水泥：

    本周全国水泥市场价格 327 元/吨， 较节前环比下降 0.3%。大部分城市高标号水泥价格保持不变， 长沙地区价格较上周下跌 30 元/吨。低标号水泥价格为 296 元/吨， 较上周持平。节后多地开始正式复开工， 全国磨机开工率为 31.4%，较上周环比上升 3.9%。水泥库存 63.9%，较上周环比上升 0.2%。全国水泥煤炭价差 236 元/吨， 较上周环比下滑 1 元/吨。 2 月中下旬，国内水泥市场需求稳步提升，不同地区企业发货环比增加 10%-20，由于大部分建筑工程和搅拌站刚刚复工，散装水泥需求环比提升相对偏慢，未来两周将以恢复散装需求为主。

    本周重点关注事件： 1） 江西省率先发布《关于落实水泥企业用电实行阶梯电价政策有关问题的通知》，通知明确实施阶梯电价，同时，明确到 2020 年，在现有基础上压减 5%的水泥熟料产能， 力推联合重组，支持省内 CR5 公司搭建产能整合平台，利用市场化手段推进联合重组，优化产能布局， 减少过剩产能。 2） 华北地区受降雪天气影响，叠加两会期间京津冀地区环保压力加大，搅拌站及粉磨站开工受到限制，市场供给持续紧张。

    投资策略： 供给端是主旋律，需求释放积极信号，关注区域龙头、一带一路推进。

    17 年行业主要看点仍在供给端，重点关注： 1） 环保压力下北方区域停产范围、时间及执行力度， 2） 区域龙头整合带来集中度变化、协同提价幅度， 3） 政策面供给侧改革自上而下推动产能收缩。

    展望 17 年，我们认为春季提价具备良好基础， 2 月水泥价格 228 元/吨，库容比 63.6%处于历史低位，水泥煤炭价差 237 元持续向好， 叠加春节因素影响供需错配，上半年价格走势较为乐观，后期涨价仍需密切关注地产走势，供给端限产及协同等执行情况。近期行业变化主要在需求面，12 月地产销售、投资数据超预期， 1 月份信贷大幅扩张，积极信号频频释放，短期行业景气度持续向上，叠加市场风格切换，水泥板块表现亮眼。

    配置上建议关注华新水泥、海螺水泥、冀东水泥等。近期各省陆续出台重大项目投资计划，基建再次成为稳增长重要抓手，其中新疆地区 17 年预计固定投资总额 1.5 万亿，同比大幅增长 50%，极大推动区域水泥需求， 建议关注宁夏建材、祁连山，消费建材龙头推荐伟星新材、新材料推荐菲利华等。