9-10月水泥行业效益景气和利润率环比升幅明显由于产品价格8月下跌幅度较大，水泥行业利润率指标在经过4-7月的季节性回升之后，8月份出现回落。但9-10月出现了幅度较大的持续回升。从8月份1.753%连续上升至1.955%和2.179%。环比增幅非常明显。我们认为主要原因是水泥价格9-10月止住了下跌，而煤炭价格较前期下降缓解了成本压力。

    水泥行业已经复苏仍为时尚早9-10月水泥行业销售收入与利润总额均出现明显上升，销售收入分别环比上升12.8%和2.8%，利润总额分别环比上升112%和20%。从数据上看，水泥行业似乎出现了复苏的迹象。但我们考察背后的原因后认为，目前判断水泥行业复苏仍为时尚早。因为销售收入的环比增长以及产品价格的稳定很大程度得益于水泥消费旺季的到来，而利润总额环比增长主要得益产品价格暂时稳定和煤炭价格下跌。预计06年一季度环境会发生变化，水泥产品价格下跌对利润的负面影响可能将超过煤炭成本下降带来的正面影响。

来源：国信证券