信用市场每周评论:水泥行业投资机会仍需等待
行业可投主体较少,海螺水泥尚可,建议回避中建材、中材股份下属主体,以及冀东水泥、亚泰水泥、青松建化等。我们将发债主体从规模优势、盈利能力、资产质量、偿债能力、外部支持五个方面进行对比排序。结果显示,除海螺水泥外,行业主体基本面均一般,投资价值不大。其中,中建材下属南方水泥、西南水泥、中联水泥、北方水泥均呈现债务压力大、商誉占比大的特点;而中材股份下属天山水泥、祁连山、宁夏建材均位于西北地区,资产质量及流动性一般,盈利能力弱;因此,中建材、中材股份下属主体均建议回避。另外,冀东水泥、亚泰水泥、青松建化等盈利差、流动性压力大的企业亦需重点回避。
信用策略:
水泥行业投资机会仍需等待。2016年以来信用市场出现明显调整,且信用事件刺激,预计后续调整仍将持续,而基本面弱的周期性行业往往易成为调整重灾区。2015年水泥行业基本面快速恶化,目前来看,地产回升边际减弱,基建难现大规模刺激,行业需求仍难回暖,水泥和煤炭价差料将缩窄,进而压缩行业利润空间,预计行业仍难回暖。 因此,建议回避水泥行业。
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