2005年10月18日，国际金融公司（IFC）11.3亿元熊猫债券收益的转贷结果水落石出。海螺水泥（600585）成为最大的赢家，共获得总额6.5亿元人民币的拨付，占熊猫债券总筹资额的约50%。

 

    如此顺利地完成转贷，IFC方面自然感到高兴。负责中国事务的IFC东亚太平洋局副局长Karin Finkelson（冯桂婷）显得格外兴奋，“IFC得到了一个重要的借款人，保障熊猫债券的成功”。但更兴奋的显然是海螺水泥的董事长郭文叁。是日，郭携总会计师和主要董事会人员春风满面地出现在发布会上。

 

    在这个时候获得这笔贷款，对从去年第四季度开始就业绩不佳的海螺水泥来说，虽称不上是一剂强心剂，但说是一帖“补药”却绝不为过。众所周知，自宏观调控启动以来，国内水泥厂商很难得到国有商业银行贷款。即使得到，审批程序也比较冗长，条件相对苛刻。而且，还很难得到长期贷款。而此次获得IFC的10年期贷款，海螺水泥的资金难题有望获得新的解决途径。众所周知，IFC在贷款前调查的广度和深度都很为业界认可，因此，每1美元IFC的贷款往往可以带来5美元的银团贷款。显然，获得IFC的贷款可以给海螺水泥带来新的融资通道。

 

    对于如何服用这帖“补药”，海螺水泥方面有自己的打算。郭文叁告诉《新财经》，这笔贷款将用于改善公司财务结构、发展余热发电项目及更新换代部分能耗较高的设备。“从长期来看，这必然会改善我们的盈利状况和质量。”郭文叁高兴地说。海螺水泥的总会计师朱忠平给记者算了一笔账：“如果考虑到国内商业银行贷款的费用和还款方式等方面的因素，这笔长期贷款的利率甚至比国内短期贷款的利率还要优惠。”因此，海螺水泥计划将贷款用于偿还部分银行贷款。并且由于此次贷款的期限长达10年，海螺方面在安排流动基金方面将会更加游刃有余，公司的财务费用可以得到有效降低。

 

    然而最影响海螺水泥业绩的，从短期来看，还是宏观调控。从去年下半年开始，宏观调控和高能源电力价格对水泥行业的影响开始凸现。反映到财务上面，海螺水泥的毛利率一落千丈。2005年中期，海螺水泥的毛利率只有19.4%，远低于2004年中期的47.9%和2003年中期的37.0%。在业绩上面，今年上半年的每股收益只有8.6分，股价也从去年的高位开始几乎一路单边下跌。对此，郭文叁坦言水泥行业正处于最困难的时期。不过，他进一步告诉《新财经》：“国务院103号文件明确表明了支持干法水泥生产企业的发展。经过此次调控，整顿了行业秩序，大型技术先进的企业必将迎来一个新的发展契机。”——海螺水泥目前是国内最大的水泥生产企业。

 

    根据国际惯例，作为基础建材，水泥的产量跟GDP增长有一定的相关性，过去几年我国的水泥产量增速一直是GDP增速的1.5倍左右。受宏观调控影响，近两年水泥产量增速有所下降，但也一直也维持在GDP增速的1倍以上。可以预期，我国经济的高速增长仍将持续一段时间，中国水泥企业的行业前景仍然比较乐观。

 

    当然，在海螺收益下降的同时，销售方面的情况却展示了积极的一面。2005年，海螺销售了2400万吨水泥，比去年同期增长2/3，预计全年销量有望达到5000万吨。虽然水泥价格疲软，同期销售额增长的比例并非如此明显。但可以预见的是，随着水泥价格的回暖和煤炭价格的开始下跌，水泥行业的毛利率有望得到有效提升。在这种情况下，海螺强有力的销量将对业绩产生很好的提振。水泥价格每上涨1元，海螺的每股收益便可以增加4分钱左右。

 

    因此，郭文叁信心十足地告诉《新财经》：“我相信最苦的日子即将过去，最多到明年一季度后，我们便可以开始良性循环。”但事情究竟能否如郭所愿，我们还要拭目以待。

 

来源：新财经(北京)