日前，国务院研究部署第四季度经济社会发展工作。我们认为，作为对第四季度经济工作的指导，此次会议将对场内个股的后期走势产生较大影响。具体表现在，部分行业将得到政策倾斜，行业内个股或将迎来走强契机；部分行业的发展将受到抑制，行业内个股后市不容乐观。

 

    装备制造板块

 

    迎来走强契机

 

    《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》的讨论、通过具有重要的意义，将使相关行业在长期内受到积极影响。装备制造业是为国民经济发展提供技术装备的基础性产业。选择一批对国家经济安全有重要影响，对促进国民经济可持续发展有显著效果的重大技术装备和产品，对于经济结构调整、产业结构升级具有积极带动作用。

 

    值得注意的是，今后国家将重点发展的装备制造子行业，其景气度将得以提高，主要包括，清洁高效的发电技术装备，输变电领域，百万吨级大型乙烯成套设备和PS、PTA聚酯成套设备，大型煤化工成套设备，大型薄板坯冷热连轧成套设备，大型综采、提升和洗选设备以及薄煤层采掘设备，大型海洋石油工程装备，每小时300公里级高速铁路列车及新型地铁车辆及其辅助系统，大型环保装备和资源综合利用设备。

 

    我们认为，国家即将对上述重点发展领域予以政策、税收、资源方面的支持，相关行业和上市公司在长期内将受到积极影响。结合各行业的发展态势以及上市公司的情况，我们认为以下行业和个股值得重点关注，包括电力设备中的国电南瑞、平高电气、特变电工；能源装备中的石油济柴、江钻股份；船舶设备中的振华港机；通信设备中的中兴通讯。

 

    成品油定价机制转变几家欢乐几家愁

 

    目前国内成品油价格的调整主要由发改委制订，由此造成了成品油与原油的倒挂，在国际市场原油价格大幅上涨的情况下，国内石油加工业的盈利能力不断恶化。从会议的精神看，国内成品油市场化的步伐有望加速，成品油价有望逐步提高。由此，不同行业及个股将出现一定分化。

 

    受益者主要包括两类股票。首先，大石化板块直接受益。行业内主要上市公司，如中石化、上海石化、扬子石化等，将直接受益于产品价格的提高，后期值得关注。其次，新能源板块受到青睐。高油价促进了太阳能、生物能源等新能源的开发使用。我们认为，G天威、航天机电等个股尽管前期涨幅较大，但从公司的基本面来看，仍存在一定的上涨空间。

 

    以下几类股票会受到负面影响。首先，交通运输业受到的冲击较为强烈。运输企业的油价费用占主营业务成本的比例较高，目前，航空业、城市交通业和航运业，其油价费用占主营业务成本的比重分别约为40％、30％和30％。随着未来油价的逐步提高，建议投资者回避东方航空、上海航空、南方航空、海南航空、北京巴士、中远航运、中海发展等个股。其次，燃油电力股盈利能力不断下降。目前国内燃油发电机组发1KW电大约耗油190克。油价每上涨50元/吨，发电成本将增加1分/KW左右。尽管部分燃油机组获得燃油补贴或直接提高电价，但是油价的不断上涨还是对燃油发电企业的业绩造成了较大的负面影响。建议回避深南电等燃油电力股。最后，汽车股将受到明显负面影响。油价的上涨直接导致汽车消费的减少。据不久前的一项调查显示，随着油价的高涨，47％的被调查者将推迟购车。建议回避以上海汽车为代表的汽车股。

 

    高耗能、资源类股票

 

    屋漏偏逢连阴雨

 

    会议指出，“优化进出口结构，严格控制高耗能、高污染和资源性产品的出口，适当扩大进口”。我们认为，这无疑有利于经济的长期稳定增长，但在短期内会加速相关行业的供求逆转。高耗能、资源类股票面临寒冬。

 

    高耗能行业主要指钢材、水泥、电解铝等行业，资源性行业主要指各种金属矿石、煤炭等行业。宏观调控以来，这些行业的供求已经发生了较大变化。随着投资增速下降，行业的需求增速不断放缓。以钢材为例，国内钢材的表观消费量增幅呈剧烈的下降态势，2003年和2004年的增速为28.3％和15.1％，而预计2005年和2006年的增速分别只有13％和10％。与此同时，这些行业由于前期产品价格大幅上涨，导致行业投资增速迅速提高，未来2－3年内大多数行业产能释放的剧烈程度超出了我们前期的预期。可以说，目前这些行业已处于供求逐步逆转或供过于求的态势。

 

    而此次会议强调“控制固定资产投资规模”、“严格控制高耗能、高污染和资源性产品的出口，适当扩大进口”，将使得这些行业的国内需求增速继续处于下降趋势，外需亦将受到直接抑制，从而加速相关行业的供求逆转，加重行业的供过于求。我们认为，虽然目前各主要高耗能及资源类股票都已经出现了较大跌幅，且股价较低；但是，由于其前景仍不乐观，建议投资者尽量回避钢铁、有色、煤炭等行业内的绝大多数股票。

 

    当然，此类股票也并非没有机会。比如，尽管水泥行业目前总体还是处于供过于求的态势，但水泥有望在上述行业中率先见底。目前看，水泥行业的新建产能基本上在今年年底就可以大部分释放完毕；行业的宏观调控也使得行业内的小水泥窑关闭，行业未来产能增长相对有限；同时，水泥价格在经历前期的大幅下跌后，目前已经处于底部区域，未来不会出现较大下降；此外，能源成本约占该行业主营业务成本的60％以上，随着煤炭价格的见顶回落，行业成本压力将得以不断减轻。实际上，我们认为水泥板块中的龙头股海螺水泥，在伴随着产能快速增长的同时，其业绩已经开始复苏，建议关注。

 

来源：中国证券报