作为福建省唯一一家水泥行业的上市公司，福建水泥本可以尽情地享有这块广阔的市场空间，可惜的是，它的产能仅占全省水泥需求的约7.4%。

　　8月16日，福建水泥公布了半年报。并无意外之喜，情况反而似乎更糟糕了：

　　原本在一季度报表中净利润预亏6500万，半年报中净利润的亏损值已经高达7122.10万元；另一方面营业收入同比增长了10.36%，但营业成本增长的更快，同比增长了12.16%。同时，下半年财务预算全面调低——水泥产量调低近27.38%、水泥销售调低约27.59%、计划营业收入和营业总成本全部相应调低。预计到三季度，归属母公司所有者净利润亏损不超过1亿元(不包含洪灾直接损失)。

　　如果亏损持续到年末，已经连续两年亏损的福建水泥恐怕就难逃被“ST”的命运了。在国家落后产能淘汰的大背景下，福建水泥不断扩产升级的背后，却是越来越紧张的资金链条——

　　布局产能升级

　　巨资打造安砂建福水泥厂

　　早在国家淘汰落后产能名单出炉的时候，《证券日报》就采访了福建水泥的证券部林先生。

　　采访中，林先生反复提及公司正在致力于产能提升和设备改造，而在公司公告中，投资额度最高、在建时间最长的安砂建福水泥厂引起了投资者的注意。

　　2007年11月17日，福建水泥公告了《关于投资建设福建安砂建福水泥有限公司4500t/d熟料水泥生产线带9000KW纯低温余热发电系统(9号窑)建设项目的议案》，拟投资6.5亿元、建设期为18个月。预计年产熟料150万吨，水泥200万吨。其中，首期投资就为5.75亿元，由项目资本金和银行贷款组成。

　　有投资者就猜测，安砂建福水泥厂在福建水泥的未来产能升级的布局中起着关键“棋子”的作用。

　　林先生曾指出，目前公司水泥的产能还未达到一个能够弥补生产成本这样的一个规模。“这就是一个(盈亏)平衡点的问题。”营业收入在增加的同时，亏损也在增加，只有水泥产量能够达到这个实现盈亏平衡点的规模，才会最终解决公司的亏损问题。

　　那么安砂建福水泥厂能够实现这一规模吗？它给予了福建水泥的怎样的一个期冀？

　　林先生强调，虽然没有经过精确的测算，单从他个人角度他认为：“安砂如果投产达产的话，应该可能公司按照目前的设备，可以达到盈亏的平衡。”

　　安砂建福水泥厂

　　投产时间无法确定

　　正所谓“计划不如变化”，其实安砂建福水泥厂的这个项目的发展一直较为曲折：

　　2008年公告中显示，安砂建福水泥厂的这套生产线在当年累计投入0.99亿元。

　　但是，原本计划在2009年拟投资的4.2亿元，到了2009年底也才累计投入1.72亿元，也就是说2009年的投资约为0.73万元而已。

　　2010年的半年报中，写明截至报告期末累计完成投资5.41亿元——半年内，福建水泥在安砂建福水泥厂投资了3.69亿元。然而，“由于涉农问题，矿山工程至今无法动工，投产日期无法确定。”

　　福建水泥林先生告诉记者，虽然目前安砂建福对外公布暂时不能投产，但是公司并不是“不作为”，“我们一直在协调这个事情。我们公司自己内部还是有这个计划，就是争取在10月底前投入生产。”

　　而且，他希望当地政府能够尽快的去协调和解决矿山的问题，甚至考虑使用备选矿产，即使花费额外的运输成本要尽快的投产使用，同时给地方政府一个压力，这件事情和地方政府的协调的关系还是比较大的。

　　但是，永安市相关人士告诉《证券日报》记者，据他所知当地政府一直希望安砂建福水泥厂尽快的点火生产。“当地政府有跟他(福建水泥)沟通过，就是说一直让他们加快建设力度，尽快能够形成生产。”还指出，福建水泥已经承诺，今年年底点火生产。

