一年了，海螺水泥在煎熬，中材集团也在煎熬，而让这两大水泥巨头备受煎熬的，却是远在西北的祁连山。

    4日，祁连山发布公告称，由于正与有关方面积极协商引进战略投资者认购该公司定向增发股份事宜，故暂时停牌5日。而这距离其2月27日公告宣称先前增发议案由于“股东大会批准的有效期”而搁浅不足6日。

    在这场以增发引进战略投资者的谋局背后，两个重要的“火枪手”——海螺水泥与中材集团的身影若隐若现。

    “市场对于谁将最终入股祁连山有许多的猜测，但是就祁连山的战略选择而言，海螺水泥和中材集团应该是最终的一锤定音者。”4日，平安证券建材行业分析员王昕对记者如是表示。

    海螺、中材现身

    记者为此致电中材集团、海螺水泥及祁连山，前两者电话均无人接听。祁连山证券部人士则表示，由于谈判属于公司机密，故而不能透露，“但此轮定向增发肯定会超过上次的价格”。

    祁连山为目前甘肃省最大的水泥企业，同时亦为西北地区特种水泥生产基地，现年水泥生产能力达680万吨。在2007年2月12日召开的第一次临时股东大会上，祁连山初步决定非公开定向增发1亿-1.2亿股，中国非金属材料总公司、香港惠理基金都分别有意向认购5000万-6000万股、 4000万-5000万股。

    而在同年7月31日，祁连山与海螺水泥同时发布公告称，海螺水泥将以现金认购祁连山5000万-5800万股的定向增发股份，约占该公司总股本的12.6%—14.7%，而其控股股东甘肃祁连山建材控股有限公司仅占其15.34%的股权。

    “从祁连山先后两次对中材集团与海螺水泥的定向增发方案来看，无论谁最终成为定向增发的主要认购方，第二大股东与第一大股东的持股比例差距很小，但下一阶段都可以通过其它途径如二级市场继续增持公司的股权，从而达到控制公司的目的。”王昕称。

    据知情人士透露，上次中材集团拟认购祁连山部分增发的股权，事实上确是直奔控股权而来的。彼时，另一认购方香港惠理基金认购之时，是作为财务性战略投资者角色引入的，该公司认购所提的前提条件是中材认购公司股权，“就是看好中材集团的平台功用和下一步的运作”。

    国泰君安（香港）分析员解露露认为，从海螺水泥与中材集团的优势分析，无论何家成为祁连山的投资者，“都不会意外”。以中材集团的优势为例，目前中材集团持有两大西北水泥上市公司赛马实业和天山股份的股权，在新疆和宁夏均有布局，“如果再能入主祁连山，就会把西北合围成一张网”。

    记者同时注意到，截至9月30日，在祁连山的十大股东中，安徽省粮油食品进出口公司为其第四大股东，而芜湖创财投资咨询有限公司（以下简称芜湖创财）位居其后，占据第五位置。而海螺水泥恰好地处安徽芜湖。

    “现在还不知道芜湖创财的角色，所以不敢说它是不是海螺水泥进入祁连山的先锋队，但如果能入主祁连山，对海螺水泥的业绩提升确有助益。”王昕认为，海螺水泥基地主要在南方省份，但中材集团在此多有布局，中国建材合并数家水泥集团成立南方水泥之后，“对海螺水泥进华东市场形成激烈竞争”。

    央企因素

    祁连山日前以5396万元收购甘肃省第二大水泥企业兰州大通河水泥股份公司，由此占据甘肃市场50%的市场，而大通河水泥原先主要定位在兰州与西宁，“所以进入祁连山，相当于拥有了甘肃与宁夏两张网。再加上前期两家竞争得厉害，价格很低，祁连山目前拥有较高的占有率，水泥的价格可以回归到正常的轨道，保持企业利润”。

    前述知情人士对记者表示，以2007年的水泥行业大重组来看，中国建材与中材集团成为其中并购主角，其中央企业背景成为要因，“也成为此次决定谁最终入局的重要考虑内容”。海螺水泥的劣势在于其民企背景，但由于在祁连山先前的生产线建设中，海螺水泥提供了技术支持，还负担了建设前期的费用，“两家的关系十分要好，加上海螺水泥的优势，也会成为祁连山引进战投的重点考虑方面”。

    “无论谁进入，还是要看最后谁对增发价格的接受程度。”王昕解释，先前祁连山的增发为3元/股，而随着水泥行业新的景气期的到来，价格会水涨船高，“接受这个价格，最终就看在祁连山的选择了”。