水泥:本周全国水泥市场价格260元/吨,与上周持平。低标号水泥价格为246元/吨,较上周保持不变,重庆地区低标号水泥环比上涨20元/吨。全国磨机开工率下降6.6%至35.6%,水泥库存76.8%,较上周下降0.3%。全国水泥煤炭价差260元/吨,与上周持平。11月底,随着雨水天气减少,下游需求有所恢复,除广东、江西个别省份需求恢复正常水平,其他大多数地区仅略有回升,整体仍维持疲软状态。12月至1月上旬仍是正常施工季,预计天气好转后,市场需求环比会有改善,但价格将会继续以震荡调整为主。

    本周重点关注事件:1)本周五海螺水泥公告向西部水泥出售持有的宝鸡众喜凤凰山水泥有限公司等四家公司100%的股权,转让共计45.94亿港元,作为对价,西部水泥以1.35港元/股(较停牌前1.45港元/股折扣6.9%))发行34.03亿新股,交易完成后海螺水泥将持有西部水泥45.5亿股,占西部水泥扩大后已发行股本51.57%,成为西部水泥的控股股东。根据统计,四家出售的水泥公司均位于陕西,年水泥产能为1040万吨,14年合计净利为-2243万元,西部水泥产能共计2700万吨,其中78%位于陕西省,四家收购公司产能占公司总产能38.5%。此次交易完成后,一方面西将提升西部水泥在陕西地区集中度,产能达3146万吨,占区域总产能55.8%,另外一方面控股股东海螺水泥进一步完善陕西区域市场布局,提高区域控制力,期待陕甘区域市场盈利改善。2)11月25日山水水泥公告清盘呈请被驳回,27日公司公告对大股东天瑞集团提起诉讼,发现被告及其关联人士通过多位个人及多家公司向中国山水投资(山水水泥的主要股东之一)若干小股东支付合共超过人民币5亿元的款项,且该等小股东针对山水投资提出了接管申请。3)郭文叁因达到法定任职年龄,不再担任安徽海螺集团有限责任公司党委书记、董事长,仍担任安徽海螺水泥股份有限公司董事长、执行董事,高登榜接替郭文叁出任海螺集团董事长。

    投资策略:近期发改委召开会议,明确提出第四季度将稳增长放在各项工作首位,打好投资政策“组合拳”,四季度支撑经济增长力量有望加强。我们认为四季度在稳增长、基建产业链有望增速提升,我们优选基建产业链中弹性最大的水泥板块,推荐低估值龙头海螺水泥、华新水泥,低估值个股天山股份、冀东水泥,建议关注巢东股份。近期工信部与北京、天津、河北三地人民政府首次采取“1+3”模式,主办京津冀产业转移系列对接活动,一大批重点产业转移项目公布并签约,根据央广网报道,现场共有51个重点合作项目签约,总投资约2900多亿元。我们认为“京津冀一体化”政策有望持续发酵,建议关注金隅股份、冀东水泥。11月4日,《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》下发,将启动新一轮国有资产管理体制改革。我们继续推荐国企改革标的,央企层面关注中建材旗下北新建材、洛阳玻璃、方兴科技和瑞泰科技;中材集团下属三家公司同业竞争问题有望加速解决,推荐宁夏建材(弹性最大)、天山股份和祁连山及北新建材,地方国企推荐海螺型材、金隅股份。

    秀强股份转型加速,市场潜力巨大,继续推荐维持“买入”。公司是家电玻璃领跑者,主业稳增长具备安全边际,二次创业定位教育新兴产业方向,转型步伐有望加快。9月公司设立参与教育产业基金,11月设立教育子公司、切入幼教市场、并实施员持计划,在强有力的执行下外延扩张序幕正式拉开。此外公司看好K12教育信息化市场,后期积极拓展可期。详细推荐逻辑参见深度报告《秀强股份:家电玻璃领跑者,转型定位教育万亿市场》、点评报告《秀强股份:拟收购幼教资产加速转型,看好公司教育产业发展》。

    新型建材:推荐两条主线,一是消费型新建材,进行上下游产业链结合,满足客户个性化服务,产品更易面向最终消费者,1)行业领头者,具有较强品牌效应、产品质量有溢价能力的公司;2)有强大线下布局,可提供无缝对接式线下服务。推荐标的:首推在行业内转型较早的北新建材、伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶;其次可关注嘉寓股份;二是转型升级建材企业,推荐秀强股份(参与教育产业基金)、建研集团(减水剂及检测业务双主业)、纳川股份(切新能源汽车动力总成系统及运营)、巢东股份等。

    平板玻璃:本周主要城市玻璃平均价格(4mm)为57.6元/重箱,较上周有所下滑,主要城市北京下降3.5元/重箱,秦皇岛、西安地区价格下降1元/重箱,上海以及广州的价格保持稳定。主要指标:停窑率(36.02%,处于高位)、毛利率(18.65%,环比下降)、库存(3261)。本周国内浮法玻璃市场受降雪影响,走势偏弱。近期北方地区迎来降雪天气,加之东北及华北地区需求减弱,生产企业出货偏于滞缓,价格随之下滑。北方地区价格下滑必然将加重其他地区市场观望氛围,加之需求趋弱,卓创预计后市行情多趋弱运行。但目前东中南部地区及西北走货尚可、企业库存压力不大将形成一定支撑,预计短期下行空间或不大。

    特种玻璃:目前一线光伏玻璃企业受需求增长带动,供不应求局面开始显现,货款回收情况有所改观,原片客户执行预付款为主,钢片、镀膜回款情况也为正常,较为及时,但中小企业前期货款尚未回笼的情况下,短期内仍不敢盲目接单,或维持现款现货、平稳运行为主。近期持续的原片供应紧张局面对原片价格的上扬形成支撑。目前原片价格维持在17.5-18.5元/平方米,主流价格保持在18元/平方米。受原片价格带动,成品微扬0.5元/平方米后现已维持稳定。预计供求关系作用下,光伏玻璃市场价格不乏微扬趋势。

    玻璃行业继续关注南玻A(前海人寿大幅增持,资本运作打开想象空间)、亚玛顿(光伏玻璃龙头)。

    重点关注公司:本周国内A股市场大跌5.76%,申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数1.54个百分比,申万水泥制造指数跑输大盘0.48个百分点。