水泥价格上周开始上涨。平均水泥价格（全国性）上周环比上涨0.18％至人民币311.83 元每吨。在河北、山西、江苏、浙江、上海、山东、青海和宁夏的部分地区，水泥价格上涨人民币10-30 元每吨；河南、福建、湖南和四川等地的水泥价格下跌人民币10-20 元/吨。市场需求在3 月初继续回升。总体而言，每日付运量按周上升10％-20％。华东、中南部、西南部的平均付运量约为70％-80％。平均库存水平（全国性）略升至61.50％。

    煤价按周上涨0.34％。煤价在经过四个月的温和调整后，终在接近冬季完结时出现回升。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨人民币2元每吨至人民币589元每吨，较去年同期高53％。

    2017 年GDP 目标为“约6.5％”。在2016 年，国家定下的GDP 增长目标为6.5％-7％，而根据国务院总理李克强昨天发表的“2017 年政府工作报告”，在作为经济转型期的2017 年，国家的GDP 增长目标略为下降。今年的工作报告再次强调“供给侧改革”、“环保”和“房地产调控”等问题。在2017 年，去产能行动仍将集中在钢铁和煤炭业。报告提出的主要措施还包括推进环保、提升能源效率和安全标准。然而，今年没有具体的提到设立基金推动去产能（2016 年：人民币1,000 亿元）。

    基础设施方面，铁路投资将保持在人民币8,000 亿元左右（2016 年：人民币8,000 亿元以上），公路和水路建设的投资将达到人民币1.8 万亿元（2016 年的公路建设投资：人民币1.65 万亿元）。在三线和四线城市，房地产库存仍然高企，政府仍关注这个问题。另一方面，根据工作报告，面对房价上涨的城市，应适当增加住宅用地供应。总体而言，基础设施对水泥的需求应会在今年温和增长，而房地产对水泥的需求仍取决于新动工工程的开发增长/下跌幅度，即是究竟一、二线城市的新土地供应可抵消三、四城市发展的多少跌幅。

    我们覆盖的水泥股上周平均下跌1.3％。我们覆盖的水泥股在年初至今已大涨了32％，到了上周，市场情绪略为降温。在我们覆盖的水泥股中，表现最好的是中国建材[3323.HK;沽出]，股价上周上涨0.7％；安徽海螺[0914.HK;持有]的表现最弱，股价下跌2.6％。