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行业周报:水泥市场进入淡季

更新日期: 2018年02月05日 来源: 中金公司 【字体:

行业近况

  上周A 股水泥-5.2%(跑输了沪深300 2.7ppt),其中金隅-11.4%,冀东-10.4%,海螺+6.1%,华新+2.7%;H 股海螺+1.9%,华润-0.2%,金隅-3.5%。

  评论

  水泥:价格继续下跌,水泥库存及熟料库存继续上升。本周全国水泥市场价格环比继续回落,幅度0.4%。价格下跌区域集中在华东、华中和西南地区,幅度20-30 元/吨;华北地区略有上涨,幅度在20-30 元/吨;1 月底2 月初,受雨雪天气和春节临近影响,国内水泥市场需求继续萎缩,农村需求基本停滞,工程项目陆续停工,价格继续回落。全国熟料库存均值为51.15%,上升1.3%。

  重点城市水泥库容比上升2.8 个百分点至57.31%。

  水泥库位仍然可控。因前期雨雪和年关将至,南部市场提前进入淡季,库存有所上升但仍低于历史同期,但华东、中南和西南部分地区已启动环保/错峰限产,其他地区一季度限产计划也在逐步落地,库位整体可控,在节后需求较为乐观、区域龙头企业价格把控能力较强的背景下,我们对节后旺季价格仍持乐观态度。

  估值与建议

建议继续关注需求稳健、节后旺季价格反弹可期的华东区域标的海螺水泥(当前股价对应2018 年P/E 仅为9.6x)。

  风险

  节后需求不及预期,水泥、熟料库存超预期上升。

 

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