来源：今日投资    发布时间：2005-08-26

    光大证券认为海螺水泥最坏的时刻已经过去 　　

　　海螺水泥中报实现每股收益0.086元，净利润与去年同期相比下降了86.4％。尽管公司的销售量增长非常的快，实现水泥和熟料销售2412万吨，销售收入增长了18.79％，但是由于价格的下降以及煤、电成本的大幅上升，导致公司毛利率与去年同期相比下降了28.50个百分点，仅有19.47个百分点。数据显示，去年以来的宏观调控，尤其是华东地区固定资产投资增速下滑对水泥行业造成了相当严重的影响。

    光大证券分析师郭国栋维持前期观点：海螺水泥最坏的时刻已经过去了。从环比数据来看，海螺水泥的综合销售价格从一季度的185元上升到了188元，同时能源价格止跌企稳，公司5000T/D以上的生产线大量投入生产，公司的综合成本有所下降，从一季度的156元下降到了154元。因此，公司二季度的销售毛利率比一季度增加了4个百分点。

　　目前水泥行业的企业退出已经开始，因此随着煤炭价格的下跌，海螺水泥的销售毛利率有望进一步上升。从目前海螺水泥的销售情况来看，海螺的市场扩张能力并没有受到宏观调控的影响。因此预期海螺水泥能够实现4800万吨的销售量，乐观估计可能实现5000万吨的销售量。考虑到销售毛利率的上升，郭国栋分析师维持对海螺水泥全年0.28元的盈利预测，维持“优势－1”的投资评级