水泥:本周全国水泥市场价格266元/吨,较上周环比上涨0.6%。高标号水泥南京、南昌、郑州地区高标号水泥环比上涨20元/吨。低标号水泥价格为250元/吨,与上周持平,南昌、贵阳地区低标号水泥环比上涨20元/吨。全国磨机开工率下降1.5%至49.8%,水泥库存75.4%,较上周下降0.6%。全国水泥煤炭价差266元/吨,较上周环比上涨2元。本周华东地区南京水泥价格二次上调,幅度20元/吨,淮安低标号价格上调10元/吨,苏锡常地区水泥价格平稳运行,原未停产企业生产线已按计划检修,旺季企业有望酝酿再次推涨。数据统计:15年9月水泥产量共计2.18亿吨,同减2.5%,增速环比提高1.7%,受益旺季需求回暖,需求环比改善明显,同比增速下滑逐步收窄。1-9月份水泥产量共计17.23亿吨,同减4.7%,增速环比提高0.3%。9月水泥需求增速维持负增长,主要因为地产方面投资及房屋新开工面积数据保持低迷,其中1-9月累计房地产投资7.05万亿元,同比上升2.6%,增速环比下滑0.9%,投资增速持续4个月低于5%,并有继续探底可能,后期走势不容乐观。1-9月累计房屋新开工面积11.48亿平方米,同比下滑12.6%%,增速环比提高4.2%;商品房销售释放积极信号,1-9月累计商品房销售面8.29亿平方米,地产销售自3月份回暖,6-9月份增速现正增长,同比上升7.6%,增速环比提高0.3%。值得注意的是9月铁路运输等大项目开工低于预期,1-9月铁路运输固定资产投资0.48万亿元,同比增长仅为1.8%,增速环比大幅下滑8.1%;1-9月累计固投资保持平稳,共计39.4万亿元,同比上升10.3%,增速环比下滑0.6%。
    投资策略:三季度GDP增长破7%,增速创09年二季度以来新低,本周六央行宣布降准0.5%,降息0.25%,宏观稳增长政策持续出台,四季度支撑经济增长力量有望加强。本周江苏、安徽、福建等七省发改委推进287个PPP项目,总投资约9400亿元,涉及市政、公路、轨道交通、机场、水利、能源等多个领域。我们认为四季度在稳增长、基建产业链有望增速提升,我们优选基建产业链中弹性最大的水泥板块,推荐低估值龙头海螺水泥、华新水泥,低估值个股天山股份、冀东水泥。区域方面“京津冀一体化”逐步转向落实阶段,区域交通规划率先发力,未来三地将以城际铁路互联互通为核心,初期目标到2020年先期完成8条,总规模达3453公里,到2050年24条城际铁路线全部完成建设,建议关注金隅股份、冀东水泥。本届政府投资方向更加多元化,关注我国中长期产业结构调整,中长期来看,可关注地下综合管廊建设、城市轨道交通建设、城市停车设施建设、民生性项目等与新兴城镇化战略的结合的项目,荐涉及地下管廊建设、供排水、热力燃气行业板块,受益个股如下:廊体防水涂料(东方雨虹)、供排水、热力燃气(伟星新材、纳川股份、永高股份)。我们继续推荐国企改革标的,央企层面关注中建材旗下北新建材(周一复牌)、洛阳玻璃、方兴科技和瑞泰科技;中材集团关注宁夏建材、祁连山和天山股份,省级国企推荐改革先行省市安徽海螺型材和北京金隅股份,地方国企重点推荐冀东水泥。
    三季报公司业绩回顾:本周华新水泥、东方雨虹、伟星新材、北京利尔、纳川股份相继公布3季报业绩,水泥板块延续中报下滑趋势,需求低迷价格持续回落,华新水泥(1-3Q-84.72%,3Q-88.55%)。新型建材板块业绩分化较大,1)伟星新材(1-3Q17.47%,3Q19.58%)增长稳健,受益民用零售端布局发展完善;2)东方雨虹(1-3Q8.2%,3Q-12.04%)低于预期,一方面公司业务与地产高度相关,另外主要因政府补贴及费用率提升拉低业绩;3)北京利尔、纳川股份业绩下滑较显著,其中北京利尔(1-3Q-26.84%,3Q-38.71%)下游为钢铁行业,整体景气度交较差,公司严控订单质量导致收入下滑;纳川股份(1-3Q-66.27%,3Q-303.66%)主业管材业务受地方财政紧缩影响,订单大幅下滑。