行业跟踪:为什么港股水泥股表现比A股好
核心观点:
总的来看,水泥行业由于供给格局好,需求环境不差,高景气度将延续;从目前微观数据(价、库存、成本等)和历史经验来看,2018 年主要公司ROE 和盈利仍将继续显著改善;港股由于更重价值(ROE),同时港股水泥公司估值相比A 股要低(和各自历史数据比),意味着股价提升空间更大,这是港股比A 股表现要好的主要原因;往后展望,估值仍然处于较低位置的公司后续超预期弹性更大。
从基本面来看,我们从年度策略报告以来一直判断上半年需求不会差,下半年虽有一定下行风险,但是幅度可控(好于2011、2014 年),对于供给格局好(集中度高或集中度正在快速提升)的行业里的优质公司,业绩将具亮点;从投资角度来看,坚守基本面和精选优质公司,用可持续高成长或低估值来对冲不确定风险,我们维持之前看法:
从全年角度来看,看好结构性机会,一是房地产集中度提升将使得部分上游子行业集中度加速提升,驱动龙头公司业绩持续高增长,继续看好成长性好的东方雨虹、帝王洁具、三棵树;二是玻纤行业和石英玻璃高端领域景气上行,继续看好成长性好的中国巨石、长海股份、石英股份;三是两材合并后资产整合带来协同效应(看好祁连山、中国巨石)。
需求不差和行业格局好,水泥、石膏板行业景气度持续性有预期差(市场预期悲观),继续看好优质低估值龙头海螺水泥、祁连山、北新建材。
水泥行业:2018 年4 月2 日至2018 年4 月6 日,全国水泥平均价格上升2.53%,东北地区+83 元/吨(沈阳+130/吨、哈尔滨+120 元/吨),中南地区+2 元/吨(郑州-20 元/吨、武汉+30 元/吨),西南地区+5 元/吨(贵阳+20 元/吨),其他地区无变化。
维持行业“买入”评级
风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等宏观政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险,能源结构转变过快风险,公司管理经营风险。
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