政策力挺防汛工程建设 水利行业景气度望提升
    之前水利部部长在两会上曾表示，今年我国气象年景偏差，南方北方都有可能发生较大洪涝灾害，水利部也多次组织到各地部署汛期安全检查工作。业内人士表示，在洪涝灾害防治的初期，水利和地下管廊等建设将会加快，相关行业将最为受益。同时，水利和地下管廊建设所涉及的基础原料钢铁、水泥等原料也会受益于工程建设的推进。随着夏季汛期的逐渐临近，水利和防汛相关概念近期望再获关注。
    3月27日至31日，国家防总秘书长、水利部副部长刘宁率国家防总检查组，赴江西、湖南、湖北三省检查长江流域防汛抗旱准备工作。刘宁表示，从今年的水文气象分析来看，受史上最强厄尔尼诺事件影响，长江流域发生大洪水的可能性很大，罕见冬汛和早春汛既是预兆也是警钟。刘宁从推进长江经济带发展战略、共抓长江大保护的高度分析了长江防汛抗旱工作的重大意义，同时指出了长江河势控制、蓄滞洪区分蓄洪水、水库安全度汛、山洪灾害防御、城市防洪排涝、应急抗旱等方面存在的突出短板。4月11日至14日，国家防总秘书长、水利部副部长刘宁也率国家防总检查组，赴广东、广西两省(自治区)检查防汛抗旱准备工作。
    无独有偶，4月7日上午，国家防总副总指挥、水利部部长陈雷主持召开专题会议，陈雷指出，中央领导同志对当前汛情高度关注，对加强防洪设施建设高度重视，对抓早抓好今年防汛抗洪工作提出明确要求。国家防总要认真贯彻落实中央领导同志的重要批示精神，从最不利的情况出发，立足于防大汛、抗大旱、防强台、抢大险、救大灾，全力以赴做好防汛抗旱防台风各项工作。
    在今年两会期间，水利部长陈雷曾表示，由于厄尔尼诺现象结束的影响，今年我国气象年景偏差，南方北方都有可能发生较大洪涝灾害，局部干旱将较严重，强台风侵袭可能增多。另外，珠江防总之前也曾表示，2016年中国气象年景可能总体偏差，降水偏多，涝重于旱，珠江流域重现类似1998年洪水甚至更大洪水的可能性很大。
    今年水利部部署工作时，也强调全力做好今年新开工的引江济淮等20项重大工程开工准备，统筹推进滇中引水等储备项目，确保在建重大水利工程投资规模保持在8000亿元以上。发改委近期也强调推进重大水利工程建设，在目前已开工建设85项重大水利工程的基础上，争取年内再新开工引江济淮、四川李家岩水库等20项重大水利工程，同时加快云南滇中引水工程等项目前期工作，确保在建重大水利工程投资规模保持在8000亿元以上。进一步全面加快在建工程建设进度，加强质量和安全管理，保障项目如期建成发挥效益。
    业内人士表示，在洪涝灾害防治的初期，水利和地下管廊等建设将会加快，相关行业将最为受益。同时，水利和地下管廊建设所涉及的基础原料钢铁、水泥等原料也会受益于工程建设的推进。A股中钱江水利、安徽水利、葛洲坝等公司涉及水利相关业务；青龙管业、纳川股份等上市公司，涉及地下管廊建设相关业务；马钢股份、宝钢股份、武钢股份、海螺水泥等上市公司，涉及建材相关经营业务。另外，在防汛过程中，水泥、钢铁等原料行业也将成为最为受益的行业。

    葛洲坝：向工程承包开发一体化升级
    公司是以建筑工程承包施工和水泥生产销售为主业，集交通、能源等基础设施投资经营及高新技术产业为一体的多元化经营的上市公司，拥有水利水电工程总承包一级资质，为全国最大的特种水泥生产基地，“三峡牌”水泥被认定为国家首批推荐建材产品。07年公司实现了集团公司主业资产的整体上市，围绕水利水电工程施工核心业务，形成了工程施工、水泥生产、民用爆破、高速公路运营、房地产和水电开发六大业务板块共同发展的格局，实现了由单纯工程施工向工程承包开发一体化的升级，增强了核心竞争力。

    海螺水泥:一季报下滑32.6%符合预期,看好基建端需求复苏
    海螺水泥 600585
    研究机构：申万宏源 分析师：王丝语 撰写日期：2016-04-29
    2016年1季度实现净利润11.55亿元,同比下滑32.59%,折合EPS0.22元。2016年1季度公司实现营业收入106.07亿元,同比下降5.54%;归母净利润11.55亿元,同比下滑32.59%,折合EPS为0.22元,实现扣非净利润8.28亿元,同比下滑45.18%,基本符合我们预期的9亿元。公司1季度综合毛利率24.90%,同比下滑4.39%,环比下降5.84%。期间费用率13.73%,同比上升0.36%,其中销售费用率6.41%,同比提高1.09%,管理费用率6.65%,同比提高0.7%,财务费用率0.67%,同比下降1.43%。
    1季度水泥产量同比增长约14%,价格低迷拖累业绩下滑。2016年1季度固定资产投资同比增长10.7%,地产投资同比增长6.2%。受需求复苏和今年春节较早影响,公司1季度水泥和熟料综合产量约5700万吨,较15年同期大幅提高约14%。由于1季度大部分为淡季,且价格在历史底部,虽然销量大幅提升,但净利润下滑明显。1季度公司水泥和熟料综合均价186元/吨,较15年4季度环比下降1元,吨毛利约47元/吨,较15年4季度环比下降11元/吨。
    华东区域需求复苏强劲,水泥价格大幅上涨,公司将充分受益。2016年3月以来,华东市场水泥需求复苏较快,水泥价格率先开始上涨。长三角地区已陆续调价4轮,幅度80元/吨,华东地区均价由2月最低的222元/吨上涨至4月中旬的275元/吨,恢复到去年同期水平。
    目前熟料库容比为59%,库存水平偏低,磨机开工率上升至67%,为近5年同期较高水平,部分地区企业发货仍较紧张,表明需求复苏强劲,水泥价格或有进一步上涨空间。公司作为华东地区龙头,将充分受益于优势区域量价双升。
    海外项目布局持续推进。公司预计2016年全年将新增熟料产能约1460万吨,水泥产能约2600万吨。海外方面印尼南加海螺二期(3200d/t)工程已建成封顶,缅甸项目(5000d/t)2016年2月点火,2016年公司海外水泥产能有望达到450万吨。印尼北苏、巴鲁自营项目,孔雀港粉磨站、马诺斯、西巴布亚等在建项目稳步推进,长期来看公司规划海外总投资100亿美元元,新增产能5000万吨。
    需求复苏强劲,行业盈利见底回升,维持“买入”评级。我们认为稳增长政策和房地产去库存将持续拉动水泥需求,水泥价格低位反弹,后续仍有进一步涨价空间,我们维持公司16-18年盈利预测,EPS1.31/1.61/1.79元,公司未来外延并购及海外布局还将继续推进,维持“买入”评级。