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中信证券策略周报:布局京津冀一体化

更新日期: 2015年06月16日 来源: 中信证券 【字体:

    经济低位徘徊,前景取决于政策,宽松预期仍在。5 月宏观数据显示,同步指标中出口、投资、消费、工业增加值当月增速都较4 月份有所回升;先行指标中,OECD-G7 领先指标、新出口订单仍在下行,但下降速度放缓;新开工项目计划总投资实现同比增长,但增速水平较低并且新开工大项目严重不足;A 股上涨的财富效应及地产销售回升会维持消费稳定增长。总体来看,需求端投资取决于政策、不确定性较大。在这种背景下,加之产成品去库存要持续半年左右,产出端回升的基础并不牢固。经济短期内将低位徘徊,6 月或将小幅下行,能否回升取决于政策力度,市场对宏观政策宽松预期仍在。

  京津冀一体化或拉开大幕。京津冀协同发展经历以下几个重要时间点:2014 年2 月26 日,习近平总书记在北京听取京津冀协同发展工作汇报;2015 年03 月23 日,中央财经领导小组第九次会议审议研究《京津冀协同发展规划纲要》;2015年4 月30 日,中共中央政治局审议通过《京津冀协同发展规划纲要》。近期政策舆情监控显示,《京津冀协同发展规划纲要》将正式颁布,相关板块将迎来爆发行情。

  流动性扰动将增加。本周流动性将有两重干扰:一是大盘股国泰君安IPO,本周四、五将迎来打新高峰,预计冻结资金规模在7-9 万亿;二是美联储召开议息会,不排除热钱流入可能开始逐步放缓,甚至逐步流出。短期流动性的扰动意味着近期降准概率大。另外,流动性宽裕无法传导至长端利率,不排除央行可能推出创新性货币政策工具。在基本面疲弱、宏观流动性波动加剧的状况下,宏观流动性的扰动可能造成风险溢价的波动,这将加大市场动荡。例如,海外基金流在5 月底经历了历史最高净流入后,上周净流出创历史新高,流出超过70 亿美元。但中长期来看,货币政策放松仅走到半路,水牛行情远未结束。

  投资建议:继续偏好对经济免疫力大、对宏观环境依赖性小的创业板,维持“中国制造2025”与“互联网++”两条创新主线配置。我们在6 月份策略月报中提出:政策频出的“中国制造2025”与“互联网++”将是6 月份的主题风口,布局时点已经来到。“中国制造2025”主线中我们看好智能制造、绿色制造和高端装备三大领域;“互联网+”主线中我们看好电子商务、智慧能源智慧农业及智慧环保板块。上周的舆情验证了我们的观点:中国制造2025 政策加速落地,沈阳开展中德智能制造创新论坛,引爆智能制造领域投资热潮;政府工作会议重点部署“互联网+外贸”,促进跨境电商发展。乘“互联网+”东风,零售行业投资机会显现。维持6 月份亮马组合配置不变(永贵电器上海机电金风科技卧龙电气四川九洲步步高农产品阳光电源海大集团雪迪龙)。截止6 月12 日,6 月份亮马行业/股票组合的收益率为14.79%/14.27%,超额收益率为4.57%/4.06%。

  《京津冀协同发展规划规划纲要》发布在即,建议从“三个一体化”布局京津冀受益主线。具体来看,主线一:交通一体化带来基础设施投资建设加码,利好建材、钢铁以及大型道路施工板块的龙头企业,重点关注冀东水泥河北钢铁华北高速;主线二,环保一体化重点突破大气治理和水污染防治,提升环保行业整体景气度,重点关注监测类龙头雪迪龙、先河环保,在水及大气污染治理领域经验丰富的渤海股份碧水源,在环保设备领域技术领先的京运通清新环境;主线三:产业转移带来高污染、高耗能的 “两高”制造业(如钢铁、电力等)和人力、土地“双密集”的低端服务业(如仓储物流)集中度提升、利好龙头企业,重点关注北京物流企业龙头中储股份、河北地区热力电力企业东方能源;同时,产业转移带来的三地一体化使土地价值得以重估,利好在津冀地区或北京核心区域拥有大量土地的房地产企业,重点关注华夏幸福廊坊发展中国武夷金融街

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