低成本构建护城河,预计2季度产销平衡上半年水泥市场整体需求低迷,东部市场更是疲软,产量增速较去年出现大幅下滑,与之相对的是依然强劲的产能投放,供需形势恶化之下,停窑也失去了作用,上半年东部水泥价格一路下滑,目前华东、华南、华北均有不少企业出现亏损。针对这一市场环境,海螺凭借其低成本优势,适度下放销售定价权,充分消化了新增产能,目前日出货量达到50-60万吨,依然实现产销平衡。我们预计2季度公司将实现水泥熟料销量4800-5000万吨。销量的打开进一步带来了成本和费用上的摊销优势,盈利水平将明显高于同行。

    安徽新增产能基本投放完毕,区域水泥价格企稳公司在华东地区的产能布局主要集中在安徽省内,11年末公司在安徽的产能占总产能和华东产能比重分别为42%和81%。2011年10月份以来公司已在安徽投放6条熟料生产线,年内仅剩一条5000t/d 预计6月投产,区域内其他企业新增也基本投完,下半年新增压力不大。由于目前安徽熟料窑全部在产,我们认为目前价格反映真实供求,供需处于弱平衡阶段。6、7月将迎来传统淡季,价格将低位企稳。

    基建项目的逐步开工有望带动水泥价格回升目前经济数据表明我国社会总需求依然疲软,经济仍有继续下行空间。随着对通胀的进一步控制,稳增长需求出现,近期国家发改委也已加大项目审批力度,不乏基建领域的大项目。未来随着这些项目的逐步开工(我们在3季度末),水泥需求将迎来环比改善,价格有望企稳回升,特别是在目前生产线全部在产并已实现产销平衡的区域。