水泥价格即将反弹 海螺水泥(00914)买点来了?
本文来自招商证券国际研报。
3月上旬水泥需求恢复慢于预期,上周水泥价格继续下调,全国水泥价格指数环比下降1.2%;但库存出现下降,预计3月中下旬价格将出现反弹。推荐关注盈利稳定、受益于供给侧改革的龙头海螺水泥(600585)(00914)。
库存出现下降,预计3月中下旬需求恢复至正常水平
上周全国水泥价格指数环比下降1.2%,其中华东地区降幅最大,环比下降2.5%,中南和西南地区分别环比下降0.4%和1.1%,北方地区维持稳定。
3月上旬,南方水泥价格维持下降态势,主要原因是:1)节前南方地区尤其是华东地区水泥价格仍处于高位;2)目前下游需求处于逐步恢复中,但进度慢于预期,主要原因包括两会期间重点工程施工速度放慢、工人复工时间影响、以及降雨天气影响等;3)旺季启动前水泥企业为抢占市场进行降价。上周全国水泥库容比61.1%,环比下降0.38个百分点,这是1月以来全国水泥库存首次下降,我们认为这预示着下阶段的需求启动。
2018年行业观点:价格高起点,波动幅度小于2017年
截至目前,全国水泥价格相较年初下降11.7%,其中华东地区下降21%,跌幅最大。但与去年同期比较,目前全国水泥价格指数同比仍增长30%,其中华东地区同比增长37%,全国水泥-煤炭价差同比增长24%,同时水泥销量基本持平,一季度行业盈利增长可期。
此外,考虑到今年水泥价格的起点是去年四季度飙升至的高位,全年平均水泥价格表现预计超过去年平均水平,波动幅度则小于去年,行业利润有望进一步冲高超1,000亿元人民币,同比增长10-15%。
持续关注华东地区市场和龙头企业
看好水泥行业短期的盈利增长,以及中长期供给侧改革带来的行业格局改善。招商证券认为中长期的供给侧改革将使得行业盈利在不同地区、不同企业间出现分化,龙头企业的估值也将在这轮行业整合中获得提升。推荐关注需求稳定、市场较成熟的区域市场,如华东地区;关注受益于重点基建项目投资的西部地区市场,如贵州、陕西;推荐关注盈利稳定、受益于供给侧改革的龙头海螺水泥(00914),目标价47港元(13倍2018年预测市盈率)。
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