今日，西部水泥将携136倍公开市场超购倍数与12倍国际配售超购倍数的优异成绩于港交所挂牌。然而，公司最大的看点在于，这是第一家放弃另一个海外市场上市资格转而重新在香港IPO的公司，证券时报记者就此专访了公司董事长张继民。

　　证券时报记者：在西部水泥之前，亚洲果业和宏霸数码都是以介绍形式由AIM转战香港主板上市。为什么西部水泥不采取介绍上市而是选择放弃了伦敦的上市地位？

　　张继民：介绍上市不涉及发行新股和融资，而我们在香港有融资需求，这是重新上市对我们更合适的最根本原因。此外，介绍上市的投资者还是来自原来上市地，这也不能体现我们回到香港上市的优势，鉴于英国整体经济发展没有中国活跃，投资者对企业的了解程度也不如香港投资者，因此即便伦敦交易所总裁Clara Furse曾在2008年年底亲自规劝我们转到伦交所主板，董事会仍然在2009年决定到香港重新上市。

　　西部水泥开辟了海外上市公司退市后回香港上市的先河。将来，海外上市的中国企业回归香港甚至是国内是一种必然趋势。目前AIM板共有47家中国企业，到去年年底，西部水泥市值在AIM共1300多家公司中排第13位。除了AIM板，包括美国OTCBB以及新加坡市场的很多中国公司，都在考虑回归。

　　证券时报记者：2006年公司去AIM上市的主导者是瑞信，现在为什么变成了工银国际？

　　张继民：工银国际在协助我们回归香港上市的过程中启用了很多创新的方法。首先我们没有经过私有化的过程，原先在英国的投资者都跟随到了香港，这里面工银国际采取了对双方都有利的换股策略。

　　此外，工银国际背靠工行，在上市前集资方面给予我们很大的帮助，这并不是每一家投行都能做到的。我们在2007年年底建安康项目时从瑞信贷了6000万美金，还发了700多万份期权，当时是1.3元的期权，到伦敦上市时是3元多，提前收回的话价格就7元多了，这将大大影响在香港上市，而上市前工银国际通过过桥贷款贷给我们5千万，先帮我们把期权收回了，然后工银又给了5千万，跟瑞信的高息贷款进行置换，瑞信的利息是13%，而工银的利息是3%，这大大降低了企业的财务费用。

　　证券时报记者：西部水泥最后是以招股价上限1.69港元定价，相当于今年市盈率6.7倍。与2008年上市的山水水泥目前12倍的预测市盈率相比，似乎有点“贱卖”，对此您怎么看？

　　张继民：从企业自身的价值来说，价格确实比别人低了一点，但是目前尽快完成上市、确保资金以助企业快速发展才是第一位要考虑的。上半年的资本市场不是很好，能在上限价位卖出去，我已经很满意了。如果动态地看待这个问题，公司具有高的成长性，投资者的回报好，也有利于培养对企业的忠诚度。

　　证券时报记者：水泥行业是工信部限制扩张的十八个过剩行业之一，您却在这个时候通过上市扩大再投资，是不是与国家的政策相违？

　　张继民：水泥行业从2003年就开始调控，国家“总量控制，结构调整，淘汰落后”的政策指向一直没有变。微观上看来，西部与东部差距很大，东部严重过剩，西部供需平衡或局部供不应求，所以，调控对西部的大型企业是利好消息，可以通过并购重组来提高产能集中度。

　　陕西而言，2007年之前始终是供不应求，2006年陕西省水泥共2000万吨产能，其中落后产能占70%。2005年开始西部大开发进入实质操作阶段，随着经济的发展，到2009年陕西水泥总产量是4500万吨，而2009年总的需求量是4800万吨，尚有300万吨的缺口。接下来，随着西部大开发继续实施，以及2008年4万亿投资项目在2009年7月以后的陆续开工，结合国家十二五规划，未来三到五年陕西对水泥的需求将达到5000万到6000万吨。

　　证券时报记者：中材、海螺和冀东等大型水泥企业均已在陕西布点，西部水泥是否力争通过上市加强自身的竞争实力？

　　张继民：公司2006年上市后，企业实现了飞跃式发展，2007、2008、2009年企业的增长都超过了50%，今年还将保持与往年同样的增长率，去年公司产能是500万吨，今年产能是950万吨，明年预计会有1200万吨。公司在安康和商洛的项目，都在今年下半年投产，今年年底产量将占全省的25%，我们深知上市对于企业发展的好处。

　　完成香港上市后，首先我们的融资比英国多，此外董事会要制定五年发展规划，通过并购实现产能扩张，虽然目前还没有具体的并购目标，但是有兴趣的并购地是甘肃、青海和新疆。

　　海螺、冀东也一直看好陕西的市场，包括中材的70%利润来自西部。但是从大面来看，水泥是区域性产品，从市场分布来讲，我们主要在陕西东南部，占有汉中80%、商洛100%、渭南70%的市场，在有效市场占据了很高的主导地位，已经形成“L”型的核心市场带。此外为预防关中过度集中，公司提前布局了陕南，毛利率稳定也是基于市场稳定的因素。