昨天，全球最大水泥技术装备供应商中材股份（1893.HK）结束公开认购。根据相关媒体报道，截至12月11日，公司孖展认购达202.7亿港元，超购达46倍，国际配售超购50倍，公司亦倾向以上限每股4.5港元定价。

　　分析人士认为，由于水泥行业占建材行业的60%－70%，中材股份欲在建材行业称雄，必须做强其水泥产业，融资到位后，中材股份很有可能效法中国建材，掀起水泥行业又一轮的并购潮。

　　受益于中国建材走势

　　业内人士普遍认为，中材股份能够突破近期新股发行热情冷却的重围，与中国建材（3323.HK）上市以来的强劲走势不无关系。

　　昨天下午中国建材的收盘价格为31.5港元，上月初还曾一度涨至38.05港元，短短一年多的时间，其股价就比去年3月23日上市时3.25港元的开盘价飙升了近10倍。而激发投资人热情最直接的因素莫过于中国在未来几年中的水泥行业整合大势。

　　中材股份在其招股说明中曾披露，拟将募集而来的约32.78亿港元中的约22.5%投入于水泥部分，包括新建一条日产能为5000吨的新型干法熟料生产线及一条日产能为4500吨的新型干法熟料生产线。

　　开拓前景难乐观

　　“通过整合国内企业，最终成为全国性行业龙头，这是中材股份、中国建材给投资人描述的一个美丽的故事。”分析人士指出，业内其实并不看好两央企在水泥行业的发展。

　　他进一步说明，水泥行业是一个同质化严重的行业，考验的是企业的成本和运营控制能力，而国企的优势在于政府资源和技术，即便是中国建材大手笔捧出了个南方水泥，其后续的经营也颇难乐观。

　　该研究员指出，中材股份、中国建材剑拔弩张的扩张心切，来自于央企整合的压力。“谁做的大做的强，谁就能拿到整合的主导权。”正是基于这样的原因，上述两家企业的扩张则不会以盈利为目的，站在产业角度，而是会一味追求规模。“这与2004年大批民企涌入华东水泥市场的心态并无二致。”

　　整合周期或拉长

　　手握大量资金，心怀规模扩张野心的两央企又将在未来的水泥行业中扮演怎样的角色呢？一位资深行业分析人士表示，貌合神离的兼并重组可能将给水泥行业埋下第二轮整合的种子。

　　“从目前的情况看，中国建材的整合并没有在实际意义上提升企业的收益，而这与人们期待通过整合拉升企业竞争力的预期是相悖的。”这位分析人士预测，两央企的扩张可能非但无法加速整合，反而会提高水泥行业的整合成本，造成整个整合周期的延长。

　　他同时指出：不排除先由追求扩张型企业进行首轮整合，最终由产业投资人接盘的可能。而到那时，中材股份、中国建材还能不能激发起投资者的热情就值得商榷了。