事件

    数字水泥网报道:浙江省政府组织全省水泥企业,计划从7月17-26日,所有熟料生产线统一限电停产10天,水泥粉磨企业限电减产2/3。在此政策影响下,7月16日安徽海螺沿江熟料价格上调10-15元/吨;浙中南水泥企业计划提价20元/吨,沿江苏南浙北熟料价格计划上调10元/吨。
 
    评论

    我们预计:华东水泥价格有望在7月提前见底(比往年早1个多月),7-8月淡季价格整体稳定,部分区域小幅回升,9月以后旺季价格有上涨空间。

    浙江限电提振水泥协同预期,使部分不配合的中小水泥企业强制减产。浙江省对水泥企业强制限电,一方面由于7月中旬以后进入夏季高温民用电高峰,另一方面我们认为也与大水泥企业和政府在节能减排目标上协同一致有关。根据中金电力组预计,由于经济放缓,今年用电需求低迷,限电主要发生在短时用电负荷过高的情况,持续时间短,因此此次限电对水泥供应的影响也不应过高预期。

    水泥企业6-7月主动减产计划执行较好,沿江和江浙地区水泥企业普遍库存较低。今年5月下旬开始,包括中国建材、海螺水泥在内,浙江、江苏、安徽等地主导水泥企业都安排了自主停产检修计划,目前安徽沿江熟料库位维持在45-50%,浙江、江苏库位也在60%以下,为价格稳定及提价提供了基础。

    今年淡季需求平稳。今年7月雨水天气少于往年,下游基建、地产对水泥的需求目前保持稳定,淡季下滑幅度小于往年。

    全年新增产能较少,供给压力较小。这是我们一直以来的观点,水泥协会统计的今年上半年全国新增熟料产能3800万吨,低于预期。预计全年新增在1.1亿吨以下,低于去年的1.6亿吨。因此尽管面临需求放缓压力,但今年整体水泥供需情况好于去年。

    我们建议:淡季逢低买入,继续看好华东

    我们判断今年华东水泥价格有望于7月份见底,好于此前预期,加之经济持续下滑幅度较之前有所缓解,建议投资者可重新关注水泥股的机会,在淡季逢低介入。

    区域上华东仍是今年供需较好的区域,华南上半年新增产能供应压力较大,目前基本见底,也可适当关注。

    H股排序:海螺水泥、中国建材、华润水泥;A股海螺水泥、华新水泥。维持推荐评级。

    可能的催化剂及风险:

    催化剂:环保措施(大气污染治理)增强导致部分区域水泥企业强制停产、脱销改造停产,中小企业成本上升,加快产能淘汰及整合。

    风险:1.宏观稳增长政策预期变化;2.部分水泥企业(中国建材、冀东水泥)中期业绩可能低于预期,导致业绩披露前后股价波动。