江西水泥:基建支撑需求,业绩有望持续高增长
事件
公司公布上半年业绩预告,1-6月份公司净利润同比增长70%-100%,实现净利润2.3-2.65亿元,基本每股收益0.56元-0.65元。
点评
基建投资支撑地区水泥需求。14年江西省安排大中型建设项目560个,总投资约1万亿元,当年完成投资2800亿元以上。其中铁路方面,安排实施项目10个,年度投资203亿元,新增铁路营运里程588公里。高速公路安排实施项目24个,年度投资240亿元以上。
在重点项目拉动下,1-5月江西基建投资增长36.8%,居全国第三位,领先13.8个百分点。
区域水泥价格同比上涨超50%贡献业绩明显。根据江西省发改委数据,上半年虽然价格环比月度走低,但同比仍有超过50%的涨幅。
在价格的带动下地区吨毛利上涨5%,吨净利上涨47.5%。公司作为地区龙头企业,品牌和管理优势突出,我们认为公司的吨水泥盈利能力将高于行业平均,保障业绩高增长。
产能冲击缓解,下半年市场企稳向上。上半年区域投产两条熟料生产线,新增产能320万吨,产能释放导致地区价格环比持续走低。
下半年区域无新产能投放,在铁路等基建投资的带动下,地区供需关系将逐步向好,价格也有望企稳向上。
投资建议及评级
我们预计公司2014年收入69.2亿元,同比增长12%,实现净利润9.36亿元,同比增长34.2%,基本每股收益1.42元。以目前价格计,对应PE为6.2倍,给予“推荐”评级。
风险提示:基建投资不达预期,原材料成本大幅上升
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