江西水泥:量价齐升态势仍将延续
三季度淡季不淡,量价齐升态势延续
公司发布三季度业绩预告,公司1-9月实现归属净利润同比增长196-223%。我们认为量价齐升态势的延续是公司业绩继续大幅增长的原因所在。
从销量数据上看,虽然公司三季度销量增速与中报相比出现一定下滑,但是我们认为销量增速的下滑是受产能瓶颈限制所造成的。公司熟料产能大约在1562万吨左右(按照365天计算,折合水泥产能大约2187万吨),则单季度水泥产能大约为2187/4=547万吨,已经小于我们对公司三季度销量预估值560万吨,因此公司销量增速下滑的主要原因在于公司产能瓶颈。
从水泥价格上看,江西水泥价格出现了淡季不淡的态势。2013年区域价格在7月底就开始出现显著反弹,目前南昌水泥价格同比去年已经出现60元/吨的提升。
需求持续回暖,新增供给较少,供需格局仍然较好
值得注意的是,公司从2012年至今没有新增熟料产能投产,因此销量的大幅增长完全是由于需求复苏所推动的。根据统计局数据,江西省1-8月水泥产量同比增长21.11%,仅次于贵州及宁夏、青海等少数西北省份。
当地水泥需求已经从去年底部出现了显著改善。
从供给端看,江西省内2012年仅有一条熟料生产线投产,2013年下半年新增产线也只有两条,全省熟料产能预计增加6%。在需求增速高达20%以上的情况下,新增供给压力不大。
投资建议:维持“买入”评级
我们今年把包括公司在内的华东地区作为水泥行业首推品种,核心逻辑在于华东地区水泥需求旺盛而供给端压力较小,供需格局和企业盈利与2012年相比均将出现大幅改善。我们认为公司量价齐升的态势在四季度仍将延续,预计公司2013-2015年EPS分别为0.90、1.00、1.20,对应市盈率11、10、9倍,维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济继续下行,新投产能超预期,原材料成本大幅上涨。
凡本网注明“来源:数字水泥网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“数字水泥网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:数字水泥网”。违反者本网将依法追究责任。
本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。
如本网转载稿涉及版权等问题,请作者在两周内尽快来电或来函联系。
热门排行
- 万年青2018年一季报预增点评:一季…
- 万年青 2018年一季报预增点评:一…
- 万年青 量价表现均优,业绩预增超3…
- 万年青:四季度完美收官,18年盈利有…
- 万年青(000789)年报点评:符合预期…
- 万年青:区域水泥龙头企业 业绩大…
- 万年青 业绩翻番,四季度表现最优
- 万年青年报点评:产销两旺业绩高增…
- 万年青(000789)点评:量价双涨 环…
- 万年青:量价双涨,环保限产有望大幅…
- 万年青:江西水泥龙头,迎风起舞
- 万年青:景气上行,关注业绩弹性
- 万年青:三季度盈利优异,预计四季度…
- 万年青(000789)半年报点评:华东价…
- 万年青 业绩改善,重点关注四季度…
- 万年青 水泥景气度高,盈利大幅增长
- 万年青 业绩改善,重点关注四季度…
- 万年青(000789)年报及一季报点评:…
- 万年青(000789)年报及季报点评:受…
- 万年青:盈利改善,看好全年业绩弹性
- 万年青(000789)中报点评:单位产品…
- 万年青:价格下降导致业绩大降,地区…
- 万年青:基本面表现与华东一荣俱荣,…
- 万年青:销量增长,业绩降幅行业内较小
- 万年青:期待公司多元化之路取得新…
- 万年青 江西水泥市场前五大企业市…
- 万年青公司年报点评:业绩符合预期,…
- 万年青:销量逆势增长,关注4季度价…
- 2015年三季报点评:区域景气领涨全…
- 2015年中报点评:景气承压,谋求转型