本周水泥价格逐步止跌，开工率回升库存下降，雨水天气尾声施工旺季将逐步到来。中建材旗下资产整合超预期，水泥板块投资价值凸显。

水泥价格跌幅放缓，开工率回升库存下降：本周全国水泥行业景气度仍呈现下滑趋势，全国熟料均价比上周下滑 2.26元/吨，P·O42.5 均价比上周下滑 5.43 元，P·S32.5 价格比上周下滑 2.26 元；需要注意的是磨机开工率相比上周提升 2.02pct，熟料库容比相比上周减少 0.75pct，水泥行业价格仍下滑，但量表现有所改善。分区域看，东北、华中、河北水泥和熟料价格均已停止下降，华东和华南地区水泥粉末价格分别平均下降 5 元/吨和 6.67 元/吨。开工率华北、华东、华中提升较快；库存华东和华中下降较快。总体看，本周华中地区各项数据表现较好，其次是华东地区。

错峰生产政策发生变化，推动企业升级超低排放改造：近日，修改后的《重污染天气重点行业应急减排技术指南（2020 年修订版）》公布。新版《技术指南》明确了水泥企业的排放分级标准和对应的管理办法。除了对二氧化硫、氨逃逸情况进行要求，污染物，新版《技术指南》还从窑磨同步运转率、无组织排放、环境管理水平、运输方式等多个细分领域提出要求。除了对熟料企业提出要求，新版《技术指南》对于粉磨站（系统）、矿渣粉、水泥制品企业也设置了要求。

中建材水泥板块整合进度超预期，经营效率有望明显提升：上周五天山股份发布公告，公司拟发行股票支付现金购买中国建材水泥板块资产，论证资产包括中联水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥以及中建材投资下属水泥资产。整合进度超市场预期，未来中建材下属水泥板块有望结束“各自为政”局面，集团经营效率有望明显提升。