“目前在港上市的中国水泥企业达8家，已形成群落效应，环球投资者若对中国水泥业务有兴趣，都会在港交所觅得投资对象。因此，西部水泥赴港挂牌，即是为体现本身的价值。”西部水泥曾对外表示。

    西部水泥（即陕西尧柏水泥）在香港上市一事，终有结果。

    7月26日，西部水泥在港交所网站发布初步招股文件，计划最快8月中旬挂牌，此次集资不高于2亿美元（约15.6亿港元）。这是继西北实业、海天天线、利君国际、海升果汁、一木国际、巨川富万钾之后，我省在香港上市的第7家企业。

    “西部水泥成功在香港上市，势必会重新划分水泥业在西北地区尤其是在陕西的市场格局。”兴业证券分析师许朝威表示，尧柏水泥欲赴港募集巨额资金，目的是为了加快在我国西部地区的产能扩张。由于募集资金远超过其现有资产总额，因此其产能扩张可能不仅仅局限于一个陕西省。

    据了解，尧柏水泥是一家集水泥产销于一体的外商（英国）独资企业。公司注册地位于西安市高新技术产业开发区，下设陕西蒲城尧柏特种水泥、西安蓝田尧柏水泥、安康尧柏水泥、汉中尧柏水泥、汉中勉县尧柏水泥、汉中西乡尧柏水泥、商洛尧柏秀山水泥、商洛尧柏龙桥水泥、西安市尧柏物资有限公司等九个分公司。公司注册资本5.3亿元人民币，目前，总资产40亿元人民币。

    赴港上市

    事实上，2006年12月，尧柏水泥以中国西部水泥有限公司的名义在英国伦敦证券交易所AIM市场成功上市，成为陕西省在英国伦敦证券交易所唯一一家上市企业。上市以来公司盈利稳定，股票市值稳步上升。

    资料显示，公司2006-2008年度全年盈利分别为8900万、1.5亿及2.46亿元，营业额分别为3.07亿、5.26亿及8.66亿元。资料显示，截至2009年6月底，西部水泥半年盈利按年升93.18%至1.7亿元，营业额亦增加70%至5.75亿元。

    不过，已经在英国伦敦证券交易所有着良好表现的西部水泥为何又选择在香港上市？

    “目前在港上市的中国水泥企业达8家，已形成群落效应，环球投资者若对中国水泥业务有兴趣，都会在港交所觅得投资对象。因此，西部水泥赴港挂牌，即是为体现本身的价值。”西部水泥曾对外表示。

    但业内人士认为：“赴港募集巨额资金，扩大生产规模应该是西部水泥的真正意图。”兴业证券分析师许朝威认为，随着陕西对落后水泥生产线的淘汰，陕西水泥产业将面临重新洗牌，西部水泥欲做大做强必须有足够的资本金。

    据了解，西部水泥负债水平较高，截至今年4月底，借款总额为14亿元，流动负债亦高达10.6亿元，并于2007至2009年，以及今年首4个月，均录得净流动负债，今年首4个月净现金流出近3亿元。而公司对此表示，需要将经营所得现金中的大部分现金，用于偿还本金及利息。

    赴港上市解决了西部水泥扩大生产线的资金困局。

    据招股说明书显示，此次西部水泥上市集资不高于2亿美元（约15.6亿港元），集资主要用于扩大产能，通过扩建把蓝田生产线产能增加70万吨外，集团拟在陕西省蒲城县及西乡县，兴建两条年产能为220万吨的水泥生产线，投资约7亿至8亿元人民币，两条生产线将于今年9月及明年2月投产。届时，集团水泥年产能将增至1250万吨。

    另有业内人士认为，对于英国当地的投资者而言，作为外来企业的西部水泥的生产经营状况并不为人了解，这就好比一家越南企业要在A股上市一样，有多少内地股民愿意购买该公司的股票？但香港毕竟和内地联系紧密，而且在香港的很多投资者都是内地人，企业容易被认知，因此融资相对容易。

    8月19日挂牌

    “目前公司的主要领导都在香港。”西部水泥宣传部的工作人员向记者表示。

    实际上，西部水泥在香港的上市工作有条不紊。据最新公告显示：西部水泥已于上周展开推介，8月9日起招股，集资最少约23.4亿元，8月19日挂牌；保荐人为瑞信、工银国际及德银。

    据西部水泥上载于港交所的初步招股文件显示，该公司估计，截至今年6月底，6个月盈利将不少于3.07亿元；2009年度盈利为3.3亿元，按年增长34%；截至今年4月底，4个月盈利则按年增长69.6%。

