左右。分区域看，北方地区需求继续缓慢回升，同比差距明显收窄；南方地区天气晴好，工程恢复正常施工，需求有所提升，但月底随着淡季临近和局部地区环保督查影响，需求再次减弱。

二、固定资产投资和基础设施投资增速小幅回落

2024年1-5月，全国固定资产投资（不含农户）18.8万亿元，同比增长4%，增速较1-4月下降0.2个百分点，与去年同期持平。从单月投资来看，5月份固定资产投资（不含农户）环比下降0.04%。

1-5月，全国基础设施投资（不含电力）同比增长5.7%，增速较1-4月下降0.3个百分点，低于去年同期1.8个百分点。其中，铁路运输业投资同比增长21.6%，水利管理业投资同比增长18.5%，道路运输业投资同比下降0.9%。

分地区看，东部地区投资同比增长3.7%，中部地区投资同比增长4.1%，西部地区投资同比增长0.2%，东北地区投资同比增长5.5%。

宏观层面，全国固定资产投资和基础设施投资增速均较1-4月小幅回落。基础设施投资中，铁路运输业和水利管理业投资同比保持两位数高位增长且增速较1-4月小幅提升；道路运输业投资同比略有下降，增速由正转负。

2024年5月，各地累计发行新增专项债4383亿元，较上月发行规模大幅增加。按已发行规模对比全年新增专项债限额计算，前5个月新增专项债的发行进度约为29.8%，与2023年、2022年同期进度差距依然较大。按照超长期特别国债招标期内平滑发行、政府债按往年惯例10月底前平滑发行完毕的进度简单测算，地方政府债券发行将自5月开始逐步放量，7月至9月或将是地方政府债券供给高峰。随着政府债券发行规模增大，有望带动基建增速改善，基建端水泥需求仍有支撑。

三、房地产开发投资降幅继续扩大

2024年1-5月，全国房地产开发投资4.06万亿元，同比下降10.1%，降幅较1-4月扩大0.3个百分点，较去年同期扩大2.9个百分点。其中，住宅投资3.08万亿元，同比下降10.6%。

1-5月，房地产开发企业房屋施工面积68.89亿平方米，同比下降11.6%；房屋新开工面积3.01亿平方米，同比下降24.2%。其中，住宅新开工面积下降25%。

1-5月，房地产开发企业到位资金4.26万亿元，同比下降24.3%。

受销售疲软等因素影响，房地产企业投资收缩势态仍在延续，全国房地产开发投资同比降幅继续扩大至两位数，房地产开发企业房屋施工面积、新开工面积和房地产开发企业到位资金同比均呈现两位数下降，其中施工面积降幅继续扩大，新开工面积和企业到位资金降幅较上月略有收窄。

近期从中央到地方刺激政策密集出台，一定程度上提振了房地产市场信心。5月17日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》，首套和二套房贷最低首付款比例分别调整为不低于15%和不低于25%，同时取消首套和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例下限。全国超过80%的城市已经开始落地执行，6月份销售端或将有所好转，但销售回暖传导至企业投资尚需时间，短期房企投资意愿难有大力度提升，房地产领域水泥需求仍将维持弱势。