中信证券策略周报:布局京津冀一体化
经济低位徘徊,前景取决于政策,宽松预期仍在。5 月宏观数据显示,同步指标中出口、投资、消费、工业增加值当月增速都较4 月份有所回升;先行指标中,OECD-G7 领先指标、新出口订单仍在下行,但下降速度放缓;新开工项目计划总投资实现同比增长,但增速水平较低并且新开工大项目严重不足;A 股上涨的财富效应及地产销售回升会维持消费稳定增长。总体来看,需求端投资取决于政策、不确定性较大。在这种背景下,加之产成品去库存要持续半年左右,产出端回升的基础并不牢固。经济短期内将低位徘徊,6 月或将小幅下行,能否回升取决于政策力度,市场对宏观政策宽松预期仍在。
京津冀一体化或拉开大幕。京津冀协同发展经历以下几个重要时间点:2014 年2 月26 日,习近平总书记在北京听取京津冀协同发展工作汇报;2015 年03 月23 日,中央财经领导小组第九次会议审议研究《京津冀协同发展规划纲要》;2015年4 月30 日,中共中央政治局审议通过《京津冀协同发展规划纲要》。近期政策舆情监控显示,《京津冀协同发展规划纲要》将正式颁布,相关板块将迎来爆发行情。
投资建议:继续偏好对经济免疫力大、对宏观环境依赖性小的创业板,维持“中国制造2025”与“互联网++”两条创新主线配置。我们在6 月份策略月报中提出:政策频出的“中国制造2025”与“互联网++”将是6 月份的主题风口,布局时点已经来到。“中国制造2025”主线中我们看好智能制造、绿色制造和高端装备三大领域;“互联网+”主线中我们看好电子商务、智慧能源、智慧农业及智慧环保板块。上周的舆情验证了我们的观点:中国制造2025 政策加速落地,沈阳开展中德智能制造创新论坛,引爆智能制造领域投资热潮;政府工作会议重点部署“互联网+外贸”,促进跨境电商发展。乘“互联网+”东风,零售行业投资机会显现。维持6 月份亮马组合配置不变(永贵电器、上海机电、金风科技、卧龙电气、四川九洲、步步高、农产品、阳光电源、海大集团、雪迪龙)。截止6 月12 日,6 月份亮马行业/股票组合的收益率为14.79%/14.27%,超额收益率为4.57%/4.06%。
《京津冀协同发展规划规划纲要》发布在即,建议从“三个一体化”布局京津冀受益主线。具体来看,主线一:交通一体化带来基础设施投资建设加码,利好建材、钢铁以及大型道路施工板块的龙头企业,重点关注冀东水泥、河北钢铁、华北高速;主线二,环保一体化重点突破大气治理和水污染防治,提升环保行业整体景气度,重点关注监测类龙头雪迪龙、先河环保,在水及大气污染治理领域经验丰富的渤海股份、碧水源,在环保设备领域技术领先的京运通、清新环境;主线三:产业转移带来高污染、高耗能的 “两高”制造业(如钢铁、电力等)和人力、土地“双密集”的低端服务业(如仓储物流)集中度提升、利好龙头企业,重点关注北京物流企业龙头中储股份、河北地区热力电力企业东方能源;同时,产业转移带来的三地一体化使土地价值得以重估,利好在津冀地区或北京核心区域拥有大量土地的房地产企业,重点关注华夏幸福、廊坊发展、中国武夷、金融街。
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