8月23日，海螺水泥收于14.28元，微涨0.78%。而在此前的8月21日晚，不惧上交所的匿名批评，被指“借融资平台倒卖资金价差”的海螺水泥再度顶风作案，其公告称，拟不超过60亿元的公司债融资计划已通过股东大会批准。

　　记者注意到，在8月9日上交所发布的《沪市上市公司2011年委托理财和委托贷款情况分析》的报告中曾指出，“某公司刚于2011年5月发行了95亿元公司债券，将以1:1的比例分别用于偿还商业银行贷款与补充公司的流动资金，但6月即决定以40亿元的自有资金投资期限为1年-2年的理财产品，其债券融资的理由受到媒体质疑。”而海螺水泥去年5月和6月的动作都和上述公司不谋而合。

　　“我并不认为这是顶风作案，发债是有理由的，且海螺水泥是A+H股，如果真有问题，港交所也不会坐视不理。上半年以来水泥市场持续低迷，海螺水泥不断筹资应是在为整合做准备。”分析人士表示。

　　8月22日，记者致电海螺水泥董秘办，但其工作人员以董秘外出为由拒绝接受采访。

　　60亿再融资“顶风作案”

　　海螺水泥上半年业绩并不理想，实现营业收入203亿元，同比下降8.22%，净利润为29.17亿元，同比下降51.33%。

　　但该分析人士认为，海螺水泥业绩看起来下降严重，其实不然。“下降很重要的原因是2011年上半年是其有史以来盈利最好的季度，按2011年二季度净利达到37.8亿的高点，同比之下今年数据当然不好看。”

　　根据2011年半年报， 海螺水泥2011年营业收入达487亿，同比增长40.99%；净利116亿，同比增长87.8%。

　　不过高速盈利背后，海螺水泥2008年以来持续大幅度融资，以股票增发、债券发行、项目公司借款等方式融资超过200亿元。其中，仅2011年就大举融资115亿。

　　他认为，大幅再融资为了投向水泥产线整合，“2009年9月多部门联合下发《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》，限制新增水泥产能，从那时开始基本除了已开工建设的就不能再上新线，而海螺水泥的特点就是自建产能，因此现在必须考虑整合。”

　　而对于本次发债融资，海螺水泥则在公告中称将用于补充本公司流动资金和调整债务结构。但记者从券商研究员处了解到，他们调研后一致认为，海螺水泥现金流情况颇为良好。半年报显示公司账上共有货币资金58.5亿元，银行承兑汇票56亿元，除去一年内到期的非流动负债今年来增加30亿元，其余短期负债均较为稳定，公司可支配现金充足。

　　那么，不差钱的海螺水泥为何还不断圈钱？

　　“说是补充流动资金也没错，因为流动资金你也不知道会用来做什么。”一位深圳券商研究员私下向对记者透露。

　　事实上，海螺水泥拿再融资补充的流动资金投向理财产品早有先例。据上交所公布的情况，海螺水泥2011年5月发行了95亿元公司债券，将以1:1的比例分别用于偿还商业银行贷款与补充公司的流动资金，但6月份即决定以40亿元的自有资金投资期限为1年-2年的理财产品。

　　海螺水泥2011年年报显示，其40亿理财资金已经回收收益9096.54万，及至2012年6月,最后收到四川信托的收益6392万，则目前40亿理财资金共回收收益1.54亿元，由此推算收益率总计达到3.87%。

　　对此武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示：“海螺水泥2011年40亿经营资金用于理财是得不偿失，获得理财净收益率约为3.85%，明显低于公司发债利率，导致理财收益无法冲抵公司等额债务的利息。上市公司炒股、理财，将面临更大双重风险。”

　　水泥市场持续低迷

　　而海螺水泥60亿元再融资的同时，水泥市场却持续低迷。

　　发改委公布的数据显示，7月份，全国水泥产量同比增长6.1%，增速同比减缓10.7个百分点。

　　而截至8月22日，水泥板块25家上市公司共有16家公布上半年业绩，4家公司实现业绩同比增长，9家公司业绩同比下滑，其中，8家公司下滑幅度在50%以上。

　　不过，上述分析人士认为这正是海螺水泥加快整合的好机会。“海螺水泥在2011年就在整合了，但2011年整个水泥行业效益都比较好，兼并整合比较困难。今年水泥行业进入下行通道，受困的企业也日益增多，虽然海螺水泥也受到牵连，但是因为其强有力的管控能力，实际产能利用率预计在90%左右，而同期行业的产能利用率仅在70%附近，再加上一系列的筹资，海螺水泥或将掀起一波水泥产业整合潮。”他分析道。

　　海螺水泥在上半年连续收购了四川南威水泥、哈密弘毅建材、广西凌云通鸿水泥等水泥厂商，新增日产3000吨新型干法熟料生产线和配套的年产120万吨的水泥粉磨生产线2条，日产2500吨水泥熟料生产线和配套的水泥粉磨系统和余热发电机组1条。