综述：2021年是十四五开局之年，也是我国开启“双碳”行动的元年，水泥行业面对“需求减弱、环保能效加码、成本大幅上升、减碳创新投入”等诸多挑战，水泥市场经历了数次 “急转弯”,全国水泥需求和供给均出现异常波动。一方面，全国水泥市场需求受固定资产投资、房地产和基建投资增速大幅趋降影响，呈现出“需求减弱，前高后低，压力加剧”的特征。另一方面，供给端受“能耗双控、限电限产、煤价飙升”的影响，供给不足，成本大幅上涨，使得全国水泥市场价格出现 “先抑后扬”的“√”型大幅波动走势。全年水泥行业效益总体水平同比虽有减弱，韧性犹在，行业利润依旧处于历史较好水平。

2022年预计水泥需求依旧处于平台期，总体平稳，稳中趋降。同时，受政策影响，低碳要求，用能限制，供给偏弱，产能总量发挥继续受控，主流市场价格有望保持坚挺，行业效益或继续保持稳定。

一、水泥相关宏观经济环境：主要投资指标减弱

2021年主要宏观数据总体处于合理区间，但与水泥消费相关的多项指标出现明显下滑，固定资产投资、房地产投资、基建投资大幅减弱。根据国家统计局统计，2021年全国固定资产投资（不含农户）544547亿元，比上年增长4.9%；比2019年1—12月份增长8.0%，两年平均增长3.9%。基础设施投资同比增长0.4%，全国房地产开发投资147602亿元，比上年增长4.4%；比2019年增长11.7%，两年平均增长5.7%。12月份地产投资、新开工和竣工数据依旧较差。短期“房住不炒”仍为地产行业政策的主基调。

二、水泥产销：需求减弱，高开低走

2021年水泥需求总体表现为“需求减弱，前高后低”的特征。根据国家统计局统计，2021年全国水泥产量23.63亿吨，同比下降1.2%。

分区域看，全国六大区域中，华东和中南地区产量保持低速增长，分别为2.9%和0.3%；其余地区均明显下降，尤其是东北、西南水泥产量同比降幅最大，分别达到8.6%和8.5%。31省份中，18省市同比下降，其中，云、贵、藏下滑幅度最大，呈两位数下降。

三、水泥价格：价位创新高，呈现出“先抑后扬”走势

根据中国水泥协会数字水泥网监测，2021年全国水泥市场平均价格486元/吨，比2020年增长10.7%，在生产成本大幅上涨和供给收缩的背景下，水泥价格整体上移，价位创历史新高。从全年来看，水泥价格呈现出“先抑后扬”的走势。

价格大幅度上涨的主要原因：1、能耗双控力度突然收紧。进入8月中下旬，广西、广东、江苏、云南等地，能耗双控、限电程度有所加剧，企业无法正常生产，导致水泥供应出现短缺。从跟踪情况看，能耗双控和电力供应短缺针对水泥企业限产范围达到20多个省份，且限产地区多为我国水泥主要生产基地，导致水泥生产供应不足，库存快速下降。2、原燃材料上涨推高水泥成本大幅增长。煤炭价格不断上升，企业生产成本大幅度增加。促使全国大多数地区水泥价格出现大幅度上涨。年初以来煤炭价格高企，煤炭价格更是出现了暴涨，10月南部多个省份企业煤炭进厂价格达到2500元/吨甚至更高，比2020年同期增长三倍以上，支撑了水泥价格的跳涨。

分区域来看：全年价位最高的是中南地区，2021年均价533元/吨，其次是华东地区，2021年均价526元/吨，价位最低的是西南地区，421元/吨。

东北地区价格涨幅最大，2021年均价同比上涨38.9%。其次是西南和中南地区，涨幅9.5%和9.2%，涨幅最低的是西北地区，同比涨幅5.5%。

从数字水泥网监测的31个省会城市来看,昆明价格最低，其次是太原，市场到位价均低于400元/吨，属于低价位区域。位于400-450元/吨的中低价位省会有5个，位于450-500元/吨的中价位的省会有12个，位于500-550元/吨的中高价位的省会有9个，位于高价位550元/吨以上的省会有3个，分别是广州、杭州、海口。

从全年价格同比涨幅来看，涨幅最大的区域是，长春、哈尔滨、沈阳，同比涨幅分别达到了43%、39%和34%，有4个区域同比出现下降，主要是拉萨、乌鲁木齐、郑州和昆明，分别下降8%、7%、7%和6%。

