行业周报:微观跟踪前瞻性反映需求不错
核心观点:
本周水泥价格环比继续上升(连续三周),库容比环比也继续下降比去年同期要低,处于绝对水平较低位置,核心区域江浙沪皖地区库容比亦是如此(低于去年同期,处于绝对较低水平),水泥龙头公司出货已恢复至正常水平;玻璃价格环比小幅上涨,生产企业库存继续在回落。
我们3 月初以来一直强调,从行业微观层面来看,受天气和过年因素影响,今年市场启动略慢,但是后续需求恢复很快,需求虽迟到但并未缺席,周末披露3月份官方制造业PMI51.5,预期50.6,2 月份50.3,行业微观跟踪和宏观数据一致。
从基本面来看,我们从年度策略报告以来一直判断上半年需求不会差,下半年有一定下行风险,但是幅度可控(好于2011、2014 年),对于供给格局好(集中度高或集中度正在快速提升)的行业里的优质公司,业绩稳定性强;而目前市场中悲观预期在于今年宏观环境不确定性带来公司业绩(可持续)的不确定性。
从投资角度来看,坚守基本面和精选优质公司,用可持续高成长或低估值来对冲不确定风险,我们维持之前看法:
从全年角度来看,看好结构性机会,一是房地产集中度提升将使得部分上游子行业集中度加速提升,驱动龙头公司业绩持续高增长,继续看好成长性好的东方雨虹、帝王洁具、三棵树;二是玻纤行业和石英玻璃高端领域景气上行,继续看好成长性好的中国巨石、长海股份、石英股份;三是两材合并后资产整合带来协同效应(看好祁连山、中国巨石);需求不差和行业格局好,水泥、石膏板行业景气度持续性有预期差(市场预期悲观),继续看好优质低估值龙头海螺水泥、祁连山、北新建材。
风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等宏观政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险,能源结构转变过快风险,公司管理经营风险。
注:以上数据来自数字水泥网、玻璃信息网、百川资讯、卓创资讯、国家统计局。
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