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招“财”周报:水泥旺季到来

更新日期: 2017年08月29日 来源: 招商证券 【字体:

2017水泥行业投资展望:

2016年我国水泥行业利润达 518亿,同比增长 55%,(2015 年全行业 333 亿)。通过 2017 上半年水泥价格行情走势来看,我们上调全年行业利润至 725 亿,预计全年利润同比增速 40%以上(如果三四季度价格表现强势,有望达到协会期望的 800 亿利润空间),全行业仍值得关注,但当前预期较满。

当前我们对于水泥行业的观点如下: 6-8 月份:随着南方雨季逐渐来临,行业将逐步转入淡季,我们预计华东地区水泥价格回调幅度在 40-50 元,华南在 20-30 元,华北由于环保因素影响,高标号水泥将基本持平或微幅下调,西北地区价格也较稳定。 8-10 月份: 今年金九银十行情,我们认为水泥价格的反弹幅度有限,勉强修复下淡季下跌的空间。水泥股尤其年初预期较满,股价机会不是很大。个股方面可关注海螺水泥,预计全年经营净利润在 130 亿左右(加上投资收益净利润近 150 亿,对应 PE 不到 9倍,估值较低,具备空间)。

本周水泥观点:

水泥价格开始陆续公布上涨, 9 月将进入旺季。

本周全国水泥市场价格环比震荡上行,涨幅为 0.1%。价格上涨区域主要是江苏、浙江、安徽和湖北西部,上调 10-20 元/吨, 河南、河北唐山和贵州贵阳报价大幅上涨30-50 元/吨,实际执行有待确认;价格下跌区域主要是辽宁和广西,幅度 10-30元/吨。 8 月下旬,随着市场逐渐走出淡季,并在主导企业带领下,水泥价格开始陆续公布上涨。

从需求层面来看,不同地区水泥需求表现差异较大,江浙沪皖赣地区下游需求提升相对明显,各企业发货量环比增加 10%-20%,企业发货恢复到 8 成或正常;而华北、中南和西南等地受环保督察和台风降雨影响,下游需求仍然偏弱,企业发货多维持前期水平。短期看,尽管今年在淡旺季转换期间,整体下游需求恢复一般,但在行业自律和煤价成本继续上涨推动下,各地企业仍坚持积极推动价格上调,预计进入 9 月后,随着需求不断恢复,大部分地区价格上涨将会被有效执行。

风险提示: 地产新开工大幅下滑,行业供给超预期,原材料价格波动等。

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