　　那么究竟是地方政府的问题，还是福建水泥的原因？所谓“涉农问题”，究竟是指什么？

　　半年报中显示，曹田矿区采矿权一项有长期应付款1811.75万元。另，公司尚未支付的征地补偿费余额为935.00万元。

　　所谓“涉农问题”且需政府协调解决，或许和土地征用以及补偿问题有关。《证券日报》曾致电永安市政府新闻中心以及镇政府询问详细情况，截至发稿日，并未得到解释或回复。

　　未来节能改造工程

　　将进一步绷紧资金链

　　事实上在一些福建地方人士的眼中，虽然福建水泥早在1994年就已经上市，但其“老国企”的身份似乎更为深入人心。

　　“这是家老国企了。”永安市某位相关人士接受《证券日报》采访时说，其在永安建厂的资金大都是来自于银行借款，跟上市募集的资金没多大关系。

　　报告期末，福建水泥在银行的借款就已经超过16亿元：其中以2700万股兴业银行(27.09,0.00,0.00%)股票为质押借得资金3.52亿元；福建省建材(控股)有限责任公司为其承担担保责任借款4.29亿元；子公司为其担保借款1.95亿元；以本公司资产及子公司资产作抵押借款3.12亿元；由本公司为子公司担保借款3.50亿元。

　　目前，福建水泥的资产负债率为0.69。超过16亿元的银行借款已经超过总负债的一半，福建水泥与子公司之间已经出现互相担保的情形，其资金运作之紧张可见一斑。

　　其实，与半年报同一天公布的，还有两份公告：

　　第一份是《福建水泥股份有限公司关于投资实施公司建福水泥厂综合节能改造工程项目的公告》，提出拟投入约4.68亿元进行建福水泥厂综合节能改造工程。

　　第二份是董事会决议公告。值得投资者注意的是，董事会审议通过了在未来24个月择机参照二级市场价格出售800万股兴业银行股票的议案，并提交股东大会审议。若股东大会通过的话此议案的话，再加上4月12日股东大会上已批准的300万股，意味着共计1100万股的兴业银行股票将由董事会全权处置。

　　节能改造工程中4.68亿元的巨额投入，资金从何而来？

　　在资产项里，可供出售金融资产占比27.11%。其实近两年来，兴业银行的股票一直是福建水泥重要的资本。我们也不难推测，这新增的4亿多元投资的资金很有可能依赖于处置第二份公告中所提及的总计1100万股的兴业银行股票。福建水泥的林先生也对《证券日报》表示，增加800万兴业银行的股票和建福厂，和节能改造有关系，“跟我们综合节能改造项目的关系是比较大的。”

　　只是，卖出这兴业银行股票这根“救命稻草”后，福建水泥的资产负债率将进一步提高。而股票二级市场的不确定性，将使风险进一步加大——有媒体曾形容兴业银行股价的变化使福建水泥的业绩如同“过山车”。

　　2010年会亏损？

　　公告中指出，三季度亏损不超过1亿，还未计入洪灾造成的2000多万的损失。

　　那么到了年底，是否有可能亏损过亿呢？

　　林先生坦率地告诉记者：“有这个可能。”

　　若是年底亏损额度巨大，连续两年的亏损事实将会使福建水泥难逃被“ST”的命运。股东大会同意增加卖出800万股兴业银行的股票，是否出于弥补该笔大额亏损的考虑？

　　出乎意料的是，林先生基本上否定了这一猜测：“目前我还没听到这种计划。”在他看来，即使公司股票被特别处理了，对公司来说也不是非常严重的问题——“是不是ST问题不是很大。”

　　在林先生看了，手头上有了一笔流动资金才是关键的，董事会授权在24个月内公司择机卖出股票，视公司对资金的需要而进行。能不被ST处理最好，但即使有这样的结果也不过是说明公司主营不是很正常，只是交易的特别处理的问题。而至于是不是一定要做到年底不亏，据他所知目前还没有相关的计划或是决议。