华新水泥(600801.CH/人民币11.51; 900933.CH/美元1.48, 买入)公布2014年一季报业绩。公司1季度实现营业收入30.86亿元,同比增长15.6%;归属上市公司股东净利润为1.27亿元,较去年同期的0.26亿元大幅增加,对应每股收益0.14元。业绩增长主要是公司主导产品水泥的产销量、价格分别比上年上升4%和7.4%。

    我们预计公司1季度水泥和熟料综合销量约为969万吨,较去年同期的930万吨增长约为4%。我们测算公司1季度吨水泥熟料综合价格约为318元,同比上升约32元,吨毛利约80元,同比上升21元,吨净利约13元,同比上升10元。

    公司 1季度毛利率为25.2%,同比上升4.61个百分点。1季度期间费用率为19.6%,同比降低0.14个百分点。其中销售费用率同比上升0.05个百分点至8.0%,管理费用率同比上升0.1个百分点至6.5%,财务费用率同比降低0.3个百分点至5.1%。

    水泥价格方面,湖北年后受到需求恢复缓慢影响及外来低价水泥冲击,区域水泥价格较前期有所下降,三月底随着需求增加价格企稳回升。公司在湖南地区也有部分产能,湖南地区今年以来水泥企业竞争激烈,价格大幅下调,一季度累计跌幅约150元/吨。

    整体来看,公司继续加大在环保业务方面的投入,有多个环保处置项目在建及投产,目前运行和在建的环保处置能力达287万吨/年,其中生活垃圾处置能力228万吨,虽然目前占公司整体业务比重较小,但公司希望未来5年环保处理能力能够达到2,000万吨以上,长期来看环保业务发展空间较大,有望成为公司新的业绩增长点。我们维持目前对公司的盈利预测及买入评级。