本周主要城市水泥价格变化情况。

     西安(高标+15元),北京(高标-20元),太原(高标-10元),呼和浩特(高标-10元),长春(高标-30元),哈尔滨(高标-20元),广州(高标-20元),贵阳(高标-10元),其他各省主要城市价格稳定。统计比较2014年和2015年4月24日华东和中南高标42.5水泥价格(单位:元/吨)。

     近期行业观点:

     本周水泥价格较上周环比下降;主要是华北、东北和华南等部分地区。4月下旬,除江西、广东和甘肃局部需求恢复较好外,其他大部分地区都未达到正常水平,同比减少20%-40%,全国需求仍弱势运行。5月份需求难有大幅改善,却是上半年最后的提价机会,若停产顺利,价格提升,则可增加盈利,同时为淡季价格回落预留空间。

     进入4月,我国南部淡旺季切换,北部初春,预计2季华东、中南区价格提升,而北部除非需求旺盛,否则艰难稳价或降价为必然。市场风格及宏观和房地产行业预期在低估值条件下对水泥行业股性影响仍持续,但行业基本面对股价影响程度在提高!事件:尼泊尔8.1级地震,关注华新水泥、西藏天路

     行业基本观点。

     优选组合:海螺水泥、华新水泥、万年青、上峰水泥;关注:宁夏建材;2011年以来宏观需求增速层级下降,引致行业产量和收入增速亦呈双降,行业利润却在13-14年分别保持22%和6%的增速,华东和中南区域相关公司业绩增速两年均在40%以上;表明行业要素为多元,非需求一元所决定。水泥行业多要素已现向好:供给收缩、集中度上升、成本下降、企业费用控制力提高;2015年需求负增长,看似很有逻辑的命题。下游需求,基建投资自12年始保持20%以上增速提供稳增长引擎;房地产新政后销售面积已现改善,地产需求起码不会再降;农村需求可视为常量。2015年的行业需求增速可乐观看至3-5%!供给侧,全行业规模新增产能冲击引致2012年最恶劣时期已过2年余,虽需求持续疲弱,但供求边际在改善中!分区域,华东、中南和东南区域供求边际改善景气进程中,盈利持续改善源于产品价格的同比提高;其他区域尚处于从低位产能利用率水平缓慢提高过程。

     风险提示:房地产投资未如预期恢复。