    此外，招股文件显示：2007至2009年度毛利率分别为33.4%、35.8%及42.1%，期内毛利率上升主要原因是销售成本增加而上调水泥产品价格。截至今年4月底，前4个月毛利率为36.4%，按年下跌6.8个百分点，乃因其下半年增添生产设施，令该公司所售每吨水泥产品的煤炭成本增加。西部水泥预计以约21.65亿元用于建设新的生产线。

    据了解，目前，西部水泥拥有4000t/d新型干法水泥生产线一条、2500t/d新型干法水泥生产线六条、2000t/d 新型干法水泥生产线一条。

    “西部水泥未来业绩增长会有不错的表现。”许朝威表示，今年首4个月收入按年大增近一倍至6.75亿元，毛利率按年回落6.7个百分点，但仍高达36.4%，较水泥龙头安徽海螺的25%为高。而今年首4个月水泥平均售价为每吨294元，略高于去年的290元。

    而对于西北地区尤其陕西地区水泥业未来的发展趋势，业内专家趋于乐观。

    中国水泥协会会长雷前治向记者表示，今年二季度水泥业呈现出“东部需求趋于回暖、中部相对平稳、西部保持高速增长”的总特点，在延续去年发展惯性的同时，进一步表现出高速增长态势逐步往西部转移的新特点。

    “去年的高增长地区主要是中西部结合地区如陕西、四川、贵州，而今年青海、甘肃、新疆等地区需求旺盛、利润较高。”雷前治说。西部地区仍将保持高速增长，利润仍会维持在比较高的水平。

    国金证券分析报告也指出，今年西部大开发计划安排6822亿元投资，比2009年（4689亿元）增长45.5%。并且，西部基础设施落后，单位投入的水泥消耗量大，若每万元投入消耗水泥2吨，则意味着6822亿元项目将带来近14亿吨的水泥需求，年均近4600万吨。

    上述报告认为：“单从水泥需求的增量来看，今年新开工的项目总投入比去年增加了2133亿元，也将带来4266万吨的新增水泥需求。”

    陕西巨头时代到来

    1月7日，西部水泥宣布以1.8亿元的价格收购了位于陕南商洛地区的秀山水泥。该公司总裁张继民曾就此表示：“这是集团战略扩张的一部分。”

    事实上，去年4月，由海螺集团投资20亿元的两条日产5000吨水泥生产线项目在陕西千阳启动建设，由此可见，海螺水泥进军西北已经形成“平凉—千阳—礼泉”的“一”字形布局，为其向关中—天水经济带进军打下基础。作为国内水泥行业的领军者之一，海螺水泥进军陕西，将加快这个行业的洗牌步伐。

    目前陕西省内水泥行业市场份额较大的企业除了西部水泥，声威、众喜具有一定的规模外，关键还有两家国内水泥行业的两大巨头：冀东水泥和海螺水泥。随着这几家企业在省内的布局和扩张，竞争无疑将渐趋白热化。

    “中国水泥产业毫无疑问地开始跨入巨头时代了。”雷前治在说这句话的时候，显然首先是看到了国内水泥产业存在的中小企业过多、行业集中度较低、工业整体水平不高带来的“反作用”，也就是说，只有通过并购重组来解决规模资源，提升中国水泥行业整体发展水平的目标才能变成现实。

    尤其是在今年6月，冀东水泥完成控股秦岭水泥，预计该公司今年在陕西的年产能将达到1800万吨以上。同时，冀东水泥表示，如果条件成熟，该公司还将通过收购、兼并等方式进一步扩大公司的水泥产能，提高水泥市场占有率。

    5月24日，冀东水泥获得国资委批复，同意其受让秦岭水泥公司总股本的18.56%，并成为秦岭水泥第一大股东。与此同时， 6月6日，冀东水泥又发布公告称，公司拟筹划非公开发行股份融资方案，引入境外战略投资者。

    尽管6月7日*ST秦岭和重组方冀东水泥双双披露公告称，由于相关重组方案尚不成熟，不过双方的整合已经悄然进行，根据*ST秦岭7月2日公告，公司与冀东海德堡水泥（泾阳）有限公司签署《熟料购销合同》，向冀东海德堡水泥（泾阳）有限公司销售水泥熟料。同时，公司还将向冀东水泥凤翔有限责任公司提供劳务，双方将签订《劳务派遣合同》。根据合同，*ST秦岭将向凤翔公司进行劳务派遣约130人，期限为三年。冀东水泥持有凤翔公司90%股权。