冀东水泥今年主要产能所在的区域水泥价格涨幅远不及华东和中南地区，主要是由于一方面今年河北、陕西、山西地区新增产能释放较多，导致价格持续不振。明年公司所在主战场河北省新增产能几乎为零，而国务院近期批准的《河北沿海地区发展规划》将拉动河北省对水泥的需求。陕西地区明年水泥景气度将企稳回升，兼并收购的进一步加大将有助于陕西省的水泥价格提升。东北地区目前供需关系和企业之间协同效应较好，明年景气度将持续高景气。我们预计公司未来三年的营业收入为164.14 亿、211.60 亿、248.89 亿元，同比增长48.4%、28.9%、17.6%；净利润同比增长30.2%、26.2%、25.2%，EPS 为1.35、1.70、2.13 元，维持“强烈推荐-A”的投资评级。