四、效益情况：效益有所收缩，但依旧保持较好水平

2021年全年需求虽略有下降，但水泥行业价格持续高位运行，且对成本传导能力不减，使得2021年水泥行业利润的维持较好水平，根据工信部发布数据，2021年水泥行业营业收入10754亿元，同比增长7.3％，利润总额1694亿元，同比下降10.0％。利润结构有所优化，北部区域利润贡献有所增加，尤其是长期处于亏损的泛东北地区实现全面好转。

五、进出口：进口量首次下降

中国在连续三年熟料进口大幅的增长后，2021年首次出现下降，我国进口水泥熟料总量为2772万吨，同比下降16.9%。进口量下降的主要原因是全球海运费大幅上涨，压缩了贸易利润，贸易商进口中国的动力有所减弱。

六、2022年水泥行业展望

1、从需求层面看，2022年水泥需求总体平稳，稳中趋降。中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2022年经济工作：明确定调，加大宏观政策跨周期调节，稳字当头，稳中求进。支持新基建以实现高质量发展，促进房地产软着陆。推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环”。2022年全年基建投资计划有望提前布局，专项债发行前倾，带动基建市场活跃，促使水泥需求回升，地产政策边际会放松，但考虑基建领域需求无法弥补地产领域水泥需求损失，预计全年需求稳中趋降，降幅约为2%-3%。全年水泥需求同比增速将呈现先抑后扬，前弱后强的特点。

2、从供给层面看，环保低碳预期依旧保持“持续加码”态势，“错峰生产常态化”、“碳达峰”、“限电”等因素对大部分区域水泥供给压缩产生明显制约。此外，政府对包括水泥在内“两高”新增项目进行严格的管控，产能结构将进一步优化，节能挖潜增效将迈出新的步伐。

3、从价格和效益角度看，2022年行业效益水平将持续保持稳定局面，主流市场价格有望在高位保持震荡调整走势。在认真执行产能减量置换和常态化错峰生产产业政策的前提下，提高产业集中度，延伸水泥产业链，强化产业供给链，有政策的支持和大企业领导人的信心，相信2022年，全行业经济效益仍然会出现稳增长局面。

七、水泥行业面临的风险和挑战

1、产能过剩矛盾依旧突出，去产能形势严峻

根据中国水泥协会信息研究中心统计，2021年水泥熟料产能利用率为74%，产能过剩依旧是当前水泥行业面临的主要问题。2021年二、三季度受水泥需求明显趋弱，产能充分发挥、供给不减的推动下，水泥库存高涨，南方主流市场大部分地区水泥价格快速下降，局部区域出厂价陆续跌破300元/吨，行业运行形势严峻。说明水泥产能一旦不能充分发挥，需求收缩，过剩问题凸显。产能总体过剩，低效产能退出缓慢，先进产能比例偏低，依旧是行业急待解决的问题。

2、“双碳”政策实施将对水泥行业产生重大影响

随着我国“双碳”工作的持续推进，将促使水泥行业全面进入低碳绿色的高质量发展阶段，促进产业升级改造，推动行业节能降碳，低效水泥产能的退出，促使行业优质产能企业、龙头企业竞争优势凸显，并有望通过兼并重组进一步提高产业集中度。“双碳”推进，将促进水泥企业产业链延伸，推进行业协同处置、智能化和布局新能源，同时，也必然将推高水泥企业综合成本。

要加大减碳技术创新的投入，构建行业碳减排的协同机制。要加快行业率先碳达峰的步伐，做好完成碳配额指标情况下的产能和产量输出，研究和积极参与碳交易市场。

3、需求走弱、成本持续提升，效益稳增长面临挑战

2022年全球的经济形势依旧复杂，国内经济的压力和风险依然存在，在水泥需求上，行业要做好应对需求较大下滑的预案。唯有加大执行常态化错峰生产，调节好供需动态平衡，强化行业自律诚信，依靠大企业集团的市场主动作用，发挥省级协会的协调服务能力，借助能源双控和减污降碳政策，有效控制供给端的过剩产能，才能应对市场风险。

水泥行业是能源依赖性产业，煤炭和电价的大幅上涨，将大幅度增加水泥生产成本。同时，能耗、安全、环保要求不断提高，也导致水泥企业不断加大技改投入，致使企业各种生产要素成本增加，将对水泥行业效益稳增长提出挑战。中国水泥的市场越来越成熟，企业家越来越理性，行业协会的服务能力越来越增强，这都是化解行业面临发展风险和挑战有利条件。

（说明：本报告发布内容有缩减）