2010年4月27日，ST金顶(600678,SH)发布了2009年年报。这个曾经的西南地区水泥行业的支柱企业以巨亏近5.76亿收场。

    “自2009年3月底，大股东华伦集团掏空四川金顶(6.97,0.00,0.00%)一事被揭露后，四川金顶便陷入了连环资金困局之中，重组已成为了ST金顶唯一出路。但由于ST金顶所在地的乐山市政府与其大股东浙江华伦集团之间的重组博弈，另外ST金顶中还可能被随时踢爆的财务漏洞，ST金顶的重组之路似乎还难见曙光。”一位接近乐山市政府的知情人士向记者透露。

    而在大半年之前便伺机觊觎ST金顶重组的各大私募机构最终选择了出逃。

    巨亏年报

    4月27日，ST金顶2009年发布年报，同时随之而来的还有来自信永中和会计师事务所的“无法表示意见”的审计报告。

    其2009年年报显示，全年主营收入约6.6亿元，比去年同期增长21.15%，但其净利润却亏损5.75亿，每股收益-1.6496元，同比下降达2640.8%。

    对于巨亏，ST金顶表示其原因在于2009年公司不仅陷入财务困境，导致生产经营亏损，而其各项资产减值损失也达4亿多元，再加之其控股股东华伦集团以及其他对外担保方被法院裁定重整等因素，故也在对外担保的款项进行了坏账计提。

    而在该份“无法表示意见”的审计报告说明中，信永中和会计师事务所指出，因四川金顶公司前任董事长陈建龙涉嫌背信损害上市公司利益被乐山市公安局立案侦查，侦查工作正在进行中，而其中的一些尚未披露涉及资金关联问题事项对财务会计报表的影响无法估计和判断，而此外严重恶化的财务状况，也使得ST金顶的持续经营能力存在重大的不确定性。

    据ST金顶2009年年报显示，当年度发生亏损5.75亿元，2009年12 月31日归属于母公司的股东权益为-1.39亿元，流动负债高于流动资产9.34亿元，资产负债率高达92.88%。

    事实上，随着各种财务漏洞的不断爆发，ST金顶的资金链早已无法承重如此高筑的债台。

    据记者调查了解，如今ST金顶除了之前与外资合资的峨眉山特种水泥公司仍在生产外，ST金顶母公司的两条水泥生产线以及其合营企业四川金宏水泥有限公司和峨眉协和水泥有限公司的生产线已于2009年12月15日全线停产，其全资子公司仁寿县人民特种水泥有限公司受资金链断裂影响，也从2009年12月16日起全线停产。

    而在4月27日同日公布的ST金顶2010年一季报的财务数据也佐证了这一现实。

    据其2010年一季报显示，今年一季度，ST金顶每股收益为-0.08元，净利润同比下滑560.87%，每股净资产为-0.48元，而每股经营现金流也为-0.014元，而在2009年末，其每股经营现金流为0.136元。

    博弈重组

    “自ST金顶的黑幕曝光后，乐山政府一直积极地与浙江方面接触洽谈，希望能尽快地把此事的负面影响处理到最低点，尽快重组ST金顶，但浙江方面对此却一再选择避重就轻，甚至回避。”上述接近乐山市政府的有关人士向记者坦言。

    早在2009年4月，乐山市政府的有关人士就组成专门处理小组远赴浙江富阳与有关方面接洽，希望能获得浙江方面的支持，由乐山政府方面参与ST金顶的重组，但最终遭到了浙江方面的婉拒。

    “浙江华伦集团把我们一个好好的企业掏空轧干，如果任由他们主导重组的话，我们怕同样的悲剧会再次上演。”一位参与与浙江方面见面的乐山官员向记者表示。

    而浙江华伦集团和乐山政府的博弈还在继续。

    “浙江华伦集团旗下多数资产都处于崩溃的边缘，集团下唯一有价值的资产便是ST金顶，因此对ST金顶不可能轻易放手。而对于乐山政府而言，当年由于轻信而引狼入室，现在纵然是请客容易送客难，但仍然想借此机会主导ST金顶重组，毕竟ST金顶对于乐山市而言，是一个不容忽视的地方经济支柱企业。”上述接近乐山市政府的有关人士告诉记者。

    而此时，市场上有关ST金顶重组的传闻开始流传，包括中国建筑材料有限公司在内的一个个“绯闻”重组方都曾粉墨登场。

    但传闻终究是传闻，其招来的不是重组方，却吸引到了数家“对赌”其成功重组的私募机构和民间游资。

    据ST金顶2009年三季报显示，2009年第三季度，也就是ST金顶黑幕曝光后一季度，其前十大流通股东中，除了华伦集团、中国建筑材料集团以及华伦集团的关联公司华硕投资等三家老股东外，其余7大股东皆为新进，包括四川隆睿投资管理有限公司、郑州市永诚投资管理有限公司、西安徐醇投资管理有限公司、青岛金王集团有限公司等私募机构外，还有华宝信托的第一类资金信托和两位自然人。其中四川隆睿以750万股的持股数成为了其当时的第二大流通股东，而郑州永诚和西安徐醇其持股数也分别在390万股和307万股，而就算持股数最少的自然人陈品微也大举买进175万股。

    而此时，这些事先潜伏在其中的私募似乎也嗅到了ST金顶的重组给他们带来的金钱的铜臭味。

    果不其然，2009年9月，在重组僵持近4个月后，山西阳光焦化集团股份有限公司(以下简称山西焦化总经理范晓岚突然空降ST金顶，并担任其董事长一职。

    而实际上范晓岚的到来，正是浙江华伦集团方面的运作。

    但好景不长，在范履新ST金顶不到三个月后，也就是在2009年12月16日，范突然宣布辞职，而由其上任传递出的山西焦化重组ST金顶的讯息也由此戛然而止。

    “ST金顶中的财务漏洞过多，不是随便一个企业都敢来重组的。”上述接近乐山市政府的有关人士坦言。

    而ST金顶于2009年10月22日收到的一份中国证券监督管理委员会四川监管局[2009]7号《行政监管措施 决定书》也印证了其说法，该《决定书》坦称：经查发现公司存在未披露担保事项、未披露向非金融机构和自然人借款事项、未披露仁寿水泥核心生产线征用土地的性质及影响、大量交易未按规定进行会计核算问题。

    私募出逃

    而随着范晓岚离开的还有之前对赌重组的数家私募。

    据ST金顶2009年年报显示，持有750万股的流通股第二大股东四川隆睿、持有186万股的青岛金王、持有其257.71万股的华宝信托的第一类资金信托、持有其186万余股的自然人陈荷莲都选择了清盘离场，而西安徐醇却仍然在2009年第四季度选择了增持134.85万股，使其在2009年末最终持有ST金顶442.68万股成为了其第四大流通股东，而郑州永诚则按兵不动。

    而留守的私募机构仍抱着对赌重组的希望。

    2010年2月26日，ST金顶突然强势涨停，而其后的一个交易日换手率突然大增，从之前的每天2%左右，突然爆增至7.48%，而后一交易日又再度涨停，换手率更增至8.74%。

    3月4日，ST金顶方面针对这一股价异常波动发布公告，否认公司在两周内有重大的资产重组。而当时市场对于该公告的解读也相当“暧昧”，认为“两周内”的措辞似乎预示着重组将至。但希望再次落空。

    而继续留守在ST金顶中的两家私募郑州永诚和西安徐醇在一季度大量减持，其中在2009年末在其他私募大量减持时反而大量买入的西安徐醇此次减持248.96万股，还剩下193.72万股，而郑州永诚也抛售90.07万股。